HND – Q4/2023 ghi nhận mức lỗ nặng do thay đổi cách hạch toán chi phí sửa chữa lớn

Q4/2023: VDSC cho rằng LNST ghi nhận mức lỗ nặng do thay đổi cách hoạch toán chi phí sửa chữa lớn

Q4/2023, VDSC nhận thấy HND ghi nhận sản lượng điện sản xuất đạt 1.768 triệu kWh (-4% QoQ,+30% YoY). Doanh thu thuần đạt 2.238 tỷ đồng (-9% QoQ, +17% YoY), với giá bán trung bình hạ đáng kể trong Q4. Dù dư nợ giảm dần và chi phí lãi vay tương đối thấp svck, LNST ghi nhận lỗ 115 tỷ đồng (Q4/2022 ghi nhận lỗ 7,5 tỷ đồng), chủ yếu do doanh nghiệp thay đổi cách hoạch toán chi phí sửa chữa lớn (hạch toán chi phí đại tu tổ máy S1 là 267 tỷ đồng, không còn trích trước và hoàn nhập như những năm trước). Tổ máy S1 đại tu từ 20/9 đến 10/11 (lùi 20 ngày so với dự kiến). Thêm vào đó, giá FMP tương đối thấp trong Q4 (đặc biệt là tháng 10 & tháng 11) cũng phần nào ảnh hưởng tới lợi nhuận của doanh nghiệp.

Nhìn chung cả năm 2023, HND ghi nhận doanh thu thuần và LNST đạt 11.142 tỷ đồng (+9% YoY) và 417 tỷ đồng (-24% YoY), phù hợp với dự phóng trước đó của chúng tôi. Mức EPS tương ứng trong năm 2023 là 1.111 đồng/cổ phiếu.

Triển vọng 2024: Kỳ vọng KQKD sẽ tăng trưởng trên mức nền thấp của 2023

Dựa trên kế hoạch vận hành điện & kế hoạch đề ra từ phía doanh nghiệp, VDSC dự phóng sản lượng điện sản xuất của HND trong năm 2024 sẽ ghi nhận 7,5 tỷ kWh (+5% YoY). Với giả định giá than trộn đầu vào trung bình năm 2024 sẽ giảm khoảng 7% YoY, VDSC dự phóng giá bán trung bình của HND sẽ hạ 5% YoY. Tương ứng, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và LNST của HND trong năm 2024 sẽ đạt lần lượt 11.376 tỷ đồng (-1% YoY) và 555 tỷ đồng (+33% YoY), tương ứng mức EPS là 1.234 đồng/cổ phiếu.

Về vấn đề nguồn cung than đầu vào, chúng tôi cho rằng nguồn cung than của HND sẽ được đảm bảo. Trong năm 2024, tỷ trọng nguồn điện chạy nền giảm thấp, trong khi nguồn phát điện mới đóng góp trong năm 2024 không đáng kể. Do đó, để đảm bảo nhu cầu tiêu dùng điện, chúng tôi kỳ vọng HND sẽ không gặp phải tình trạng lượng than tồn kho không đạt định mức tại một số thời điểm như trong năm 2023.