FCN: hưởng lợi mạnh từ kỷ nguyên bùng nổ đầu tư công

1. Vĩ mô hỗ trợ: Kỷ nguyên đầu tư công quy mô lớn

Ngân sách đầu tư công liên tục lập kỷ lục, năm 2024 được giao hơn 700.000 tỷ đồng, tăng mạnh so với các năm trước.

Trọng điểm đầu tư vào hạ tầng giao thông, năng lượng và khu công nghiệp – các mảng mà FCN có thế mạnh thi công.

Thủ tướng chỉ đạo giải ngân tối thiểu 95% kế hoạch đầu tư công, giúp tăng dòng tiền thực tế về doanh nghiệp.

2. FCN là tay chơi chuyên sâu trong nền móng, hạ tầng và năng lượng

FECON có lợi thế cạnh tranh về nền móng và xử lý đất yếu, là đơn vị quen mặt tại các đại dự án cao tốc, metro, điện gió, điện mặt trời.

Ngoài ra, FCN đã mở rộng sang tổng thầu hạ tầng giao thông, năng lượng tái tạo, nâng quy mô doanh thu và biên lợi nhuận.

3. Backlog (giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa thực hiện) tăng trưởng mạnh

Tính đến Q2/2025, FCN có backlog khoảng 6.500–7.000 tỷ đồng, tương đương 1.5–2 năm doanh thu, đảm bảo tầm nhìn tăng trưởng trung hạn.

Một số dự án lớn:

Cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2 (gói XL04, XL07, Cà Mau – Bạc Liêu…)

Dự án điện gió ngoài khơi Bến Tre, điện mặt trời ở Ninh Thuận.

Dự án nhà máy xử lý chất thải, khu công nghiệp tại Quảng Trị, Hưng Yên.

4. Doanh thu và lợi nhuận phục hồi mạnh mẽ

Năm 2024, doanh thu đạt ~4.500 tỷ, lợi nhuận sau thuế khoảng 160–200 tỷ, tăng trưởng hơn 70% YoY.

Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ:

+ Tỷ trọng tổng thầu EPC tăng.

+ Giá nguyên vật liệu ổn định.

+ Tái cấu trúc các mảng không hiệu quả (bất động sản, logistics…).

5. Cơ cấu tài chính dần lành mạnh hơn

Sau giai đoạn vay nợ lớn để đầu tư, FCN hiện đã kiểm soát được đòn bẩy:

Nợ vay/vốn chủ sở hữu ~1.1 lần, đang xu hướng giảm.

Vòng quay tiền mặt cải thiện nhờ tiến độ thanh toán đầu tư công được đẩy nhanh.

Định hướng giảm dần phụ thuộc vào vốn vay ngắn hạn.

FCN là cổ phiếu chu kỳ hưởng lợi rõ nét từ làn sóng đầu tư công giai đoạn 2024–2026. Với năng lực thi công uy tín, backlog lớn, và chiến lược mở rộng sang tổng thầu, FCN có cơ sở tăng trưởng vững vàng. Định giá hiện tại vẫn hấp dẫn so với tiềm năng, phù hợp với nhà đầu tư trung – dài hạn có khẩu vị vừa phải.