#Quốc tế

24HMONEY đã kiểm duyệt

Fed và cuộc chơi được – mất

Fed gần như chắc chắn sẽ hạ lãi suất trong tuần này, nhưng tâm điểm không nằm ở quyết định đó mà ở loạt diễn biến đầy kịch tính: những rạn nứt hiếm hoi trong nội bộ, sức ép ngày càng gia tăng từ Nhà Trắng, và câu hỏi còn bỏ ngỏ – ai thực sự có tiếng nói quyết định trong phòng họp chính sách.

Cuộc họp chính sách ngày 16–17/9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) diễn ra trong một bối cảnh đầy nghịch lý. Về lý thuyết, nhiệm vụ của Chủ tịch Jerome Powell và các đồng sự là rõ ràng: phản ứng trước một nền kinh tế đang phát đi những tín hiệu trái chiều. Nhưng thực tế phức tạp hơn nhiều, khi Fed bị cuốn vào một vòng xoáy “stagflation phiên bản nhẹ” – trạng thái mà tăng trưởng chậm, lạm phát dai dẳng và thị trường lao động suy yếu cùng hiện diện.

Một mặt, thị trường lao động – trụ cột vững chắc của kinh tế Mỹ suốt thời gian dài – đang có dấu hiệu hạ nhiệt. Áp lực cắt giảm lãi suất để hỗ trợ việc làm và ngăn suy thoái là điều khó tránh khỏi. Mặt khác, lạm phát vẫn duy trì trên mức mục tiêu 2%, phần nào bị thổi bùng bởi chính sách thuế quan từ thời Tổng thống Trump, khiến Fed không thể hành động quá mạnh tay nếu không muốn rủi ro thổi bùng lạm phát.

Trong bối cảnh này, lựa chọn hợp lý – và cũng được thị trường dự báo rộng rãi – là hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm, một bước đi mang tính trung dung. Nhưng ngay cả bước đi tưởng như "an toàn" đó cũng không che lấp được thực tế rằng Fed đang chia rẽ sâu sắc về con đường phía trước.

Chia rẽ nội bộ chưa từng có: Fed đứng trước nguy cơ rối loạn thông điệp

Cuộc họp tuần này có thể đánh dấu một bước ngoặt lịch sử trong nội bộ Fed. Các thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) chia thành hai phe đối lập rõ rệt:

Phe "diều hâu" lo ngại lạm phát vẫn còn cao, kiên quyết giữ lãi suất để duy trì ổn định giá cả.

Phe "bồ câu" cảnh báo suy thoái và thất nghiệp đang tiệm cận, từ đó ủng hộ mạnh mẽ việc cắt giảm lãi suất sâu hơn.

Mức độ bất đồng gay gắt đến nỗi nhiều chuyên gia cho rằng đây có thể là lần đầu tiên kể từ năm 1988 có tới ba thống đốc Fed bỏ phiếu phản đối trong một cuộc họp – và đặc biệt là sự phản đối đến từ cả hai phe đối nghịch. Viễn cảnh đó đặt Chủ tịch Powell vào một tình thế vô cùng khó khăn: làm sao truyền đi một thông điệp rõ ràng trong khi chính sách lại bị xé lẻ ngay từ bên trong?

Tính độc lập của Fed bị thử thách bởi can thiệp chính trị

Không chỉ đối mặt với áp lực kinh tế và chia rẽ nội bộ, Fed còn đang bị kéo vào vòng xoáy chính trị chưa từng có tiền lệ. Hai diễn biến gần đây làm dấy lên lo ngại về sự chính trị hóa của một trong những định chế độc lập nhất nước Mỹ:

Tổng thống Trump tìm cách loại bỏ Thống đốc Lisa Cook, cáo buộc bà khai man hồ sơ vay thế chấp – một hành động bị xem là đe dọa nghiêm trọng đến tính độc lập thể chế khi các thống đốc Fed theo luật được bảo vệ khỏi can thiệp chính trị.

Đồng thời, Nhà Trắng đẩy nhanh việc phê chuẩn ông Stephen Miran, một nhân vật có quan điểm chỉ trích gay gắt Fed, vào ghế còn trống trong Hội đồng Thống đốc. Nếu được phê duyệt kịp thời, Miran có thể tham gia ngay phiên họp chính sách tháng 9 – làm nghiêng cán cân bỏ phiếu tại thời điểm then chốt.

Các chuyên gia cảnh báo rằng nếu xu hướng bổ nhiệm và cách nhìn nhận thành viên Fed ngày càng gắn liền với màu sắc chính trị, uy tín và sự độc lập của ngân hàng trung ương sẽ bị xói mòn nghiêm trọng – không chỉ ở Mỹ mà còn trong con mắt của giới đầu tư toàn cầu.

Áp lực dồn lên vai Powell: Một quyết định, ba mặt trận

Tất cả ánh nhìn giờ đây hướng về Chủ tịch Powell – người đang bị buộc phải điều tiết đồng thời ba mặt trận: nội bộ chia rẽ, kinh tế bất định và chính trị gây nhiễu.

Dự báo chiến lược của ông cũng đang chia rẽ:

Theo hướng thận trọng, Powell có thể phát tín hiệu tạm dừng chuỗi giảm lãi suất trong tháng 10, nhấn mạnh rủi ro lạm phát vẫn cao và thị trường lao động chưa sụp đổ.

Theo hướng chủ động, ông có thể gợi mở ba lần cắt giảm trong năm nay (tháng 9, 10, 12) để đi trước đón đầu đà suy yếu.

Cựu quan chức Fed Vincent Reinhart cho rằng Powell có thể chọn một lối đi trung dung: cắt lãi suất nhẹ, đồng thời để các thành viên thể hiện quan điểm đa chiều qua biểu đồ "dot plot", duy trì bề ngoài thống nhất nhưng vẫn phản ánh sự đa dạng trong nhận định.

Tuần lễ định mệnh: Không chỉ là lãi suất

Tuần họp này của Fed nhiều khả năng sẽ đi vào lịch sử – không phải vì con số 0,25 điểm phần trăm, mà bởi những gì ẩn sau đó:

Một bài kiểm tra căng thẳng cho khả năng dẫn dắt của Chủ tịch Powell.

Một phép thử nghiêm trọng về tính độc lập của một thiết chế trung ương.

Và trên hết, một dấu mốc định hình cách Fed sẽ điều hành chính sách tiền tệ giữa cơn sóng ngầm kinh tế lẫn chính trị lớn nhất trong nhiều năm qua.