Hòa Phát "khan hàng": Cổ đông 6 tháng "trắng tay"

Giá thép tăng trong khi nguyên liệu đầu vào giảm đang mở ra cơ hội bứt phá lợi nhuận cho Hòa Phát, nhất là khi tiêu thụ nội địa khởi sắc nhờ đầu tư công. Dù kết quả kinh doanh khả quan, cổ phiếu HPG vẫn “dậm chân tại chỗ” khiến nhà đầu tư không khỏi sốt ruột.

Dù chưa hé lộ chi tiết bức tranh tài chính quý II, ban lãnh đạo Hòa Phát đã tự tin khẳng định hoạt động xuất khẩu của tập đoàn không hề bi quan như những lo ngại trước đó. Liệu đây có phải là dấu hiệu cho một kết quả kinh doanh vượt ngoài dự đoán, hay chỉ là lời trấn an giữa bối cảnh thị trường đầy thách thức?

Tại một sự kiện gần đây của Hiệp hội Thép Việt Nam, Chủ tịch Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) – ông Trần Đình Long – bất ngờ phát biểu ngắn gọn nhưng đầy ẩn ý: “Kết quả quý II chắc là tốt thôi. Đợt này đang không có hàng để bán. Giá thép đang tăng và quan trọng là đầu ra đang rất tốt.” Một phát ngôn khiến không ít nhà đầu tư phải chau mày: Hòa Phát thiếu hàng để bán – trong bối cảnh cổ đông đã chờ suốt nửa năm mà chưa thu được đồng lãi nào từ thị giá.

Thực tế, giá thép trong nước đang cho thấy tín hiệu tích cực. Tính từ đầu quý II, thép xây dựng đã có bốn đợt điều chỉnh tăng. Giá thép CB300 D10 hiện đạt 13,79 triệu đồng/tấn – nhỉnh nhẹ so với mức 13,58 triệu đồng/tấn vào cuối quý I. Tuy tăng không nhiều, nhưng điểm đáng chú ý nằm ở chỗ: giá đầu ra nhích lên trong khi chi phí nguyên liệu đầu vào lại rơi mạnh.

Cụ thể, giá quặng sắt 62% Fe – nguyên liệu chính cho thép dẹt – đã lùi về ngưỡng 96 USD/tấn, tiệm cận đáy kể từ cuối năm 2021. Giá than cốc từ Australia cũng rơi xuống mức thấp nhất trong vòng 4 năm, hiện dao động quanh mốc 186 USD/tấn. Sự kết hợp giữa giá đầu vào hạ nhiệt và đầu ra cải thiện đang mở ra kỳ vọng rõ nét về biên lợi nhuận – một yếu tố then chốt cho bức tranh tài chính quý II và nửa cuối năm 2025.

Về mặt chiến lược, Hòa Phát năm nay xoay trục rõ ràng sang thị trường nội địa, đặt cược lớn vào dòng vốn đầu tư công – đặc biệt là hạ tầng giao thông. Đây là một thay đổi đáng kể so với năm 2024, khi xuất khẩu trở thành điểm sáng trong lúc thị trường bất động sản nội địa đóng băng. Giờ đây, tiêu thụ nội địa trở lại vai trò đầu kéo chính cho toàn ngành thép.

Dù vậy, mảng xuất khẩu quý II cũng có phần “dễ thở” hơn dự báo. Ban lãnh đạo Hòa Phát cho biết hoạt động này không u ám như những lo ngại ban đầu. Đáng chú ý, Tập đoàn đã kịp thời tận dụng cơ hội bán HRC sang Mỹ – nơi giá thép tăng mạnh do chính sách áp thuế bảo hộ. Giá HRC tại Mỹ hiện lên tới hơn 900 USD/tấn – đủ hấp dẫn để Hòa Phát có lãi ngay cả khi chịu thuế suất cao. Tuy nhiên, đây vẫn là thị trường nhiều rủi ro, đặc biệt về logistics và biến động chính sách.

Về kết quả kinh doanh, Hòa Phát chưa công bố con số chính thức cho quý II, nhưng lãnh đạo từng chia sẻ kỳ vọng lợi nhuận quý này ít nhất ngang quý I – tức khoảng 3.300 tỷ đồng. Trước đó, quý I/2025, Tập đoàn ghi nhận doanh thu 37.900 tỷ đồng – tăng 22% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 3.300 tỷ đồng – tăng 15%, hoàn thành 22% kế hoạch lợi nhuận năm nay (15.000 tỷ đồng).

Song song với vận hành hiện tại, Hòa Phát đang tăng tốc triển khai giai đoạn 2 của tổ hợp Dung Quất – dự kiến hoàn tất vào quý IV/2025. Khi đi vào vận hành, công suất HRC của Tập đoàn sẽ nâng lên tối đa khoảng 8,6 triệu tấn mỗi năm. Đây được xem là đòn bẩy chiến lược giúp Hòa Phát mở rộng sâu hơn vào các phân khúc thép dẹt, thép đặc biệt – nơi biên lợi nhuận cao và nhu cầu được đánh giá sẽ tăng trưởng bền vững trong trung và dài hạn.

Trên sàn chứng khoán, cổ phiếu HPG khép phiên 6/6 với mức tăng nhẹ 1,17%, đạt 26.050 đồng/cổ phiếu, với khối lượng khớp lệnh hơn 42 triệu đơn vị – lọt top 5 mã thanh khoản cao nhất HOSE trong ngày. Dù vậy, nhìn tổng thể, thị giá HPG từ đầu năm đến nay vẫn gần như đi ngang – một nghịch lý giữa kỳ vọng kinh doanh khởi sắc và thực tế giá cổ phiếu chưa “động đậy”.