04/12/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

HHV - Chờ hoài không tăng

HHV là doanh nghiệp xây dựng hạ tầng và vận hành trạm BOT thuộc hệ sinh thái của Tập đoàn Đèo Cả.

I. Tổng quan về doanh nghiệp



HHV là doanh nghiệp xây dựng hạ tầng và vận hành trạm BOT thuộc hệ sinh thái của Tập đoàn Đèo Cả,. HHV chuyên trong lĩnh vực xây lắp, quản lý vận hành công trình giao thông, đặc biệt là các công trình hầm xuyên núi. Các công trình tiêu biểu như: Hầm Đèo Cả (11.3788 tỷ đồng), hầm Cù Mông (4.627 tỷ đồng), hầm Hải Vân 2 (7.296 tỷ đồng)... Bên cạnh mảng xây xựng, HHV hiện đang vận hành 6 dự án có trạm thu phí BOT. Đây là mảng đem về nguồn doanh thu chính cho HHV với dòng tiền ổn đinh, ước tính đem về cho HHV khoảng 2,6 tỷ đồng lãi gộp mỗi ngày trong năm 2022.

Trong khi đó tỷ trọng mảng xây lắp trong cơ cấu doanh thu đã tăng đáng kể, chiếm 32,8% cơ cấu doanh thu, đạt 599 tỷ (+87% YoY). Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ việc tốc độ giải ngân được đẩy nhanh trong thời gian vừa qua. Tuy nhiên, biên gộp của mảng này không cao, chỉ đạt 13%, bằng khoảng 1/5 so với mức biên gộp mà mảng thu phí BOT. Về dài hạn, tăng trưởng mảng xây dựng sẽ là yếu tố giúp HHV bức phá trong KQKD của mình, khi doanh thu và lợi nhuận mảng BOT mang tính ổn định cho danh nghiệp.

Trong năm 2023, doanh nghiệp liên tục mở rộng doanh thu và lợi nhuận khi đạt tăng trưởng trong 3 quý liên tiếp. Đây là dấu hiệu tốt của một cổ phiếu tăng trưởng khi có thể mở rộng KQKD trong nhiều quý liên tiếp. So sánh với nhiều doanh nghiệp cùng ngành, HHV đang thể hiện KQKD nổi bật.

Luân điểm đầu tư:

1. Mảng xây dựng là điểm sáng trong giai đoạn 2024-2025.

2. Đầu tư mới vào các dự án hạ tầng đóng vai trò thúc đẩy tăng trưởng dài hạn.

Nguồn việc của HHV từ công ty mẹ trong thời gian tới dự báo lớn. HHV dự kiến đầu tư vào 2 dự án BOT kết nối biên giới Trung Quốc - Việt Nam giai đoạn 2024-2025 là Đường cao tốc Đồng Đăng - Trà Lĩnh và Cao tốc Hữu Nghị - Chi Lăng trong giai đoạn 2023-2026. Trong khi Tập đoàn Đèo Cả là nhà đầu tư chính, tỷ lệ sở hữu của HHV tại mỗi dự án dự kiến là 30%, tương đương vốn đầu tư 7,5 nghìn tỷ đồng. Nguồn vốn huy động thông qua phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư. Với nhu cầu đầu tư cơ sở hạ tầng của Việt Nam vẫn lớn trong thời gian tới, kỳ vọng giá trị hợp đồng ký mới của HHV khoảng 2.000 tỷ đồng mỗi năm.

Hiện tại, HHV đang được một số công ty chứng khoán dự phóng với KQKD rất khả quan trong năm 2024 với tăng trưởng doanh thu hơn 20% và LNST hơn 10%. Với năng lực xây dựng tốt nhất ngành và chỉnh phủ đẩy mạnh giải ngân đầu tư công ty trong thời gian tới. HHV sẽ là doanh nghiệp thể hiện tình hình kinh doanh nổi trội nhất ngành.