Fed & thị trường chứng khoán Việt Nam – những điều cần lưu ý

Fed bắt đầu nâng lãi suất vào tháng 3/2023 - khoảng 1 năm sau khi lạm phát ở Mỹ bắt đầu tăng chóng mặt. Sau 12 lần tăng, 3 lần gần đây nhất Fed quyết định giữ nguyên mức lãi suất 5.25%-5.5%, liệu đây có phải là tín hiệu cho sự đảo chiều xu hướng lãi suất sắp tới và điều đó có tác động như thế nào đến thị trường chứng khoán Việt Nam? Cùng tìm hiểu nhé!

- Trước hết, quyết định lãi suất của Fed sẽ dựa vào: Lạm phát; Tăng trưởng & việc làm

• Lạm phát - Mục tiêu 2%. Fed có một số công cụ để đo lường lạm phát nhưng thường ưu tiên chỉ số giá cả tiêu dùng cá nhân (PCE) lõi - loại trừ các mặt hàng thực phẩm và năng lượng.

• Tốc độ tăng trưởng thu nhập của người lao động tăng - gây ra tình trạng thiếu nhân lực và phần nào kéo lạm phát lên cao >> Mức tăng 3% "sẽ gần với mốc Fed cần" để kéo lạm phát về mục tiêu.

• Bên cạnh đó, thị trường lao động hạ nhiệt, tỷ lệ thất nghiệp tăng sẽ giúp giảm áp lực tăng lương & thu nhập, từ đó giảm lạm phát.

>>> Lạc quan về tăng trưởng = Fed phải tiếp tục duy trì quan điểm thận trọng về lạm phát, bởi tăng trưởng còn tốt sẽ khiến việc đạt mục tiêu lạm phát khó hơn.

• Fed cũng rất thận trọng với vấn đề lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm - nền tảng cho nhiều chi phí đi vay khác, đã tăng mạnh trong vòng chưa đầy 3 tháng, nhanh chóng vượt lên trên mức 5% - lần đầu tiên kể từ năm 2007, gây bất ổn cho thị trường tài chính Mỹ và toàn cầu.

Xuất phát từ sự trái chiều trong chính sách tiền tệ của Việt Nam và Mỹ: NHNN Việt Nam đã có 4 lần liên tiếp giảm lãi suất điều hành đưa mặt bằng lãi suất thị trường về mức thấp để tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp và người dân, hỗ trợ phục hồi kinh tế. Trong khi mặt bằng lãi suất của Fed duy trì ở mức cao. Quy luật chung là dòng tiền có xu hướng chảy từ nơi có lãi suất thấp đến nơi có lãi suất cao => Động thái này đã khiến chênh lệch lãi suất giữa VND và USD duy trì ở mức cao, khuyến khích nắm giữ USD qua đó gây sức ép lên VND, từ đó tỷ giá USD/VND tăng mạnh và có một số tác động tới TTCK Việt Nam như sau:

• Dòng vốn ngoại có xu hướng rút ròng làm giảm động lực tăng giá của thị trường chứng khoán.

• Nếu đồng USD tiếp tục mạnh lên, USD khan hiếm, NHNN sẽ có ít nguồn lực hơn để can thiệp do dự trữ ngoại hối đã mỏng hơn trước. Trong trường hợp xấu hơn, NHNN có thể phải tính đến việc tăng lãi suất điều hành – kẻ thù của thị trường chứng khoán.

• Tỷ giá tăng làm tăng giá nguyên liệu đầu vào cho sản xuất và hàng tiêu dùng nhập khẩu, từ đó gia tăng áp lực lên lạm phát trong nước. Vì vậy, khi áp lực từ tỷ giá càng lớn, thì càng ít dư địa cho NHNN tiếp tục giảm lãi suất điều hành

• Tỷ giá tăng sẽ tác động trực tiếp tới kết quả hoạt động kinh doanh các nhóm ngành có yếu tố xuất nhập khẩu cao.

Trong bối cảnh hiện tại, cuộc chiến chống lạm phát của Fed “vẫn còn chặng đường dài phía trước”, mặc dù có dấu hiệu hạ nhiệt nhưng vẫn ở mức cao. Bên cạnh đó, Fed cũng đánh giá khả quan hơn về tình hình kinh tế Mỹ và số liệu việc làm vẫn đang cao >> Nền kinh tế vẫn trụ vững cho dù lãi suất tăng - một lập trường ngầm nói lên rằng Fed có thể giữ lãi suất cao hơn lâu hơn.

Do đó, chưa thể kỳ vọng Fed đảo chiều chính sách tiền tệ - giảm lãi suất cho tới khi hết nửa đầu năm 2024 (lịch sử cho thấy chỉ đảo chiều khi có tín hiệu khủng hoảng tài chính xuất hiện) => chỉ có thể kỳ vọng giữ nguyên mức lãi suất hiện tại.

Chỉ số DXY (sức mạnh đồng USD) tăng mạnh giai đoạn qua đã có dấu hiệu chững lại và tạo đỉnh, từ đó tỷ giá USD/VND cũng hạ nhiệt.

NHNN Việt Nam đã có những chính sách để cân bằng tỷ giá – lãi suất – lạm phát tốt. Thanh khoản hệ thống dồi dào & tăng trưởng tín dụng vẫn là 1 trong những mục tiêu chính của NHNN nên kịch bản tăng lãi suất điều hành trở lại là điều không thể và mâu thuẫn với mục tiêu xuyên suốt của NHNN.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở mức định giá thấp và với bối cảnh vĩ mô đang hồi phục sẽ ủng hộ cho một nhịp tăng mới, tạo ra nhiều cơ hội đầu tư lớn. Biến động rung lắc trong ngắn hạn là điều chắc chắn sẽ xảy ra, nhà đầu tư có thể tận dụng những nhịp rung lắc để tham gia và nhịp hồi để cơ cấu danh mục.

Anh Chị chưa có chiến lược đầu tư trong giai đoạn tới liên hệ trực tiếp với Kỳ theo thông tin phần “tiểu sử” nhé. Cảm ơn Anh Chị đã đọc bài!