Fed đứng trước bước ngoặt tháng 12: Đồng minh thúc ép, nội bộ chia rẽ – Powell sẽ chọn điều gì?

Hai đồng minh quan trọng của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell vừa phát tín hiệu ủng hộ hạ lãi suất, làm gia tăng khả năng Fed có thể thực hiện đợt giảm lãi suất thứ ba trong năm vào tháng 12. Tuy nhiên, quyết định này diễn ra trong bối cảnh nội bộ Fed ngày càng chia rẽ, dữ liệu kinh tế không đầy đủ và nguy cơ đình lạm đang manh nha, khiến lựa chọn của ông Powell trở nên khó khăn hơn bao giờ hết.

Nội bộ Fed chia rẽ – Powell gánh trọng trách lớn bất thường

Theo đánh giá của giới quan sát, mức độ bất đồng giữa các quan chức Fed hiện nay cao hơn nhiều so với thông lệ. Điều này khiến quyết định cuối cùng của Chủ tịch Powell mang tính quyết định hơn bình thường – một dấu hiệu cho thấy Fed đang trong giai đoạn nhạy cảm của chu kỳ chính sách.

Sự chia rẽ chủ yếu xoay quanh câu hỏi: Liệu Fed nên tiếp tục cắt giảm lãi suất hay tạm dừng để “nghe ngóng” thêm dữ liệu?

Hai lựa chọn của Powell: Giảm ngay để ổn định nội bộ hay chờ đến tháng 1?

Phương án 1: Hạ lãi suất trong tháng 12 – “giảm rồi giữ”

Powell có thể quyết định giảm lãi suất ngay tháng 12 và dùng thông cáo sau cuộc họp để đưa ra tiêu chuẩn chặt chẽ hơn cho các lần giảm tiếp theo.

Cách tiếp cận này tương tự năm 2019, giúp giảm căng thẳng và khép lại tranh luận công khai giữa các thành viên.

Đây cũng là tín hiệu cho thấy Fed muốn đưa lãi suất tiến gần mức trung tính, phù hợp xu hướng rủi ro lạm phát từ thuế quan giảm dần và thị trường lao động yếu đi.

Phương án 2: Giữ nguyên lãi suất – chờ dữ liệu tháng 1

Fed đang thiếu dữ liệu việc làm và lạm phát do tình trạng chính phủ Mỹ đóng cửa thời gian qua.

Việc trì hoãn giúp Fed có thêm số liệu, nhưng đồng thời kéo dài sự chia rẽ thêm ít nhất 7 tuần.

Và quan trọng hơn: không có gì đảm bảo dữ liệu mới sẽ giải quyết được khác biệt quan điểm giữa các quan chức.

Bối cảnh kinh tế: Khi đình lạm trở thành mối lo thực sự

Nền kinh tế Mỹ đang bộc lộ hai tín hiệu đáng ngại:

Tăng trưởng việc làm chậm lại

Lạm phát chưa giảm đủ nhanh

Đây là tổ hợp mang hơi hướng của đình lạm, khiến quyết sách của Fed càng thêm khó.

Chủ tịch Fed Richmond, Tom Barkin, thẳng thắn:

“Rất khó để tuyên bố chiến thắng ở bất kỳ phía nào.”

Đồng minh của Powell lên tiếng ủng hộ cắt giảm

Hai nhân vật có ảnh hưởng lớn thuộc phe trung lập của Fed đã “mở đường” cho Powell:

John Williams – Chủ tịch Fed New York

Nhận định còn “dư địa điều chỉnh thêm trong ngắn hạn”.

Nhấn mạnh mục tiêu đưa lạm phát về 2% mà không khiến thị trường lao động tổn thương.

Sau phát biểu của ông, thị trường lập tức nâng xác suất giảm lãi suất tháng 12 lên 70%.

Mary Daly – Chủ tịch Fed San Francisco

Tỏ ra lo ngại thị trường lao động có thể suy yếu đột ngột.

Cho rằng cắt giảm sớm là biện pháp phòng ngừa hợp lý.

Phe phản đối gia tăng lập luận sau đợt giảm tháng 10

Nhiều Chủ tịch Fed khu vực cho rằng Fed đang nới lỏng quá nhanh, trong khi:

Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ lan rộng

Chính sách lãi suất hiện tại vẫn “hơi hạn chế”, theo Chủ tịch Fed Boston Susan Collins

Robert Kaplan, cựu Chủ tịch Fed Dallas, bình luận:

“Phe phản đối có lý khi lo lạm phát là rủi ro lớn hơn. Nếu lãi suất xuống quá thấp, Fed sẽ không đủ công cụ để kìm hãm.”

Tuy nhiên ông cũng nhấn mạnh:

“Khi bất đồng chỉ ở mức độ nhẹ, tôi thường nghiêng về phía Chủ tịch Fed – vì thật sự không ai biết chắc phương án nào là đúng.”

 

Kết luận: Fed đang ở thời điểm quyết định

Với một ủy ban bị chia rẽ, dữ liệu không đầy đủ và nền kinh tế có dấu hiệu “mất cân bằng kép”, quyết định tháng 12 của ông Powell sẽ định hình kỳ vọng thị trường trong nhiều tháng tới.

Giảm hay giữ?

Cả hai đều có rủi ro — và cả hai đều có người ủng hộ.