Fed sắp tăng lãi suất?

Biên bản cuộc họp tháng 1 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vừa được công bố đã hé lộ một bức tranh đầy mâu thuẫn trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Sau chuỗi ba đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp vào cuối năm ngoái đưa lãi suất về vùng 3,5% - 3,75%, các nhà điều hành chính sách hiện đang rơi vào trạng thái phân vân cực độ. Một bộ phận các thành viên nhận định rằng việc tiếp tục nới lỏng chỉ nên thực hiện nếu lạm phát hạ nhiệt đúng kỳ vọng, trong khi "nhiều" người khác lại kiên quyết giữ quan điểm thận trọng, cho rằng chưa cần thiết phải giảm thêm lãi suất cho đến khi có bằng chứng rõ ràng về việc lạm phát quay trở lại quỹ đạo mục tiêu 2%. Sự chia rẽ này phản ánh áp lực đè nặng lên Fed khi phải cân bằng giữa hai mục tiêu: kiềm chế giá cả leo thang và duy trì sự ổn định của thị trường lao động đang có những tín hiệu trái chiều.

Đáng chú ý, tâm điểm của sự bất đồng còn nằm ở việc thay đổi thành phần hội đồng biểu quyết và khả năng chuyển giao quyền lực tại vị trí Chủ tịch Fed. Với sự xuất hiện của các tiếng nói cứng rắn như bà Lorie Logan và bà Beth Hammack, ưu tiên của Fed dường như đang lệch dần về phía kiểm soát lạm phát dài hạn. Ngược lại, những gương mặt ủng hộ bồ câu như Christopher Waller và Stephen Miran đã công khai bỏ phiếu phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất trong tháng 1, thay vào đó thúc đẩy một đợt cắt giảm 0,25 điểm phần trăm. Sự rạn nứt này có thể sẽ còn gia tăng khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Jerome Powell kết thúc vào tháng 5 tới, đặc biệt nếu cựu Thống đốc Kevin Warsh – người có quan điểm ủng hộ hạ lãi suất – được phê chuẩn trở thành người kế nhiệm, tạo ra một cuộc chuyển giao chính sách đầy kịch tính trong những tháng tới.

Mặc dù đa số các thành viên kỳ vọng lạm phát sẽ giảm dần trong năm nay khi tác động của thuế quan suy yếu, nhưng biên bản cũng đưa ra lời cảnh báo "đa số áp đảo" về tính bất định của tiến trình này. Rủi ro lạm phát duy trì dai dẳng trên mức mục tiêu vẫn được đánh giá là đáng kể, khiến Fed phải để ngỏ khả năng tiếp cận "hai chiều" – tức là không loại trừ kịch bản tăng lãi suất nếu áp lực giá cả không thuyên giảm. Thị trường lao động tuy có những điểm sáng về tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3% và số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng mạnh, nhưng tốc độ tạo việc làm chậm lại ở khu vực tư nhân vẫn là một biến số khiến giới chức Fed không thể chủ quan.

Trước những tín hiệu "diều hâu" từ biên bản họp, kỳ vọng của thị trường đã có sự điều chỉnh rõ rệt. Thay vì mong đợi những đợt cắt giảm sớm, theo công cụ FedWatch của CME Group, các nhà đầu tư hiện đang đặt cược cao nhất vào kịch bản Fed sẽ giữ nguyên trạng thái hiện tại cho đến tháng 6 mới bắt đầu đợt giảm lãi suất đầu tiên. Các đợt nới lỏng tiếp theo có thể rơi vào tháng 9 hoặc tháng 10, tùy thuộc vào diễn biến của chỉ số PCE và tốc độ phục hồi của nền kinh tế. Như vậy, khoảng thời gian từ nay đến giữa năm sẽ là giai đoạn "quan sát và chờ đợi", nơi mọi dữ liệu kinh tế mới đều có thể trở thành ngòi nổ cho những cuộc tranh luận nảy lửa tại ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới.