DIG "tung" chiêu huy động 4.000 tỷ: "Đòn bẩy" tăng trưởng?

DIC Corp (DIG) đang tăng tốc huy động vốn, theo đuổi tham vọng đầu tư hàng nghìn tỷ đồng. Thế nhưng sau lớp vỏ của những kế hoạch bạc tỷ là bức tranh lợi nhuận mờ nhòe và bài toán dòng tiền chưa có lời giải, khi các dự án vẫn giẫm chân tại chỗ vì vướng pháp lý và chưa sinh dòng doanh thu rõ rệt.

Tổng công ty CP Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIC Corp – HOSE: DIG), một trong những doanh nghiệp bất động sản sở hữu quỹ đất lớn bậc nhất Việt Nam, đang bước vào giai đoạn huy động vốn đầy quyết liệt. Hàng loạt kế hoạch phát hành cổ phiếu – từ trả cổ tức đến chào bán cho cổ đông hiện hữu – được triển khai dồn dập, với kỳ vọng mở đường cho những cú đầu tư hàng nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, song hành cùng tham vọng ấy lại là những khoảng trống đáng lo ngại về năng lực thực thi, hiệu quả sử dụng vốn, và mức độ khả tín trong hoạch định chiến lược dài hạn.

Mục tiêu “trên giấy” hoành tráng, nhưng thực tế ngược dòng

Tại Đại hội cổ đông thường niên 2025, DIG đặt ra kế hoạch tăng trưởng đầy tham vọng: doanh thu hợp nhất đạt 3.500 tỷ đồng – tăng 143% so với năm 2024; lợi nhuận trước thuế dự kiến 718 tỷ đồng – gấp hơn 4 lần kết quả năm trước. Song song, công ty cũng lên kế hoạch rót vốn đầu tư hơn 6.690 tỷ đồng vào các dự án quy mô như Nam Vĩnh Yên, Long Tân, Lam Hạ Center Point, Bắc Vũng Tàu… – một bản thiết kế táo bạo cho tham vọng trở lại đường đua bất động sản trong chu kỳ mới.

Thế nhưng, ngay trong quý I/2025, con số thực tế lại là lời “bác bỏ” đầy chua chát cho viễn cảnh được vẽ ra trước đó. Doanh thu chỉ đạt 176,5 tỷ đồng – giảm 5,3% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế tiếp tục âm 45,4 tỷ đồng. Điều đáng nói: trước đó Chủ tịch HĐQT Nguyễn Hùng Cường còn tự tin tuyên bố DIG sẽ có lãi 10 tỷ đồng trong quý I và hoàn thành kế hoạch cả năm chỉ trong nửa đầu năm.

Khoảng cách giữa tuyên bố và thực tế không chỉ cho thấy vấn đề trong năng lực dự báo nội tại, mà còn dấy lên nghi ngại về tính khả thi của toàn bộ kế hoạch kinh doanh năm 2025. Thực tế, đây không phải lần đầu DIC Corp "vẽ tranh đẹp". Năm 2023, công ty chỉ hoàn thành 12% kế hoạch lợi nhuận, và đến năm 2024, con số cũng chỉ nhỉnh lên ở mức 16,3%.

Gọi vốn dồn dập giữa nghi ngại dòng tiền

Ngày 30/5 tới, DIG sẽ chốt quyền nhận cổ tức năm 2024 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 6%, tương ứng phát hành thêm hơn 36,5 triệu cổ phiếu mới. Chưa dừng lại, công ty còn thông qua kế hoạch chào bán 150 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 12.000 đồng/cổ phiếu – thấp hơn đáng kể so với thị giá, nhằm thu về 1.800 tỷ đồng. Trong đó, 600 tỷ sẽ dùng để trả nợ trái phiếu, phần còn lại rót vào các dự án tại Vũng Tàu và Hậu Giang.

Không chỉ dựa vào cổ đông, DIG còn dự kiến vay thêm 2.223 tỷ đồng từ ngân hàng – nếu đủ điều kiện pháp lý. Tổng cộng, doanh nghiệp đang tìm cách xoay xở hơn 4.000 tỷ đồng trong năm nay, trong khi hoạt động kinh doanh vẫn chưa tạo dòng tiền ổn định.

Tình thế này khiến giới đầu tư không khỏi đặt dấu hỏi: liệu đây là đòn bẩy để chuẩn bị bứt phá, hay chỉ là “cú bơi ngược dòng” nhằm chống đỡ áp lực thanh khoản ngắn hạn?

Cổ phiếu điều chỉnh, nhà đầu tư thận trọng

Trên thị trường, cổ phiếu DIG từng có thời điểm giao dịch quanh 20.000 đồng/cp vào tháng 3/2025. Tuy nhiên, sau khi thực tế kinh doanh được phơi bày, giá cổ phiếu nhanh chóng điều chỉnh mạnh về vùng 14.000 – 16.000 đồng/cp. Sự sụt giảm không chỉ phản ánh tâm lý lo ngại, mà còn cho thấy nhà đầu tư ngày càng đòi hỏi “thực chiến” thay vì chỉ nghe theo những câu chuyện định hướng.

Định giá giờ đây không còn xoay quanh quỹ đất hay viễn cảnh, mà dựa trên hiệu quả dòng tiền, kết quả kinh doanh cụ thể và mức độ đáng tin cậy của ban điều hành.

Không dành cho những ai thiếu kiên nhẫn

DIC Corp đang sở hữu nhiều yếu tố có tiềm năng: quỹ đất rộng, kế hoạch đầu tư bài bản, và định hướng rõ ràng. Nhưng chừng đó là chưa đủ. Khi hiệu quả còn bỏ ngỏ, dòng tiền chưa rõ nét, và chiến lược thiếu đồng bộ giữa tầm nhìn và thực thi, cổ phiếu DIG khó có thể là lựa chọn cho nhà đầu tư nóng vội.

Đây có thể là cơ hội cho những ai có tầm nhìn dài hạn, kỷ luật đầu tư và khả năng “đãi cát tìm vàng” giữa thị trường vốn đầy biến động. Nhưng với bức tranh hiện tại, điều mà DIG cần chứng minh không phải là quỹ đất – mà là khả năng biến đất thành dòng tiền thực và niềm tin thành hiện thực.

Nếu bạn muốn mình chia nhỏ bài thành từng phần để đưa lên dần theo chuyên mục (hoặc đăng dạng nhiều kỳ), mình cũng có thể hỗ trợ chia bố cục và đặt tiêu đề phụ phù hợp.