Đừng đặt cược vào việc Fed giảm lãi suất trong năm nay

Mơ mộng về một chu kỳ tiền rẻ trong năm 2026 đang chính thức bị dập tắt bởi những tiếng nói quyền lực nhất Phố Wall. Khi lạm phát vẫn là "bóng ma" dai dẳng và thị trường lao động Mỹ quá đà sung mãn, các định chế tài chính lớn như JPMorgan và Citigroup đã đồng loạt lật ngược dự báo: Fed sẽ không giảm lãi suất, thậm chí có thể kích hoạt một đợt tăng mới vào năm tới. Một "cuộc chơi hoàn toàn khác" đang bắt đầu, nơi đòn bẩy tài chính không còn là tấm vé miễn phí cho sự tăng trưởng.

Từ xác suất cắt giảm chỉ còn 27,5% đến nguy cơ lãi suất thế chấp neo trên ngưỡng 6%, giới tinh hoa tài chính đang buộc thế giới phải làm quen với một thực tế tàn nhẫn: Lãi suất cao kéo dài là điều không thể tránh khỏi.

Đừng đặt cược vào việc Fed giảm lãi suất trong năm nay

Nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 tới

Những đặt cược vào chu kỳ giảm lãi suất trong năm 2026 đang bị thử thách mạnh. Tín hiệu mới từ Phố Wall cho thấy kịch bản nới lỏng có thể phải lùi lại, thậm chí không xảy ra trong cả năm.

Một trong những quan điểm cứng rắn nhất đến từ JPMorgan. Dự báo của chuyên gia Michael Feroli cho rằng Fed có thể giữ nguyên lãi suất suốt năm 2026, thậm chí không loại trừ khả năng tăng trở lại vào năm sau. Đây là bước ngoặt đáng chú ý khi thị trường trước đó vẫn kỳ vọng vào các đợt cắt giảm liên tiếp.

Lý do nằm ở nền tảng kinh tế Mỹ vẫn đủ “lì đòn”. Tỷ lệ thất nghiệp quanh 4,4% cho thấy thị trường lao động chưa suy yếu, trong khi lạm phát dù hạ nhiệt nhưng chưa đủ để Fed yên tâm xoay trục chính sách. Khi áp lực giá còn dai dẳng, dư địa nới lỏng gần như bị thu hẹp.

Không chỉ một tổ chức đơn lẻ, làn sóng điều chỉnh dự báo đang lan rộng. Citigroup lùi toàn bộ kế hoạch giảm lãi suất sang cuối năm. Goldman Sachs thu hẹp kỳ vọng, trong khi Barclays và Morgan Stanley cũng đẩy mốc dự báo xa hơn. Dữ liệu từ công cụ FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm vào cuối năm hiện ở mức thấp, phản ánh rõ sự đảo chiều kỳ vọng.

Một biến số lớn khác là giá năng lượng. Căng thẳng địa chính trị, đặc biệt liên quan đến Iran, đang tạo áp lực tăng giá dầu, từ đó kéo lạm phát quay đầu. Các ước tính gần đây cho thấy lạm phát có thể nhích lên vùng 3–3,5%, khiến Fed buộc phải duy trì lập trường thận trọng.

Tác động lan thẳng tới nền kinh tế thực. Nếu lãi suất neo cao kéo dài, chi phí vay mua nhà, ô tô hay tiêu dùng qua thẻ tín dụng sẽ tiếp tục là gánh nặng. Lãi suất thế chấp nhiều khả năng duy trì trên ngưỡng cao, buộc hộ gia đình thắt chặt chi tiêu, còn doanh nghiệp hạn chế mở rộng bằng đòn bẩy tài chính.

Dù vậy, kịch bản không hoàn toàn đóng kín. Nếu giá năng lượng tăng sốc đủ để làm chậm tăng trưởng và đẩy thất nghiệp đi lên, Fed có thể buộc phải đảo chiều. Bài toán hiện tại là giữ cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và tránh gây tổn thương sâu tới thị trường lao động.

Yếu tố chính trị càng khiến bức tranh thêm phức tạp. Nhiệm kỳ của Chủ tịch Jerome Powell sắp kết thúc, trong khi kỳ vọng về một lãnh đạo mới thiên về nới lỏng đang được nhắc đến. Tuy nhiên, khả năng xoay trục nhanh là không cao khi mọi quyết định vẫn phải đi qua cơ chế đồng thuận của Fed.

Cuộc họp sắp tới nhiều khả năng không tạo bất ngờ về lãi suất. Nhưng điều thị trường thực sự quan tâm đã thay đổi: không phải thời điểm bắt đầu giảm, mà là thời gian duy trì mức cao.

Kịch bản “tiền rẻ quay lại sớm” đang mất dần chỗ đứng. Thay vào đó, thị trường buộc phải thích nghi với một thực tế khắc nghiệt hơn: lãi suất cao kéo dài và rủi ro đảo chiều vẫn hiện hữu. Với nhà đầu tư và doanh nghiệp, đây không chỉ là thay đổi về chính sách, mà là một cuộc chơi hoàn toàn khác.