24/11/2021 Thiệp 24HMoney v2.0 Mới

HPG: Giá thép giảm nhưng KQKD Q4/2021 dự kiến vẫn duy trì ở mức cao

DT và LNST của HPG dự báo trong Q4/2021 đạt lần lượt 46.023 tỷ (+78% YoY; +19% QoQ) và 10.893 tỷ (+133,7% YoY; +5,2% QoQ).

Dự báo KQKD Q4/2021: Sản lượng dự báo tăng mạnh, biên lợi nhuận có thể sẽ giảm khi giá thép điều chỉnh so với Q3.

DT và LNST của HPG dự báo trong Q4/2021 đạt lần lượt 46.023 tỷ (+78% YoY; +19% QoQ) và 10.893 tỷ (+133,7% YoY; +5,2% QoQ). Dự báo dựa trên các giả định về giá trung bình của thép xây dựng và HRC bị giảm trong Q4/2021 so với Q3, tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ tăng mạnh giúp duy trì tăng trưởng KQKD của HPG trong Q4/2021. Dự báo dựa trên các giả định:

Theo đó, chúng tôi ước tính giá bán trung bình của HRC trong Q4/2021 đạt 890 USD/tấn, giá bán trung bình của thép xây dựng đạt 16,5 triệu đồng/tấn. Ngoài ra, tổng chi phí NVL đầu vào không có biến động quá lớn trong Q4/2021 khi giá quặng giảm về quanh 160 USD/tấn (+36% YoY; -19% QoQ), tuy nhiên giá than cốc luyện kim trung bình lại tăng mạnh lên 270 USD/tấn (+98% YoY; +67% QoQ), giá trung bình đã tính đến độ trễ 1 Quý của chi phí NVL. Do đó, trong Q4/2021, biên LNG của thép xây dựng ước tính giảm xuống 23% so với mức 27% trong Q3 và biên LNG của HRC giảm xuống 35% so với mức hơn 40% trong Q3.

Quý 4 dự kiến sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của HPG tăng mạnh lên 1,18 triệu tấn (+30% YoY; +24% QoQ) nhờ (1) Nhu cầu xây dựng dồn tích sau khi bị dừng lại trong nhiều tháng để thực hiện giãn cách (2) Quý 4 đồng thời cũng là quý cao điểm về tiêu thụ thép của HPG khi nhu cầu xây dựng cuối năm rất lớn (3) HPG thực hiện đẩy mạnh xuất khẩu thép xây dựng (4) Nhu cầu đầu tư công lớn trong thời gian tới giúp tiêu thụ thép xây dựng của HPG được đẩy mạnh.

Nhu cầu dồn tích sau dịch sẽ giúp sản lượng tiêu thụ thép trong Q4/2021 tăng mạnh. Giai đoạn Q3, nhiều thành phố, tỉnh có quy mô GDP lớn nhất Việt Nam phải thực hiện giãn cách xã hội trên quy mô toàn thành phố với thời gian tương đối dài và các hoạt động xây dựng trong giai đoạn này bị tạm dừng. Cụ thể, TP.HCM phải giãn cách theo CT15 hay CT16 trong 4,1 tháng; Hà Nội phải giãn cách 2 tháng; Bình Dương giãn cách 2,5 tháng. Chịu ảnh hưởng lớn nhất là các tỉnh phía Nam khi 19 tỉnh, thành phải thực hiện CT16 trong ít nhất 14 ngày trong làn sóng Covid thứ 4 vừa qua.

Nhu cầu về thép trong Quý 3 được dồn nén và sẽ bị tăng mạnh trong Quý 4 để hoàn thành dự án giúp sản lượng tiêu thụ tăng đột biến. Trong Q3/2021, việc giãn cách khiến các hoạt động xây dựng bị tạm dừng và nhu cầu tiêu thụ thép trong nước bị giảm mạnh. Tuy nhiên, đến thời điểm cuối tháng 9 và đầu tháng 10, các tỉnh, thành phố đồng loạt nới lỏng giãn cách giúp các hoạt động xây dựng trở lại. Do đặc điểm xây dựng dân dụng sẽ cố gắng hoàn thành các dự án trước Tết Âm Lịch. Nhu cầu về thép trong Quý 3 được dồn nén và sẽ bị tăng mạnh trong Quý 4 để hoàn thành dự án giúp sản lượng tiêu thụ tăng đột biến. Cụ thể, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng nội địa trong tháng 10/2021 đạt 782.000 tấn (+28% YoY; +46% QoQ).

Hòa Phát liên tục đẩy mạnh xuất khẩu thép xây dựng giúp sản lượng thép xây dựng tiêu thụ sẽ tăng đều trong thời gian tới. Thị trường thép xây dựng trong nước đang trong tình trạng dư cung. HPG đang thực hiện việc đẩy mạnh thị phần bằng việc đẩy mạnh tiêu thụ tại Miền Nam và Miền Trung, đồng thời kết hợp với xuất khẩu để tối đa lượng thép xây dựng của tập đoàn. Trong giai đoạn làn sóng Covid thứ 4, do tiêu thụ trong nước gặp khó khăn, mảng xuất khẩu lại trở thành trụ cột chính giúp HPG tiêu thụ thép xây dựng. Trong đó, tháng 8 và tháng 9, sản lượng xuất khẩu thép xây dựng của HPG đạt 216.000 tấn, chiếm 36% tổng tiêu thụ. HPG đang liên tục đẩy mạnh xuất khẩu thép xây dựng và dự kiến sẽ đạt 221.000 tấn trong Q4/2021, sản lượng XK thép xây dựng cả năm của HPG ước đạt 884.000 tấn (+64% YoY).

Đáng chú ý là ngoại trừ HPG, đa phần các doanh nghiệp khác đều không đẩy mạnh xuất khẩu thép xây dựng. Điều này có thể được hiểu là (1) Chất lượng thép xây dựng của HPG vượt trội và đủ sức cạnh tranh với các doanh nghiệp nước ngoài (2) Chi phí giá vốn thấp của HPG giúp sản phẩm thép xây dựng có thể cạnh tranh tại thị trường nước ngoài dù chi phí vận chuyển đang cao (3) Quy mô các doanh nghiệp khác chưa đủ lớn và các vị thế thương mại chưa lớn nên gặp khó khăn trong việc xuất khẩu và tiêu thụ tại thị trường nước ngoài.