#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Fed trước ngã rẽ chính sách: Áp lực lạm phát dâng cao, nhưng khả năng tăng lãi suất vẫn thấp

Áp lực lạm phát quay trở lại trong bối cảnh giá năng lượng leo thang, chi phí thương mại gia tăng và rủi ro đình lạm hiện hữu đang buộc thị trường phải đánh giá lại triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tuy nhiên, trái với những đồn đoán về một động thái thắt chặt mạnh tay, các tín hiệu hiện tại cho thấy Fed vẫn đang duy trì cách tiếp cận thận trọng.

Diễn biến đáng chú ý nhất đến từ thị trường năng lượng, khi giá dầu thô toàn cầu liên tục tăng mạnh trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, đặc biệt là xung đột liên quan đến Iran, chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Giá năng lượng tăng không chỉ trực tiếp đẩy chi phí sản xuất lên cao mà còn lan tỏa sang nhiều nhóm hàng hóa khác, qua đó làm gia tăng áp lực lạm phát trên diện rộng.

Dữ liệu mới nhất từ Cục Thống kê Lao động Mỹ cho thấy giá nhập khẩu của Mỹ trong tháng 2 đã tăng 1,3% so với tháng trước – mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 3/2022. Đồng thời, giá xuất khẩu cũng tăng 1,5%, ghi nhận mức cao nhất kể từ tháng 5/2022. Những con số này phản ánh chi phí thương mại quốc tế đang gia tăng rõ rệt, qua đó củng cố lo ngại về một làn sóng lạm phát mới.

Cùng lúc, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế đã điều chỉnh tăng mạnh dự báo lạm phát của Mỹ trong năm nay, lên mức 4,2% – cao hơn đáng kể so với các ước tính trước đó và vượt xa mục tiêu kiểm soát lạm phát dài hạn của Fed. Động thái này cho thấy các tổ chức quốc tế đang ngày càng thận trọng hơn trước triển vọng giá cả.

Không chỉ đối mặt với lạm phát, nền kinh tế Mỹ còn đứng trước nguy cơ suy giảm tăng trưởng. Hàng loạt tổ chức tài chính lớn tại Phố Wall đã nâng xác suất suy thoái trong vòng 12 tháng tới. Moody’s Analytics đánh giá khả năng suy thoái gần 50%, trong khi Goldman Sachs đưa ra mức 30%. Các tổ chức khác như EY-Parthenon và Wilmington Trust cũng dự báo rủi ro này ở mức từ 40% trở lên.

Kịch bản “đình lạm” – khi lạm phát cao đi kèm tăng trưởng chậm – đang dần trở thành mối lo trung tâm, đặt mục tiêu kép của Fed vào thế khó: vừa phải kiểm soát giá cả, vừa duy trì thị trường lao động ổn định. Đây là bài toán chính sách đặc biệt nhạy cảm, bởi bất kỳ động thái thắt chặt quá mức nào cũng có thể làm gia tăng nguy cơ suy thoái.

Tại cuộc họp tháng 3 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, các quan chức Fed vẫn nghiêng về kịch bản có thể cắt giảm lãi suất một lần trong năm nay. Tuy nhiên, với những biến động mới, kỳ vọng này đang nhanh chóng bị thị trường điều chỉnh lại, khi khả năng nới lỏng chính sách trở nên kém chắc chắn hơn.

Dù vậy, trong phát biểu gần đây, Philip Jefferson – Phó Chủ tịch FOMC – nhấn mạnh rằng các diễn biến hiện tại chưa đủ để biện minh cho một đợt tăng lãi suất mới. Ông cho rằng những yếu tố như thuế quan và giá dầu tăng đang làm phức tạp triển vọng ngắn hạn, đồng thời tạo ra rủi ro kép đối với cả lạm phát và thị trường lao động.

Theo ông Jefferson, lập trường chính sách hiện tại của Fed vẫn đủ linh hoạt để ứng phó với nhiều kịch bản khác nhau, thay vì cần đến một phản ứng vội vàng.

Nhìn về phía trước, cuộc họp tiếp theo của FOMC dự kiến diễn ra vào ngày 28–29/4. Dữ liệu thị trường hiện cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất ở mức cao, trong khi khả năng tăng lãi suất chỉ khoảng 6,2% – một con số cho thấy kịch bản thắt chặt mạnh tay vẫn chưa phải là lựa chọn cơ sở.

Tổng thể, dù áp lực lạm phát đang quay trở lại và rủi ro vĩ mô gia tăng, Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục “án binh bất động” trong ngắn hạn, chờ đợi thêm dữ liệu để xác nhận xu hướng trước khi đưa ra quyết định chính sách mang tính bước ngoặt.