Genco3: Góc nhìn toàn diện về khoản nợ khủng 1,46 tỷ USD

Genco3 dự kiến kết thúc nửa đầu 2025 với bức tranh tài chính khả quan, nhưng gánh nặng nợ hơn 1,5 tỷ USD khiến công ty đối mặt áp lực. Chi phí tài chính cao ảnh hưởng lợi nhuận, chỉ trong 6 tháng đầu năm đã thua lỗ gần 946 tỷ đồng. Sự phục hồi liệu có bền vững?

Sau cú sốc thua lỗ vì chi phí tài chính trong năm 2024, Genco3 bước sang nửa đầu 2025 với gam màu tươi sáng hơn. Thế nhưng, “núi nợ” hơn 37.000 tỷ đồng – tương đương 70% tổng nguồn vốn – vẫn là sợi dây trói chặt, phủ bóng lên triển vọng tăng trưởng.

Sau năm 2024 thua lỗ nặng nề, Genco3 khép lại nửa đầu 2025 với bức tranh tài chính khởi sắc. Tuy nhiên, đằng sau tín hiệu tích cực là quả núi nợ khổng lồ gần 1,5 tỷ USD, chiếm tới 70,52% tổng nguồn vốn, đặt công ty vào thế “tiến thoái lưỡng nan” giữa phục hồi và áp lực tài chính.

Gánh nặng nợ vay: Vực thẳm của Genco3

Tính đến hết quý II/2025, tổng nợ phải trả của Genco3 là 37.187,9 tỷ đồng. Dù đã giảm hơn 3.500 tỷ đồng so với đầu năm, con số này vẫn là gánh nặng khổng lồ. Đặc biệt, khoản nợ vay lên tới hơn 30.576 tỷ đồng (khoảng 58% cơ cấu nguồn vốn) cho thấy doanh nghiệp đang phải vật lộn với áp lực trả lãi nặng nề.

Năm 2024 là minh chứng rõ rệt cho điều đó. Chi phí tài chính neo cao đã trở thành “hung thần” thổi bay mọi lợi nhuận. Chỉ riêng 6 tháng đầu năm, chi phí lãi vay đã ngốn 1.218,6 tỷ đồng, tương đương 6,8 tỷ đồng/ngày. Khoản chi này đã “đè bẹp” 972,4 tỷ đồng lợi nhuận gộp, đẩy Genco3 vào vòng xoáy thua lỗ sau thuế hơn 946 tỷ đồng. Kết thúc cả năm, chi phí lãi vay lên tới hơn 2.261 tỷ đồng, kéo doanh nghiệp vào khoản lỗ ròng 875,5 tỷ đồng.

Phục hồi hay "ngụy tạo"?

Bước sang năm 2025, Genco3 đã lật ngược thế cờ khi ghi nhận lãi sau thuế gần 884 tỷ đồng trong quý II và gần 1.000 tỷ đồng lũy kế 6 tháng. Thành công này đến từ việc kiểm soát chi phí tài chính, đặc biệt là giảm chi phí lãi vay xuống còn 425,1 tỷ đồng trong quý II – con số thấp hơn nhiều so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, câu hỏi lớn vẫn còn bỏ ngỏ: sự phục hồi này có bền vững?

Bài toán lãi suất và những "chủ nợ" lớn

Đằng sau khối nợ của Genco3 là các khoản vay khổng lồ từ những tổ chức tài chính quốc tế như ADB, Ngân hàng Xuất nhập khẩu Trung Quốc và Nhật Bản, chủ yếu là các khoản vay lại từ Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN). Khoản vay lớn nhất lên tới hơn 16.649 tỷ đồng từ ADB cho dự án Nhiệt điện Mông Dương 1, đáo hạn vào năm 2034.

Lãi suất vay lại bằng USD có thể lên tới 9,26%/năm. Với dư nợ hàng chục nghìn tỷ đồng, chỉ cần một thay đổi nhỏ về lãi suất cũng có thể tạo ra gánh nặng tài chính hàng trăm tỷ đồng mỗi năm. Điều này cho thấy sự mong manh của Genco3 trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu biến động.

Câu chuyện của Genco3 là lời cảnh tỉnh về thách thức chung của nhiều doanh nghiệp hạ tầng, năng lượng tại Việt Nam: lãi suất và nợ ngoại tệ đang là những "lưỡi hái" có thể bào mòn mọi nỗ lực sinh lời.