#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Dpm đặt mục tiêu lợi nhuận thận trọng cho giai đoạn 2026-2030, dồn lực cho mảng hóa chất mới

DPM hướng đến 2026-2030 với mục tiêu lợi nhuận thận trọng và đầu tư 11.700 tỷ đồng vào hóa chất mới, dự kiến sản lượng 10 triệu tấn. Mặc dù doanh thu dự kiến đạt 113.000-115.000 tỷ đồng, lợi nhuận chỉ 4.000 tỷ đồng, thể hiện biên lợi nhuận mỏng hơn.

DPM đặt mục tiêu lợi nhuận thận trọng cho giai đoạn 2026-2030, dồn lực cho mảng hóa chất mới

Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí - CTCP (DPM) vừa công bố kế hoạch kinh doanh 5 năm giai đoạn 2026-2030, với định hướng xuyên suốt là giữ vững vị thế dẫn đầu trên thị trường phân bón trong nước, đồng thời mở rộng sang các mảng hóa chất cơ bản, hóa dầu và hóa chất từ khí. Điểm đáng chú ý nhất trong kế hoạch lần này không nằm ở tăng trưởng doanh thu mà ở sự phân kỳ khá lớn giữa mục tiêu doanh thu và mục tiêu lợi nhuận, cho thấy công ty đang bước vào một giai đoạn đầu tư nặng và biên lợi nhuận dự kiến chịu áp lực trong trung hạn.

Về sản lượng, DPM đặt mục tiêu tiêu thụ khoảng 10 triệu tấn cho toàn bộ các mảng trong 5 năm tới, trong đó urê và NPK vẫn là hai sản phẩm cốt lõi với sản lượng mục tiêu lần lượt là 4 triệu tấn và 1 triệu tấn. Mục tiêu sản lượng urê nhìn chung khớp với kỳ vọng của thị trường, phản ánh việc mảng này đã bước vào giai đoạn ổn định, ít dư địa tăng trưởng đột biến do đã khai thác gần hết công suất hiện có. Riêng NPK, mục tiêu 1 triệu tấn thấp hơn khoảng 17% so với kỳ vọng trước đó là 1,2 triệu tấn, cho thấy công ty có cái nhìn thận trọng hơn về khả năng mở rộng thị phần ở phân khúc này trong bối cảnh cạnh tranh vẫn hiện hữu. Điểm đáng chú ý là mục tiêu sản lượng các sản phẩm hóa chất khác lên tới 1,2 triệu tấn, tương ứng tốc độ tăng trưởng bình quân khoảng 400% mỗi năm, cùng với sản lượng thương mại dự kiến đạt 3,8 triệu tấn. Đây rõ ràng là mảng được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng chính trong 5 năm tới, thay vì phân bón truyền thống.

Trên cơ sở đó, DPM đặt mục tiêu tổng doanh thu giai đoạn 2026-2030 khoảng 113.000-115.000 tỷ đồng, cao hơn khoảng 8% so với mức kỳ vọng trước đó của thị trường, phần chênh lệch này nhiều khả năng đến từ đóng góp của các sản phẩm hóa chất mới. Tuy nhiên, mục tiêu lợi nhuận sau thuế chỉ khoảng 4.000 tỷ đồng cho cả giai đoạn, thấp hơn đáng kể so với mức kỳ vọng trước đó. Doanh thu tăng nhưng lợi nhuận mục tiêu lại thấp hơn nhiều phản ánh biên lợi nhuận dự kiến mỏng hơn, phù hợp với đặc điểm của các dự án hóa chất mới thường có suất đầu tư lớn, thời gian khấu hao dài và biên lợi nhuận ban đầu chưa cao trong giai đoạn đầu vận hành. Cần lưu ý thêm rằng DPM vốn có truyền thống đặt kế hoạch lợi nhuận thận trọng, khi thực tế đã vượt kế hoạch đề ra trung bình khoảng 165% trong 4 năm gần nhất. Vì vậy, con số 4.000 tỷ đồng nhiều khả năng là một ngưỡng an toàn mang tính thận trọng hơn là dự báo sát với khả năng thực hiện, song đây vẫn là cơ sở để nhìn nhận rủi ro điều chỉnh giảm đối với các dự phóng lợi nhuận lạc quan hơn trước đó.

Yếu tố đáng quan tâm nhất trong kế hoạch lần này nằm ở quy mô đầu tư. DPM dự kiến giải ngân 11.700 tỷ đồng vốn đầu tư trong giai đoạn 2026-2030, cao gấp khoảng 10 lần so với mức vốn đầu tư từng được kỳ vọng trước đó, tập trung vào các dự án H2O2, DEF, off-gas, melamine và H2SO4. Đây là mức đầu tư rất lớn so với quy mô tài sản hiện tại của công ty, cho thấy DPM đang thực sự chuyển dịch mô hình từ một doanh nghiệp phân bón thuần túy sang một tổ hợp hóa chất đa dạng hơn. Công ty cũng cho biết sẽ nghiên cứu mở rộng công suất urê và triển khai giai đoạn 2 của dự án sản xuất CO2 thương mại, đồng thời đặt mục tiêu thực hiện ít nhất hai thương vụ mua bán - sáp nhập trong lĩnh vực phân bón và hóa chất. Đáng lưu ý là những nội dung này hiện mới ở giai đoạn kế hoạch và nghiên cứu, chưa phải là dự án đã triển khai hay có kết quả cụ thể, nên cần thêm thời gian để đánh giá tiến độ thực tế cũng như hiệu quả sinh lời khi đi vào vận hành.

Nhìn tổng thể, câu chuyện của DPM trong 5 năm tới sẽ không còn xoay quanh biến động giá urê như trước, mà phụ thuộc nhiều hơn vào tốc độ và hiệu quả triển khai loạt dự án hóa chất mới. Nếu các dự án này đi vào vận hành đúng tiến độ và đạt hiệu suất như kỳ vọng, đây có thể là động lực tăng trưởng dài hạn giúp đa dạng hóa nguồn thu ngoài phân bón. Ngược lại, với quy mô vốn đầu tư lớn gấp nhiều lần hiện tại, rủi ro chậm tiến độ, chi phí vượt dự toán hoặc hiệu suất vận hành ban đầu chưa đạt kỳ vọng là những yếu tố nhà đầu tư cần theo dõi sát trong các quý tới, bên cạnh diễn biến giá urê vốn vẫn là nguồn lợi nhuận chính trong ngắn và trung hạn.

Nhà đầu tư quan tâm đến DPM hoặc muốn được tư vấn chuyên sâu hơn về cổ phiếu này có thể liên hệ Duy Anh qua trang bio để được hỗ trợ phân tích và tư vấn đầu tư trực tiếp.