HSG - Trung Quốc cắt giảm sản lượng thép. Kỳ vọng giá thép tiếp tục phục hồi

1. Giá bán tôn mạ của HSG sẽ + 6% yoy trong năm 2024 trong bối cảnh Trung Quốc cắt giảm sản lượng thép trở lại:

Giá thép HRC Trung Quốc đã trở lại điểm cân bằng vào Tháng 11.2023. Kết thúc tháng 11, lợi nhuận gộp của thép cuộn cán nóng (3 mm) đạt -294 CNY/tấn – thuộc vùng đáy về lợi nhuận của các doanh nghiệp thép Trung Quốc trong giai đoạn 2018 – 2020. Hàng tồn kho tại các nhà máy nhìn chung vẫn ở mức thấp do sức mua yếu. Với các dấu hiệu kể trên, BSC cho rằng vùng giá HRC Trung Quốc 520-540 USD/tấn là vùng giá cân bằng của thị trường.

BSC kỳ vọng giá thép Trung Quốc sẽ tăng trở lại trong Quý 4.2023 – Quý 1.2024 nhờ:

BSC cho rằng nhu cầu thép Trung Quốc sẽ phục hồi dần (1) theo tính mùa vụ và (2) các chính sách Bất động sản của Trung Quốc bắt đầu có hiệu quả.

Trong khi đó, nguồn cung thép sẽ ở mức thấp trong Quý 4.2023 – Quý 1.2024. Lũy kế 9T.2023, tổng sản lượng thép thô của Trung Quốc đạt 797 triệu tấn, tăng +2.4% yoy do (1) các nhà máy tăng sản xuất sau khi mở cửa nền kinh tế trở lại, (2) Chính phủ Trung Quốc không có thông báo chính thức về chính sách giảm phát thải. Tuy nhiên, kể từ Tháng 7.2023, BSC nhận thấy có một số tín hiệu cho thấy Chính Phủ Trung Quốc đang kiểm soát lại hoạt động sản xuất thép để đáp ứng mục tiêu giảm phát thải. Cụ thể:

2.BSC kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ nội địa sẽ phục hồi chậm kể từ 2024 và HSG sẽ là doanh nghiệp tôn mạ phục hồi đầu tiên nhờ sở hữu hệ thống đại lý lớn, có thị phần đứng đầu cả nước.

BSC giữ quan điểm sản lượng tiêu thụ nội địa đã tạo đáy trong năm 2023. Bằng chứng ở việc: mặc dù Q3.2023 là mùa thấp điểm, tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ nội địa của toàn ngành thép +1% QoQ và của HSG + 16% QoQ. BSC kỳ vọng sản lượng thép trong Q4.2023 sẽ phục hồi + 7% QoQ do yếu tố mùa vụ

Sang năm 2024, BSC giữ kỳ vọng tiêu thụ nội địa sẽ phục hồi mạnh mẽ hơn và HSG sẽ là doanh nghiệp tôn mạ phục hồi đầu tiên khi thị trường nội địa phục hồi nhờ: (1) Sở hữu hệ thống chi nhánh/đại lý lớn, (2) Thị phần lớn nhất cả nước và có khả năng tăng trưởng tiếp thị phần trong dài hạn. (Chi tiết tại Báo cáo cập nhật trước đó). Trong NĐTC 2024, BSC dự báo tổng sản lượng tiêu thụ nội địa của HSG đạt 975,470 tấn (+15% yoy), với giả định sản lượng bình quân/tháng = 80,000 tấn/tháng.