DXG: Bức tranh lợi nhuận tích cực

Kính mời quý NĐT cùng đánh giá về rủi ro và triển vọng cổ phiếu DXG qua phân tích của NVC Team.

Triển vọng ngành bất động sản 2022

Năm 2021, dù dịch bệnh diễn biến phức tạp trên cả nước, nhưng giá bất động sản vẫn tăng, tại Hà Nội tăng khoảng 5-7%, trong khi thị trường nhà ở tại TP.HCM tăng khoảng 7-9%. Nhu cầu mua bất động sản để đầu tư tiếp tục tăng cao trong 1-2 năm tới.

Nếu dựa trên sự tăng trưởng về nhu cầu tìm mua các loại hình bất động sản, chung cư sẽ tiếp tục giữ vai trò chủ đạo về sức mua trong năm 2022. Trong khi đó, phân khúc đất nền sẽ tăng giá tại những khu vực có đầu tư công.

Thị trường bất động sản được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng, đầu tư công với gói hỗ trợ kinh tế lên đến gần 350.000 tỷ đồng, trong đó có gần 114.000 tỷ đồng tập trung vào đầu tư cơ sở hạ tầng. Cơ sở hạ tầng phát triển đến đâu, bất động sản sẽ tiềm năng đến đó.

Bên cạnh đó, bất động sản có mối tương quan với lạm phát, một khi lạm phát gia tăng, giá bất động sản thường có xu hướng tăng theo, bởi đây là kênh “trú ẩn” an toàn cho nhà đầu tư.

Tổng quan doanh nghiệp

Công ty Cổ phần Tập đoàn Đất Xanh (DXG) tiền thân là Công ty TNHH Dịch vụ và Xây dựng Địa ốc Đất Xanh được thành lập năm 2003. Công ty chuyển đổi sang hoạt động theo mô hình tập đoàn năm 2011 và được niêm yết giao dịch trên sàn HOSE năm 2009. Hiện tại công ty có hệ thống phân phối hàng đầu Việt Nam với hệ thống các chi nhánh, công ty thành viên, công ty liên kết, công ty liên doanh hoạt động trên khắp cả nước. DXG có những dự án nổi bật như: Khu đô thị 37 ha Bình Xuyên (Vĩnh Phúc), Khu đô thị 260 ha Yên Dũng (Bắc Giang), Dự án sân golf và biệt thự sinh thái Cam Ranh (Khánh Hòa), Gem Sky World (Đồng Nai), Khu đô thị công nghiệp 1,420ha Hậu Nghĩa (Long An).

Tổng quan bức tranh tài chính DXG

Cập nhật kết quả kinh doanh quý II/2022

Tập đoàn Đất Xanh công bố báo cáo tài chính quý II với doanh thu thuần 1.549 tỷ đồng, giảm 56,5% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, doanh thu bán căn hộ và đất nền giảm 66,6% còn 775,6 tỷ đồng; doanh thu môi giới bất động sản là 557,1 tỷ đồng, giảm 21%; doanh thu từ hợp đồng xây dựng đạt 129 tỷ đồng, giảm 5%. Giá vốn hàng bán giảm 52,9% khiến biên lãi gộp giảm từ 55% về 51,2%.

Doanh thu tài chính của Đất Xanh đạt 172,4 tỷ đồng, gấp 5,6 lần cùng nhờ lãi từ thanh lý các khoản đầu tư. Chi phí tài chính giảm 20,1% còn 116 tỷ đồng nhờ chi phí lãi vay giảm. Chi phí bán hàng cũng giảm 60,8% do chi phí môi giới và quảng cáo giảm trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 44%.

Kết quả, Đất Xanh thu về 262 tỷ đồng lãi sau thuế, giảm 45,1% so với đầu năm. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 133,1 tỷ đồng, giảm 55,5%; EPS giảm tờ 502 đồng về 221 đồng do từ tháng 9 năm ngoái đến nay công ty đã phát hành hơn 82 triệu cổ phiếu.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, Đất Xanh ghi nhận doanh thuần 3.342 tỷ đồng, giảm 49% so với nửa đầu năm 2021. Doanh thu tài chính được hưởng lợi từ quý II nên cũng gấp 3,7 lần cùng kỳ, đạt 218,1 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ là 403,3 tỷ đồng, giảm 51,4%.

Thông tin đầu tư

Doanh thu năm 2022 ước tính giảm 11% so với cùng kỳ

Năm 2022, kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm thấp hơn kỳ vọng và thận trọng hơn trước những tác động của việc kiểm soát các khoản vay ngân hàng vào lĩnh vực BĐS đến hoạt động môi giới.

Doanh thu ước tính năm 2022 của DXG đạt 8.981 tỷ đồng (giảm 11% so với cùng kỳ). Trong đó, doanh thu chuyển nhượng BĐS đạt 5.726 tỷ đồng (giảm 21% so với cùng kỳ) từ bàn giao dự án Gem Skyworld, St. Moritz và Opal Skyline. Doanh thu hoạt động môi giới BĐS đạt 2.872 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ). Lợi nhuận gộp đạt 5.389 tỷ đồng (giảm 4% so với cùng kỳ). Biên lợi nhuận gộp đạt 60%, tăng so với năm 2021 do hoạt động chuyển nhượng BĐS đạt biên lợi nhuận gộp tốt hơn so với năm 2021. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 1.211 tỷ đồng, tăng 5% so với năm 2021.

Năm 2023, doanh thu ước tính năm 2023 của DXG đạt 9.791 tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ), trong đó doanh thu chuyển nhượng BĐS đạt 6.168 tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ) đến từ dự án Gem Sky World và Opal Skyline. Doanh thu hoạt động môi giới BĐS đạt 3.241 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ). Lợi nhuận gộp đạt 6.223 tỷ đồng ( tăng 15% so với cùng kỳ). Theo đó, biên lợi nhuận gộp đạt 64%. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 1.362 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ).

Mặc dù kết quả kinh doanh của Đất Xanh trong 6 tháng đầu năm thấp hơn so với kỳ vọng, cổ phiếu Đất Xanh vẫn được đánh giá tích cực đối với nhờ: (1) Kỳ vọng dự án Gem Riverside mở bán vào quý 4/2022 và các dự án tại Bình Dương mở bán vào năm 2023 sẽ đóng góp đáng kể vào doanh số bán hàng của DXG cũng như triển vọng lợi nhuận; (2) Quỹ đất đắc địa trong nội đô TP HCM sở hữu tiềm năng tăng giá tốt; (3) Kế hoạch mở rộng quỹ đất đảm bảo tăng trưởng trong trung và dài hạn và (4) Duy trì vị thế số 1 trong lĩnh vực môi giới BĐS.

DXG làm chủ đầu tư dự án BĐS gần 1.900 tỷ đồng

UBND tỉnh Vĩnh Phúc vừa công bố hợp đồng dự án khu đô thị mới tại xã Bá Hiến, huyện Bình Xuyên do Công ty CP Tập đoàn Đất Xanh làm chủ đầu tư với tổng chi phí thực hiện là 1.890 tỷ đồng (không bao gồm chi phí bồi thường, hỗ trợ, tái định cư, tiền sử dụng đất, tiền thuê đất)

Dự án khu đô thị mới tại xã Bá Hiến có tổng diện tích đất sử dụng 37,872ha, xây dựng khu nhà ở mới bao gồm các công trình hỗn hợp - thương mại - dịch vụ - văn phòng - khách sạn và biệt thự.

Trước đó, Tập đoàn Đất Xanh đã thành lập một công ty con là Công ty TNHH Đầu tư Bất động sản Phúc Hưng Phát vào cuối năm 2021 để thực hiện dự án này.

Đây là doanh nghiệp có vốn điều lệ 755 tỷ đồng, do ông Cao Đức Minh đại diện vốn chủ sở hữu. Ông Minh cũng là Tổng giám đốc kiêm người đại diện pháp luật tại Công ty CP Đầu tư Bất động sản Miền Bắc, một công ty con khác do Tập đoàn Đất Xanh nắm 99,9% vốn điều lệ

Ước tính doanh thu dự án Gem Sky World vào khoảng 20.000 tỷ đồng

Trong báo cáo phân tích mới đây, Công ty chứng khoán KB Việt Nam – KBSV dự báo tổng giá trị bán hàng trong năm 2022 đạt khoảng 9.249 tỷ đồng (tăng 115% so với cùng kỳ). KBSV điều chỉnh giảm kết quả pre-sales trong năm 2022 so với báo cáo trước so thay đổi thời gian mở bán của các dự án tại Bình Dương sang năm 2023 cũng như thận trọng trước những khó khăn của thị trường như những vấn đề liên quan đến pháp lý và hạn chế tín dụng vào BĐS.

Doanh số bán hàng 6 tháng đầu năm đạt khoảng hơn 100 triệu USD phần lớn đến từ dự án Gem Sky World, bằng 20% kế hoạch mà doanh nghiệp đã đặt ra. Về kế hoạch bán hàng trong các quý tiếp theo, Đất Xanh sẽ tiếp tục bán hàng tại dự án Gem Sky World và mở bán dự án mới trong quý 4 là dự án Gem Riverside nằm tại Thành phố Thủ Đức với diện tích 6,7ha bao gồm 12 block với số lượng căn hộ được mở bán khoảng 2.200 căn.

Dự án sẽ đóng góp đáng kể vào giá trị năm 2022-2023 và bắt đầu được bàn giao ghi nhận doanh thu vào năm 2024. Tổng doanh thu của dự án theo KBSV ước tính vào khoảng 20 nghìn tỷ đồng.

Hai dự án tại Bình Dương là Opal Cityview (quy mô 9.700m2 với khoảng gần 1.500 sản phẩm) và DXH Parkview (quy mô 5ha) sẽ bị đẩy lùi thời gian mở bán sang năm 2023 thay vì quý 4/2022.

Khuyến nghị

Khuyến nghị: NẮM GIỮ

Nguồn tham khảo: Tổng hợp