GEX có thể bước vào giai đoạn tăng trưởng trong giai đoạn 2023 - 2025

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán Vietcap vừa cập nhập phân tích cổ phiếu CTCP Tập đoàn GELEX (mã chứng khoán: GEX - sàn HOSE) với triển vọng dài hạn tích cực ở hầu hết ngành nghề mà GELEX tham gia.

Theo giới thiệu, GELEX hoạt động như một Công ty holding, hoạt động chính trong hai lĩnh vực sản xuất công nghiệp và đầu tư cơ sở hạ tầng. Ngoài ra, Công ty còn hoạt động trong lĩnh vực sản xuất điện với 241 MW năng lượng tái tạo.

Đối với mảng sản xuất công nghiệp, GELEX sở hữu 80% vốn tại CTCP Gelex Electric (mã GEE - sàn UPCoM), đơn vị sở hữu hàng loạt công ty có tên tuổi như CTCP Dây cáp Điện Việt Nam (mã CAV), CTCP Thiết bị Điện (mã THI)…

Tại Gelex Electric, Chứng khoán Vietcap dự báo trong giai đoạn từ năm 2023 đến năm 2027, doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng kép trung bình lần lượt 11% và 32%, động lực nhờ kỳ vọng doanh số bán thiết bị điện phục hồi phục; doanh thu mảng sản xuất điện ổn định. Trong đó, kỳ vọng thị trường bất động sản và xây dựng sẽ dần phục hồi từ năm 2024, đồng thời việc triển khai Quy hoạch điện VIII, dự kiến bắt đầu từ cuối năm 2023 hoặc đầu năm 2023 sẽ thúc đẩy nhu cầu về thiết bị điện.

Dựa trên dự báo trên, ước tính lợi nhuận sau thuế cổ đông thiểu số năm 2023 sẽ ghi nhận 407 tỷ đồng, năm 2024 ghi nhận 613 tỷ đồng (tăng 51%), năm 2025 ghi nhận 755 tỷ đồng (tăng 23%), năm 2026 ghi nhận 987 tỷ đồng (tăng 31%), năm 2027 ghi nhận 1.225 tỷ đồng (tăng 24%) …

Đối với mảng đầu tư cơ sở hạ tầng, thông qua Công ty con là CTCP Hạ tầng Gelex, Công ty sở hữu 50,2% vốn tại Tổng công ty Viglacera (mã VGC - sàn HoSE)…

Tại Viglacera, đây là Công ty hàng đầu trong ngành vật liệu xây dựng Việt Nam khi chiếm 30% thị phần kính xây dựng, 10% thị phần thiết bị vệ sinh, 3% thị phần gạch ốp lát và 50% thị phần gạch xây dựng.

Ngoài ra, Viglacera còn sở hữu danh mục 13 Khu công nghiệp (KCN) với tổng diện tích 3.500 ha (11 KCN ở miền Bắc, 1 KCN ở miền Trung và 1 KCN ở Cuba); sở hữu 2 dự án bất động sản thương mại tại Hà Nội và tỉnh Bắc Ninh với tổng diện tích 126 ha, 5 dự án nhà ở xã hội gần các KCN với tổng diện tích 43 ha; và giai đoạn 1 thuộc dự án khu du lịch sinh thái nghỉ dưỡng rộng 75 ha trên đảo Vân hải, tỉnh Quảng Ninh.

Đối với diện tích 12 KCN trong nước với tổng diện tích 3.318 ha, tỷ lệ lấp đầy tính tới cuối quý II/2023 là 65%, tương ứng còn lại 852 ha diện tích đất có thể cho thuê. Trong đó, Viglacera đang lên kế hoạch phát triển hàng loạt dự án KCN mới tại Yên Bái, Thái Nguyên, Khánh Hoà, miền Bắc và Miền Trung với tổng quy mô lên tới 3.798 ha.

Dựa trên kỳ vọng về dòng vốn FDI mạnh mẽ nhờ sự chuyển dịch nhà máy sang Việt Nam của các nhà sản xuất toàn cầu, Viglacera có kế hoạch tiếp tục xây dựng các KCN để tận dụng vốn đầu tư từ nước ngoài trong những năm tới. Trong đó, Viglacera dự kiến sẽ nhận được giấy phép đầu tư cho 3 KCN tại Yên Bái, Thái Nguyên và Nha Trang với quy mô 840 ha.

“Chúng tôi dự báo 3 KCN tại Yên Bái, Thái Nguyên và Nha Trang sẽ bắt đầu hoạt động vào năm 2025 và đóng góp trung bình khoảng 21% doanh thu cho thuê KCN của Viglacera trong giai đoạn 2025 - 2027”, Chứng khoán Vietcap dự báo.

Dựa trên triển vọng lĩnh vực vật liệu xây dựng và bất động sản (KCN và thương mại), Chứng khoán Vietcap dự báo tốc độ tăng trưởng kép doanh thu và lợi nhuận giai đoạn 2023 -2027 của Viglacera lần lượt sẽ đạt 11% và 21%. Trong đó, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 dự kiến 1.311 tỷ đồng, năm 2024 dự kiến 1.716 tỷ đồng (tăng 31%), năm 2025 dự kiến 1.779 tỷ đồng (tăng 4%), năm 2026 dự kiến 2.290 tỷ đồng (tăng 29%), năm 2027 dự kiến 2.723 tỷ đồng (tăng 19%).

Một điểm đáng lưu ý, tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2023, GELEX lên kế hoạch tái cơ cấu lại danh mục các dự án năng lượng. Trong đó, mục đích thoái vốn các dự án năng lượng có quy mô nhỏ để đầu tư vào các dự án năng lượng tái tạo có quy mô lớn.

Dự án tiềm năng nhất trong kế hoạch của Công ty là dự án điện gió gần bờ 800 MW tại tỉnh Sóc Trăng. Trong đó, theo kế hoạch, GELEX đặt mục tiêu phát triển tới năm 2030.

Được biết, tính tới cuối quý II/2023, GELEX đang sở hữu dự án thuỷ điện Sông Bung 4A với công suất 49MW; dự án Điện mặt trời Gelex Ninh Thuận với công suất 54MW; dự án Điện gió Gelex 1, 2 & 3 với công suất 88 MW; dự án Điện gió Hướng Phùng 2&3 với công suất 50 MW.

Chứng khoán Vietcap dự báo, nếu cơ cấu thành công các dự án năng lượng quy mô nhỏ, định giá danh mục khoảng 5,8 nghìn tỷ đồng, lợi nhuận thoái vốn tiềm năng đạt 2,2 nghìn tỷ đồng.

Quay trở lại với hoạt động của Công ty mẹ, GELEX còn sở hữu 4 dự án khách sạn và văn phòng cho thuê tại vị trí đắc địa tại Hà Nội và TP. HCM bao gồm khu phức hợp khách sạn và văn phòng 5 sao Melia tại Hà Nội; văn phòng GELEX Tower tại Hà Nội; khu phức hợp khách sạn, văn phòng và trung tâm thương mại 5 sao Trần Nguyên Hãn tại Hà Nội; và văn phòng CADIVI Tower tại TP. HCM.

Dựa trên hoạt động kinh doanh của các công ty con và Công ty mẹ, Chứng khoán Vietcap dự báo GELEX sẽ bước vào đà tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2023 đến năm 2025. Trong đó, lợi nhuận sau thuế cổ đông thiểu số năm 2023 ước tính 420 tỷ đồng (tăng 13,9%), năm 2024 ước tính 781 tỷ đồng (tăng 85,9%) và năm 2025 ước tính 862 tỷ đồng (tăng 10,3%).

Đồng thời định giá cổ phiếu GEX sẽ là 24.600 đồng/cổ phiếu, cao hơn 21,78% so với giá đóng cửa ngày 17/10 là 20.200 đồng/cổ phiếu.

Bên cạnh yếu tố tích cực, Chứng khoán Vietcap cũng lưu ý rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu GELEX như do cấu trúc Tập đoàn, bao gồm hơn 50 công ty con và công ty liên kết, sự đa dạng phức tạp này có thể dẫn đến hoạt động kinh doanh kém hiệu quả do hạn chế về nguồn lực và kiểm soát nội bộ; hoạt động đầu tư chứng khoán và lãi/lỗ ròng từ đầu tư chứng khoán của GELEX biến động lớn qua các năm; triển khai quy hoạch Điện VIII chậm hơn dự kiến; hoạt động xây dựng và bất động sản phục hồi chậm hơn dự kiến; trì hoãn triển khai các dự án Khu công nghiệp mới …