HPG – Thấy gì từ đại hội cổ đông 2023

Những ngày cuối tháng 3-2023 HPG đã tổ chức đại hội cổ đông với nhiều những hé lộ đáng chú ý về các bước đi cũng như thời điểm mà doanh nghiệp có thể sẽ trở lại mạnh mẽ trong tương lai, trong bài viết này chúng tôi sẽ tổng hợp lại nội dung cuộc họp cũng như những điểm nhấn được nhìn thấy về doanh nghiệp sau cuộc họp này.

Những ngày cuối tháng 3-2023 HPG đã tổ chức đại hội cổ đông với nhiều những hé lộ đáng chú ý về các bước đi cũng như thời điểm mà doanh nghiệp có thể sẽ trở lại mạnh mẽ trong tương lai, trong bài viết này chúng tôi sẽ tổng hợp lại nội dung cuộc họp cũng như những điểm nhấn được nhìn thấy về doanh nghiệp sau cuộc họp này.

I. Nội dung cuộc họp

Cũng giống như các công ty khác, trong đại hội cổ đông sẽ là nơi thông qua các nghị quyết cũng như lãnh đạo chia sẻ tình hình, kế hoạch kinh doanh của công ty trong thời gian tới và dưới đây là những nội dung chính của cuộc họp đại hội cổ đông HPG diễn ra ngày 30/3/2023:

ĐHCĐ thông qua kế hoạch sản xuất kinh doanh với doanh thu 150k tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 8,000 tỷ đồng, tức tương đương kết quả công ty đã đạt được trong năm 2022 (doanh thu 143k tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 8,484 tỷ đồng).

Thông qua kế hoạch phân phối lợi nhuận 2022. Theo đó công ty quyết định sẽ không chia cổ tức mà sử dụng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối lũy kế cho hoạt động sản xuất kinh doanh của tập đoàn. Và dự kiến trong năm 2024 cũng sẽ không chi trả cổ tức cho đến khi Dung Quất 2 được hoàn thành do công ty rất cần vốn để tập trung cho đại dự án này nên không có khả năng chi trả cổ tức trong giai đoạn này.

Thông qua việc bổ sung một số ngành nghề kinh doanh mới và cơ chế hoạt động công ty (không có gì đáng chú ý)

Đoàn chủ tịch trao đổi về tình hình hoạt động của công ty tới các cổ đông. Theo đó có một số nội dung đáng chú ý như dự án Dung Quất 2 dự kiến sẽ đi vào vận hành vào đầu năm 2025. Các dự án BĐS sẽ chủ yếu tiến hành các thủ tục pháp lý quỹ đất với các địa phương chứ sẽ chưa triển khai khởi công để tập trung tối đa cho dự án Dung Quất 2. Về chi tiết quá trình xây dựng Dung Quất 2 thì công tác khó khăn nhất của dự án là đàm phán, ký kết và đưa máy móc vào để triển khai dự án đã hoàn thành và hiện tại là thi công các hạng mục khác. Công ty dự kiến sau khi đưa vào hoạt động sẽ mất khoảng 2 năm để đạt full công suất và doanh thu dự kiến khi đó của toàn tập đoàn có thể đạt 80 đến 100 nghìn tỷ đồng doanh thu.

Công ty cũng thông tin qua tình hình sản xuất 2 tháng đầu năm 2023 của tập đoàn, theo đó 2 tháng đầu năm do nhu cầu thép rất thấp nên công ty đang bị lỗ, tuy nhiên mức lỗ thấp hơn so với dự kiến của tập đoàn. Trong tháng 3 giá thép tốt hơn nên khả năng tình hình sẽ được cải thiện tốt hơn so với 2 tháng đầu năm. Trong thời gian tới công ty sẽ tập trung hơn vào sản xuất các sản phẩm thép chất lượng cao (ốc vít, ô tô …) và nhường bớt sân chơi thép cơ bản cho các doanh nghiệp khác.

Như vậy với những nội dung về kế hoạch kinh doanh ở trên mà ban lãnh đạo đã chia sẽ cũng như thông qua các nghị quyết cho cả chặng đường năm 2023 tới chúng ta đã nắm được cơ bản các nội dung và đường hướng hoạt động của công ty trong năm tới. Dưới đây là những điều chúng tôi thấy được dưới góc nhìn của một nhà đầu tư sau kỳ đại hội cổ đông này.

II. Điều gì thấy được sau đại hội cổ đông

Với những thông tin trên chúng ta cũng đã phần nào có thể mường tượng được ra con đường và định hướng công ty sẽ đi trong thời gian tới. Cũng như có thể thấy thời điểm tốt để có thể chú ý và tham gia đầu tư với HPG trong tương lai. Dưới đây là nhưng điều chúng tôi rút ra được sau đại hội cổ đông vừa qua:

Đầu tiên có thể rút ra được sau cuộc họp và với vĩ mô hiện tại đó là giai đoạn khó khăn nhất đối với ngành thép nói chung và với hpg nói riêng đã qua. Công ty đã thông báo lợi nhuận 2 tháng đầu năm 2023 vẫn là con số âm nhưng ít hơn dự kiến của công ty và tháng 3 tình hình đã khả quan hơn nhờ giá thép tăng, như vậy có thể quý 1 sẽ là quý cuối cùng ghi nhận lợi nhuận âm nhẹ sau 2 quý liên tục ghi nhận lợi nhuận sau thuế âm gần 2,000 tỷ đồng. (Hình 1)

Về tình hình năm 2023 công ty cũng đã thông tin và chúng tôi cũng cho rằng tình hình sẽ tốt dần lên vào các quý tiếp theo và công ty có thể hoàn thành được kế hoạch đề ra, tuy nhiên nếu so với cùng kỳ thì 2023 kết quả kinh doanh sẽ có xu hướng đi ngang so với 2022 và trong năm 2024 tốc độ tăng trưởng cũng không có nhiều khả quan về bức tranh tăng trưởng mạnh được. Động lực tăng trưởng chủ yếu sẽ đến từ giá bán đầu ra.

Nội dung quan trọng nhất trong cuộc họp đó là về kế hoạch cho nhà máy Dung Quất 2. Cụ thể công ty đã nói sẽ tập trung toàn bộ nội lực để xây dựng và sớm đưa nhà máy vào hoạt động, dự kiến đầu 2025 nhà máy sẽ được đưa vào vận hành và đây có thể sẽ là chu kỳ tăng trưởng thần kỳ tiếp theo của HPG. Chúng tôi có thể kỳ vọng như vậy là dựa vào một số luận điểm sau. 1 là khi nhà máy đưa vào hoạt động sẽ giúp năng lực sản xuất của HPG tăng lên rất nhiều và có thể cần đến cả 2 năm mới lấp đầy công suất nhà máy mới nên dư địa cung ứng là rất lớn. 2 là 2025 với những diễn biến vĩ mô hiện tại chúng tôi cho rằng sau giai đoạn phục hồi của hiện tại thì giai đoạn 2024-2026 có thể là giai đoạn nền kinh tế bước vào chu kỳ tăng trưởng tốt hơn, điều này sẽ giúp cho nhu cầu xây dựng cơ bản tăng cao đảm bảo đầu ra cho ngành xuất khẩu sắt thép. 3 là xu hướng chuyển đổi ngành nghề tại Trung Quốc vẫn chưa dừng lại và việc hạ dần tỉ trọng sản xuất các ngành công nghiệp ô nhiễm sang các ngành công nghiệp sạch, công nghệ cao vẫn là xu hướng trong nhiều năm nữa. Điều này khiến nguồn cung thép cho thế giới sẽ có xu hướng dịch chuyển từ Trung Quốc sang các quốc gia khác trong đó có Việt Nam và HPG sẽ là bên có lợi.

Như vậy với những dữ liệu ở trên chúng ta có thể thấy năm 2023 và 2024 tới sẽ là giai đoạn HPG chưa thể bứt phá về hoạt động kinh doanh và chu kỳ mới sẽ đến từ năm 2025. Cá nhân chúng tôi đánh giá nếu với tầm nhìn đầu tư theo từng quý hoặc 1 năm trở lại thì 2023 chưa phải là lúc chú ý tới HPG mà chỉ nên chú ý vào nửa cuối 2024 trở đi khi các thông tin về nhà máy mới bắt đầu rõ ràng hơn. Về định giá, với kế hoạch và tình hình kinh doanh thực tế của HPG trong năm 2023 chúng tôi cho rằng mức giá 21.x hiện tại là mức giá đã có phần có sự kỳ vọng của việc phục hồi vào nửa cuối 2023 cũng như đầu 2024 của ngành thép. Để định giá cho chu kỳ năm 2023 chúng tôi cho rằng mức giá trong khoảng 22-25 k/cp là phù hợp với HPG (định giá có bao gồm một phần kỳ vọng vĩ mô 2024 tốt dần lên).

———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-