Dầu nóng nhưng Goldman không đổi kịch bản

Ngân hàng đầu tư Mỹ cho rằng xác suất giá dầu tăng đã lớn hơn trước, song nhu cầu tiêu thụ suy yếu tại nhiều nền kinh tế lớn đang bù đắp phần nào tác động từ các cú sốc nguồn cung. Trong kịch bản cực đoan, nếu eo biển Hormuz bị phong tỏa kéo dài, giá Brent có thể vượt 120 USD/thùng.

Trong báo cáo mới nhất, Goldman Sachs tiếp tục giữ nguyên dự báo dầu Brent đạt 80 USD/thùng và dầu WTI ở 76 USD/thùng trong quý IV/2026, bất chấp hàng loạt diễn biến địa chính trị làm gia tăng lo ngại về nguồn cung.

Đáng chú ý, ngày 22/7, hai tàu chở dầu của Saudi Arabia phải quay đầu trên Biển Đỏ sau các cuộc tấn công của lực lượng Houthi. Cùng thời điểm, hoạt động xuất khẩu dầu của Kazakhstan cũng bị ảnh hưởng khi Liên minh Đường ống Caspi (CPC) - tuyến vận chuyển khoảng 80% lượng dầu xuất khẩu của nước này - tạm dừng bốc xếp tại một cảng ở Biển Đen.

Theo Goldman Sachs, các sự kiện trên đều có tác động đến chuỗi cung ứng năng lượng. Tuy nhiên, nếu xét riêng lẻ, mức độ gián đoạn vẫn chưa đủ lớn để thay đổi triển vọng chung của thị trường. Điều đáng chú ý hơn là việc nhiều rủi ro xuất hiện cùng lúc, khiến xác suất giá dầu tăng cao hơn, nhưng chưa làm thay đổi kịch bản cơ sở.

Nhu cầu suy yếu đang "ghìm chân" giá dầu

Một trong những nguyên nhân khiến Goldman Sachs chưa điều chỉnh dự báo là triển vọng tiêu thụ năng lượng không còn tích cực như trước.

Ngân hàng này đã hạ dự báo nhu cầu dầu tại Trung Quốc, Hàn Quốc và khu vực Trung Đông sau khi số liệu tiêu dùng thấp hơn kỳ vọng. Trong khi đó, sản lượng khai thác thực tế của Trung Đông trong tháng 6 lại cao hơn dự báo, bổ sung thêm nguồn cung cho thị trường.

Quan điểm này cũng tương đồng với đánh giá của JPMorgan. Theo ngân hàng này, dù khoảng 11,1 triệu thùng dầu/ngày đang chịu ảnh hưởng từ xung đột và các tuyến vận tải chiến lược như Hormuz hay Biển Đỏ liên tục đối mặt rủi ro, giá dầu vẫn chưa trở lại vùng đỉnh do hiện tượng "phá hủy nhu cầu". Giá năng lượng cao cùng triển vọng kinh tế chậm lại khiến doanh nghiệp và người tiêu dùng cắt giảm sử dụng nhiên liệu, qua đó hạn chế đà tăng của giá dầu.

Kịch bản nào có thể đẩy dầu vượt 120 USD/thùng?

Dù giữ nguyên dự báo cơ sở, Goldman Sachs vẫn xây dựng các kịch bản rủi ro cho thị trường.

Theo đó, nếu eo biển Hormuz - nơi vận chuyển khoảng 20% lượng dầu tiêu thụ toàn cầu - bị gián đoạn kéo dài sang năm 2027, giá dầu Brent có thể vượt 120 USD/thùng ngay trong quý IV/2026 và duy trì quanh 100 USD/thùng trong năm tiếp theo.

Nếu gián đoạn lan sang eo biển Bab el-Mandeb và kênh đào Suez, hai tuyến vận tải huyết mạch nối châu Á với châu Âu, giá Brent có thể tăng thêm khoảng 25 USD/thùng so với kịch bản trên.

Ở chiều ngược lại, nếu nguồn cung phục hồi mạnh trong khi nhu cầu tiếp tục suy yếu, Goldman Sachs cho rằng giá Brent có thể giảm về khoảng 60 USD/thùng vào cuối năm 2027. Tuy nhiên, khả năng này hiện được đánh giá thấp hơn nhờ lực mua từ các kho dự trữ chiến lược của chính phủ và nguy cơ các nhà khai thác dầu đá phiến Mỹ cắt giảm sản lượng khi giá xuống quá thấp.

Đối với thị trường tài chính, biến động giá dầu tiếp tục là yếu tố quan trọng tác động đến nhóm doanh nghiệp dầu khí, vận tải biển, hàng không, hóa chất và phân bón. Trong ngắn hạn, hướng đi của giá dầu sẽ phụ thuộc nhiều vào diễn biến địa chính trị hơn là yếu tố cung - cầu truyền thống.