Fed giảm lãi suất có thể làm tăng áp lực nới lỏng chính sách tiền tệ của NHNN?

Việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản được Fed công bố tại cuộc họp tháng 9 có thể làm tăng khả năng và áp lực đối với NHNN để xem xét nới lỏng chính sách tương tự.

"Khởi đầu mạnh mẽ tốt đẹp" cho chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed

Trong cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 17 và 18/09/2024, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giảm phạm vi mục tiêu của lãi suất mục tiêu Quỹ Liên Bang (FFTR) 50 điểm cơ bản xuống phạm vi 4.75-5%. Đây là mức cắt giảm sâu hơn so với kỳ vọng của UOB (là -25 điểm cơ bản) và đánh dấu "khởi đầu tốt đẹp và mạnh mẽ" cho chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed, theo Chủ tịch FOMC Powell. Fed cũng đã bỏ phiếu cắt giảm lãi suất dự trữ vượt mức (IOER) 50 điểm cơ bản xuống 4.9% trong khi vẫn giữ nguyên Thắt chặt định lượng (QT) không đổi.

Ông Suan Teck Kin, Giám đốc Khối nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore)

Sau cuộc họp FOMC vào tháng 9, UOB kỳ vọng Fed tiếp tục chu kỳ cắt giảm lãi suất trong các cuộc họp còn lại của năm 2024, trong đó dự báo cắt giảm 50 điểm cơ bản trong thời gian còn lại của năm 2024 (tức là 2 lần cắt giảm 25 điểm cơ bản, vào ngày 24/11 và ngày 24/12). UOB duy trì kỳ vọng cắt giảm 100 điểm cơ bản vào năm 2025 (một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản mỗi quý).

UOB cũng lưu ý đến hướng dẫn của ông Powell rằng các dự báo của Fed mặc dù không phải là kế hoạch chắc chắn nhưng vẫn cung cấp "một điểm khởi đầu tốt cho các nhà hoạch định chính sách nhìn nhận những gì đang diễn ra hiện tại”, ông Suan cho biết.

Điểm khác biệt trong dự báo của UOB so với Fed là mức lãi suất cuối cùng dự báo là 3.25%, dự kiến ​​đạt được vào đầu năm 2026, so với quan điểm dài hạn của Fed là 2.9%. Nhưng như UOB đã chỉ ra trước đó, Fed đã nâng mức trung vị trong dài hạn của Lãi suất mục tiêu (FFTR) trong 2 biểu đồ chấm (Dotplot) gần đây nhất, vì vậy sẽ không ngạc nhiên khi lãi suất mục tiêu dài hạn được nâng lên mức 3% trong các báo cáo tiếp theo, do đó có khả năng hội tụ về mức dự báo lãi suất cuối cùng.

Kỳ vọng NHNN duy trì chính sách lãi suất trong thời gian còn lại 2024

Theo nhận định của ông Suan Teck Kin, bất chấp tác động của cơn bão vừa qua và tỷ giá VND phục hồi đáng kể từ tháng 7, UOB vẫn kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ duy trì lãi suất chính sách chủ chốt trong phần còn lại của năm 2024, vì NHNN vẫn để mắt đến những rủi ro về lạm phát. Tính từ đầu năm đến tháng 8, CPI chung tăng 4% so với cùng kỳ năm trước, chỉ thấp hơn một chút so với mục tiêu 4.5%. Áp lực tăng giá có thể mạnh hơn sau sự gián đoạn đối với sản lượng nông nghiệp, vì thực phẩm chiếm 34% trọng số CPI.

NHNN có thể áp dụng cách tiếp cận có mục tiêu hơn để hỗ trợ các cá nhân và doanh nghiệp bị ảnh hưởng trong khu vực của họ, thay vì triển khai một công cụ rộng rãi trên toàn quốc như cắt giảm lãi suất. Do đó, UOB dự đoán NHNN sẽ duy trì lãi suất tái cấp vốn ở mức 4.5% hiện tại trong khi tập trung vào việc tạo điều kiện cho tăng trưởng tín dụng và các biện pháp hỗ trợ khác.

Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản được Fed công bố tại cuộc họp tháng 9 có thể làm tăng khả năng và áp lực đối với NHNN để xem xét nới lỏng chính sách tương tự.