HHV - Định giá tăng trưởng trong năm 2024

➢ Mảng xây dựng cơ sở hạ tầng giúp hỗ trợ tăng trưởng LNST trong 9T/2023, cụ thể ước tính tăng 38%/26% so với cùng kì. Kì vọng cũng sẽ thúc đẩy thu nhập năm tài chính 23/24 tăng lên 43%/ (tương đương 18%/năm).

➢ Doanh thu từ xây dựng 9 tháng đầu năm 2023 tăng 87% so với cùng kỳ lên 599 tỷ đồng (24 triệu đô la Mỹ) có dự án Cam Lâm - Vĩnh Hảo chiếm 49%, bờ biển Bình Định dự án (29%) và dự án Quảng Ngãi - Hoài Nhon (14%). tổng 9T23 tỷ suất lợi nhuận giữ nguyên ở mức 13%.

➢ Tỷ lệ Nợ/VCSH của HHV giảm xuống 2,3 lần vào cuối quý 3 năm 23 so với 2,6 lần vào cuối quý 3. Quý 3 năm 22 do nợ ròng không thay đổi.

Nhu cầu xây dựng cơ sở hạ tầng rất mạnh trong dài hạn

Chúng tôi kỳ vọng chi tiêu ngân sách chính phủ giải ngân trong năm 2023 sẽ tăng 25% so với cùng kỳ khi chi tiêu tăng nhanh trong những tháng cuối năm và tiếp tục giữ mức này đà tăng trưởng vào năm 2024. Sự thúc đẩy này có được nhờ các dự án lớn khởi công xây dựng năm nay sẽ thu các khoản thanh toán đáng kể trong 2-3 năm tới.

Giá trị backlog của HHV sẽ thúc đẩy kết quả năm tài chính 24-25

Lượng backlog ước tính của HHV đến cuối năm 2023 là 2.500 tỷ đồng, trong đó đóng góp lớn nhất từ ​​tuyến Quảng Ngãi – Hoài Nhon, tiểu dự án ở TP. cao tốc Đông Bắc Nam (Giai đoạn 2).

Ngoài ra, trong năm 2024-2025, mới các hợp đồng đã ký phần lớn sẽ đến từ Đồng Đăng- Trà Lĩnh, Hữu Nghị - Chi Láng và Tân Phú – Bảo Lộc với tổng giá trị xây dựng dự kiến ​​cho HHV là ước tính 5.800 tỷ đồng.

HHV đang được định giá tương đối hấp dẫn ở thời điểm hiện tại

Định giá HHV có vẻ hợp lý với P/E FY24F là 16,9 lần, ở mức 0,5 tiêu chuẩn trên 15,0 lần trong 2 năm P/E trung bình. HHV cũng đang giao dịch khá tốt với P/B FY24F 0,8 lần, ở mức trên 0,5 so với P/B trung bình 2 năm là 0,7 lần.