MỚI

ĐK sử dụng trợ lý đầu tư M.AI

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

GEX - Dự báo LNST cốt lõi tăng gấp đôi trong năm 2025

Điểm nhấn tài chính • Chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST cốt lõi trong giai đoạn 2024-2029 đạt 46%, được thúc đẩy bởi CAGR 10% từ LNST cốt lõi của GEE, CAGR 25% từ LNST cốt lõi của VGC, đóng góp cao hơn từ CTCP Đầu tư nước sạch Sông Đà (HSX: VCW) sau khi tăng gấp đôi công suất vào năm 2025F, đóng góp từ mảng nhà xưởng xây sẵn kể từ năm 2025 (thông qua CTLK sở hữu 49% cổ phần, là Titan Corp.) và khách sạn Trần Nguyên Hãn kể từ năm 2026.

• P/E dự phóng của GEX trong năm 2025 là 22,1x, khá cao nhưng phản ánh PEG chỉ đạt 0,5 nhờ CAGR EPS giai đoạn 2024-2029 tốt.

• Yếu tố hỗ trợ: Lợi nhuận cao hơn kỳ vọng từ VGC/Titan Corp và đóng góp từ các dự án BĐS KCN và KDC mới của VGC. Rủi ro: Thua lỗ từ đầu tư chứng khoán

Luận điểm đầu tư

Chúng tôi kỳ vọng LNST của VGC sẽ tăng mạnh trong quý 4, dẫn đến lợi nhuận năm 2024 của công ty chạm đáy và chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ tăng 32% trong năm 2025.

Mặc dù LNST sau lợi ích CĐTS 9 tháng đầu năm 2024 của VGC hoàn thành 61% dự báo trước đây của chúng tôi cho năm 2024, chúng tôi chỉ giảm 6% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 của chúng tôi cho VGC, kỳ vọng mảng vật liệu xây dựng cải thiện trong quý 4 và khoảng 54 ha đất KCN được bàn giao sau khi thảo luận với VGC và GEX. Đối với năm 2025, tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS sẽ được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ của mảng vật liệu xây dựng, diện tích cho thuê đất KCN tăng 7% và thu nhập cao hơn từ các KCN cấp 1 (Thuận Thành và Sông Công). Theo quan điểm của chúng tôi, VGC có định giá hấp dẫn với mức giá trị hợp lý là 51.400 đồng của chúng tôi, tương ứng P/E dự phóng năm 2025 là 17,8 lần (PEG là 0,7) và P/B điều chỉnh là 2,1 lần, dựa trên dự báo của chúng tôi. Vào ngày 11/11, VGC đã nhận được phê duyệt đầu tư cho KCN Trấn Yên - Yên Bái 254 ha với vốn đầu tư là 2.184 tỷ đồng (gấp đôi ước tính trước đây của chúng tôi).

LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2025 của GEE dự kiến sẽ tăng 13% YoY.

GEE tiếp tục ghi nhận doanh thu và biên lợi nhuận gộp tăng mạnh trong quý 3, dẫn đến việc LNST 9 tháng đầu năm 2024 của công ty hoàn thành 106% dự báo trước đây của chúng tôi cho năm 2024. Chúng tôi tăng 18% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giai đoạn 2025-2029 của GEE (thay đổi lần lượt +20%/13%/14%/24%/18% đối với dự báo các năm 2025/26/27/28/29). Điều này chủ yếu do chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp cao hơn cho CAV, ở mức 11,4%/11,0% cho năm 2024/25, tăng so với mức 10,2%/10,7% trước đây, cũng như tổng doanh thu cao hơn 5%.