Hai kịch bản cho thị trường chứng khoán tháng 8/2024

Công ty Chứng khoán An Bình (ABS Research) vừa công bố báo cáo chiến lược thị trường chứng khoán tháng 8/2024. Theo đó, VN-Index trong tháng 7 tiếp tục nỗ lực vượt đỉnh 1.300 không thành công. Chỉ số VN-Index rung lắc mạnh với biên độ lớn từ 1.218 đến 1.300 điểm. Kết phiên 31/7, VN-Index đạt mốc 1,251.51 điểm, tăng nhẹ 0,5% so với tháng trước.

Bước sang tháng 8/2024, việc VN-Index giảm mạnh trong những phiên giao dịch đầu tiên của tháng phản ánh sự lo ngại sâu sắc của nhà đầu tư về triển vọng thị trường trước những căng thẳng địa chính trị, lãi suất gia tăng và lạm phát cao. Những yếu tố tiêu cực trên đang tạo ra áp lực lớn lên thị trường chứng khoán toàn cầu, bao gồm cả Việt Nam.

TÌNH HÌNH KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM ỔN ĐỊNH GIỮA BỐI CẢNH THẾ GIỚI BẤT ỔN

Về vĩ mô, ABS Research nhận định, tình hình kinh tế vĩ mô ổn định của Việt Nam là điểm sáng giữa bối cảnh tình hình thế giới đang đối mới với nhiều bất ổn lớn.

Cụ thể, tại Mỹ, số liệu việc làm kém khả quan và thấp hơn rất nhiều so với kỳ vọng của giới chuyên môn cùng với tỷ lệ thất nghiệp tăng đột biến đã thúc đẩy một dây chuyền bán tháo và nguy cơ nước Mỹ rơi vào suy thoái sau một thời gian dài duy trì mức lãi suất cao là rất lớn (theo chỉ báo suy thoái Sahm).

Hiện khả năng Fed sẽ phải giảm lãi suất một cách quyết liệt hơn với một tốc độ nhanh hơn để có thể vực dậy nền kinh tế.

Tại châu Á, các thị trường tài chính lớn đều bị bán tháo, đặc biệt tại thị trường Nhật Bản khi Nikkei 225 sụp đổ hơn 12% trong một phiên do tác động của BoJ khi nâng lãi suất lên mức 0.25% khiến đồng Yên Nhật tăng mạnh chỉ trong vài ngày. Cùng với đó, các nhà giao dịch carry trade đã phải bán tài sản để đóng vị thế.

Tại Trung Quốc, dường như nền kinh tế này vẫn đang không thể phục hồi khi các chỉ số kinh tế đều cho thấy mức thu hẹp và khủng hoảng bất động sản vẫn là gánh nặng tài chính cực lớn đối với hệ thống tài chính của quốc gia tỷ dân này.

Tại lục địa già, số liệu kinh tế của EU tiếp tục gây thất vọng, ngành sản xuất thu hẹp với tốc độ nhanh trong khi CPI đã ngay lập tức tăng vượt kỳ vọng chỉ sau hơn 1 tháng ECB tuyên bố cắt giảm lãi suất.

Mặc dù tại Anh, lạm phát đang được kiểm soát và sản xuất bùng nổ nhưng những bất ổn chính trị lại bắt đầu nổ ra liên quan tới phong trào bài dân nhập cư của phe cực hữu.

Đồng thời, tình hình chiến sự tại Trung Đông đang căng thẳng hơn bao giờ hết. Hai cường quốc quân sự Israel và Iran đang đứng trước bờ vực của một cuộc chiến toàn diện.

Tại Nam Á, Bangladesh đang trải qua một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng, bắt nguồn từ những căng thẳng do hàng loạt vấn đề kinh tế-xã hội. Điều này có thể gây ra những gián đoạn nghiêm trọng cho ngành may mặc toàn cầu.

Bất chấp những tình hình bất ổn trên thế giới, các số liệu vĩ mô Việt Nam vẫn cho thấy những dấu hiệu tích cực. Cụ thể, PMI duy trì được mức mở rộng kỷ lục 54,7 trong 2 tháng liên tiếp cho thấy một tốc độ tăng trưởng đáng kinh ngạc của ngành sản xuất.

Cùng với đó, xuất nhập khẩu và đầu tư FDI tiếp tục tăng trưởng tốt trong khi đồng USD giảm mạnh đã giúp Việt Nam cởi bỏ được áp lực tỷ giá trong ngắn hạn. Ngân hàng Nhà nước cũng nhân cơ hội này giảm lãi suất thị trường mở để hỗ trợ hệ thống tài chính, tại thời điểm đầu tháng 8. Mặt khác, Ngân hàng Nhà nước cũng đã không còn bán ra USD ồ ạt như trong hai tháng trước.

2 KỊCH BẢN CHO VN-INDEX TRONG THÁNG 8

Về thị trường chứng khoán, số liệu kết quả kinh doanh quý 2/2024 của các doanh nghiệp niêm yết cho thấy đà hồi phục tích cực tiếp diễn từ quý trước. Nhiều nhóm ngành tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ như bán lẻ, thép, chứng khoán, hóa chất, cao su… Đáng chú ý, sự tăng trưởng lan tỏa ở nhiều nhóm ngành, đặc biệt là các ngành phi tài chính.

Về mặt định giá, sau khi số liệu kết quả kinh doanh quý 2/2024 được công bố, P/E của VN-Index đã giảm từ mức 14,1x cuối tháng 6 xuống 13,8x cuối tháng 7, thấp hơn mức bình quân 14,14x của chỉ số này trong 1 năm qua. P/E kỳ vọng cho cả năm 2024 ở mức thấp hơn do kết quả kinh doanh cả thị trường được dự báo tiếp tục phục hồi trong nửa cuối năm.

Các cổ phiếu vốn hóa lớn trong VN30 đang có định giá P/E là 12,58x, thấp hơn nhiều so với các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ trong VNMID (16,73x) và VNSML (17,38x).

Từ cuối tháng 7, mặc dù kinh tế vĩ mô của Việt Nam tích cực, thế nhưng các thông tin bất lợi trên thế giới ảnh hưởng khá mạnh đến thị trường chứng khoán thế giới, và Việt Nam cũng không phải ngoại lệ. Trong thời gian tới, ABS Research dự báo rằng các yếu tố rủi ro trên vẫn sẽ còn tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán Việt Nam.

Do đó, nhóm phân tích ABS Research đưa ra 2 kịch bản cho chỉ số VN-Index trong tháng 8/2024. Đối với kịch bản 1: trường hợp các cuộc bạo loạn, xung đột vũ trang được hóa giải, không leo thang xấu hơn tháng 8, VN-Index có thể sẽ giữ được mốc 1.166 điểm và hình thành cấu trúc đi ngang tích lũy.

Ở kịch bản 2: trường hợp ngược lại, kịch bản giá điều chỉnh xuống trong tháng 8 được ưu tiên. Nếu giá đóng cửa tuần không giữ được mốc 1.166 điểm, thị trường chung sẽ tiếp tục điều chỉnh xuống vùng giá 1.140 – 1.080 điểm. Các nhịp điều chỉnh có thể diễn ra với cường độ khá nhanh và mạnh. Khi đó P/E của thị trường dự kiến giảm về mức khá hấp dẫn 12,6x - 11,9x.

Từ những phân tích trên, ABS Research khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên quản trị rủi ro trung hạn. Việc giao dịch cổ phiếu trong các pha hồi phục kỹ thuật cần được cân nhắc kỹ lưỡng tại vùng hỗ trợ của VN-Index và cổ phiếu cụ thể, khi có tín hiệu cụ thể xác nhận hoàn thành mô hình giá.

Các nhịp giao dịch hồi phục trong pha điều chỉnh trung hạn, nhà đầu tư nên hạ thấp kỳ vọng lợi nhuận và tuân thủ cắt lỗ.

Các nhóm ngành được ưu tiên trong tháng 8/2024 là những doanh nghiệp đầu ngành có hoạt động sản xuất kinh doanh ổn định, dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh đều đặn, trong các ngành có tính phòng thủ như: năng lượng, y tế, hàng tiêu dùng thiết yếu, bán lẻ và hóa chất.