31/03/2024 Thiệp 24HMoney v2.0 Mới

GEX – Trả cổ tức tiền mặt trong năm 2024, không ưu tiên mua thêm cổ phần VGC

 GEX dự kiến không chia cổ tức năm 2023 so với mục tiêu đặt ra tại ĐHCĐ năm 2023 là 15% (không nêu rõ là tiền mặt hay cổ phiếu).

- GEE dự kiến tăng vốn cổ phần thêm 10% thông qua đấu giá công khai với giá khởi điểm tối thiểu là 30.000 đồng. Điều này tương ứng P/E trượt là 12,1x và lợi suất cổ tức là 6,7%, mức chúng tôi cho là hợp lý.

- Cổ đông đã thông qua kế hoạch ESOP năm 2024, phát hành 8 triệu cổ phiếu (tương đương 0,9% tổng số cổ phiếu đang lưu hành) với giá 10.000 đồng/CP với thời gian hạn chế chuyển nhượng là 3 năm.

Luận điểm đầu tư

VGC đưa ra kế hoạch thận trọng với LNTT năm 2024 giảm 24% YoY và tương đương 79% dự báo của chúng tôi

- Ban lãnh đạo VGC đặt kế hoạch cho năm 2024 với doanh thu đạt 13,5 nghìn tỷ đồng (+2% YoY) và LNTT đạt 1.216 tỷ đồng (-24% YoY) so với doanh thu và LNTT thực tế trong năm 2023 lần lượt đạt 13,2 nghìn tỷ đồng là 1.602 tỷ đồng. Lợi nhuận thấp hơn YoY chủ yếu là do lợi nhuận từ mảng KCN thấp hơn so với mức cơ sở cao của năm 2023. Dự báo doanh thu và LNTT năm 2024 của VGC tương đương 101% và 79% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng dự báo LNTT của VGC là thận trọng vì VGC đã vượt mục tiêu trung bình khoảng 20% trong 7 năm qua.

Doanh thu năm 2023 của VGC chủ yếu đến từ các dự án như KCN Yên Phong 2C, KCN Yên Phong mở rộng, KCN Yên Mỹ, KCN Phú Hà... với tổng diện tích đã bàn giao là 179 ha.

GEE dự báo LNTT tăng trưởng khoảng 20% YoY, nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi, KQKD quý 1 thấp nhưng chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ tăng trong các quý tới nhờ các hợp đồng lớn mới ký và biên lợi nhuận dự kiến cao của CAV.

- Ban lãnh đạo GEE đặt kế hoạch cho năm 2024 với doanh thu đạt 18,4 nghìn tỷ đồng (+10,7% YoY) và LNTT đạt 1.158 tỷ đồng (+19,7% YoY) so với doanh thu và LNTT thực tế năm 2023 lần lượt đạt 16,6 nghìn tỷ đồng là 967 tỷ đồng. Kế hoạch doanh thu và LNTT năm 2024 của GEE tương đương với 104% và 96% dự báo cả năm của chúng tôi. Theo ban lãnh đạo, dự báo LNTT bao gồm khoảng 380 tỷ đồng lãi thoái vốn (phù hợp với dự báo của chúng tôi).

- KQKD sơ bộ quý 1 của GEE thấp hơn dự báo của chúng tôi. GEX đã công bố KQKD quý 1 sơ bộ của GEE với doanh thu và LNTT lần lượt đạt 3,3 nghìn tỷ đồng và 90 tỷ đồng, lần lượt hoàn thành 19% và 7% dự báo cả năm của chúng tôi. Diễn biến này phản ánh mảng thiết bị điện đang phục hồi chậm trong quý 1 và công ty dự kiến sẽ phục hồi mạnh hơn khi thị trường BĐS khởi sắc trở lại.

- GEX kỳ vọng CADIVI - công ty dẫn đầu mảng thiết bị điện sẽ duy trì biên lợi nhuận gộp cao lịch sử trong 4 năm từ 2023 qua 2024, đạt 10,9% (so với dự báo của chúng tôi là 10,8%). Tính đến giữa tháng 3/2024, CADIVI đã trúng thầu 703 gói thầu với tổng giá trị hợp đồng là 6,3 nghìn tỷ đồng, đạt 58% dự báo doanh thu năm 2024 của chúng tôi.

- GEE dự kiến hoàn tất thoái vốn 10% còn lại tại Gelex Quảng Trị trong nửa đầu năm 2024 (đã thoái 90% vốn trong năm 2023).

- GEE dự kiến chuyển từ UPCoM sang HOSE trong năm 2024, lựa chọn thời điểm phù hợp với điều kiện thị trường chứng khoán và hoàn cảnh thực tế để hoàn tất các thủ tục.

- Cổ đông thông qua kế hoạch ESOP năm 2024 với 5 triệu cổ phiếu (tương đương 1,7% lượng cổ phiếu đang lưu hành) phát hành với giá 10.000 đồng/CP với thời gian hạn chế chuyển nhượng là 5 năm.