CTD - Trở lại chặng đua

➢ CTD là công ty xây dựng niêm yết duy nhất có tỷ lệ D/E ròng âm (- 0,35 lần vào cuối tháng 9 năm 2023) và tỷ lệ nợ trên tài sản thấp (0,06 lần vào cuối tháng 9 năm 2023). tháng 9 năm 2023) so với các công ty cùng ngành trong lĩnh vực dân dụng và công nghiệp, cơ sở hạ tầng sự thi công.

➢ Chúng tôi ước tính giá trị hợp đồng mới của CTD sẽ đạt tốc độ CAGR 13,6% trong năm 2023-2023 26F, sẽ hỗ trợ doanh thu tăng 15,3% hàng năm trong giai đoạn FY23-26F.

➢ Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR là 20,2% trong giai đoạn 23-26F.

Hậu tái cơ cấu, chiến lược quản lý mới đang thành công

Sau tái cơ cấu, giá trị hợp đồng mới tăng vọt 153,4% yoy lên 25.000 tỷ đồng (1.087 triệu USD) vào cuối năm 2021, nhờ các chiến lược kinh doanh mới từ nhóm quản lý. Khi thị trường bất động sản nhà ở sụt giảm trong 2H22 dẫn đến trước sự suy giảm nhu cầu trên thị trường xây dựng nhà ở, CTD đã thắng các dự án công nghiệp của các nhà đầu tư lớn nước ngoài như: Nhà máy đồ chơi LEGO (phát triển trị giá 1,3 tỷ USD) và nhà máy lắp ráp sản phẩm Apple của Foxconn (300 triệu USD).

Uy tín với các doanh nghiệp FDI sẽ thúc đẩy thành công xây dựng công nghiệp.

CTD đang phát huy lợi thế cạnh tranh về kinh nghiệm và các mối quan hệ sau triển khai các dự án có yêu cầu cao đối với các nhà phát triển FDI. Chúng tôi kỳ vọng CTD doanh thu từ dịch vụ xây dựng công nghiệp đạt tốc độ CAGR 13,2% trong năm tài chính 23-26 và chiếm hơn 47% tổng doanh thu xây dựng của công ty trong năm FY23/24F và 46% trong FY25/26F.

CTD đang gia tăng lợi thế trong xây dựng nhà máy xanh

Việt Nam cam kết giảm lượng khí thải xuống mức 0 vào năm 2050. Khi Việt Nam hành động hướng tới các mục tiêu hành động về khí hậu, các hoạt động sản xuất đang chuyển từ mức thấp hơn lượng khí thải carbon thành lượng carbon bằng 0, một xu hướng tất yếu. Trong những năm gần đây, trong khi khác nhà thầu dân dụng cũng tích cực tham gia xây dựng công nghiệp, CTD nổi bật là người tiên phong tập trung vào quản lý ESG và công nghệ xanh. Qua Tính đến cuối tháng 9 năm 2023, Coteccons và Unicons đã triển khai 38 dự án đã đạt được chứng nhận LEED ở cấp độ bạc hoặc vàng.

Thành công trên thị trường nhà ở dựa trên mối quan hệ với các chủ đầu tư lớn

Chúng tôi kỳ vọng doanh thu xây dựng nhà ở của CTD sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR là 17,2% trong FY23-26F. Chúng tôi kỳ vọng thị trường bất động sản nhà ở sẽ phục hồi vào năm 2024-25, thúc đẩy nhu cầu xây dựng, như:

1) Lãi suất giảm hỗ trợ thị trường tình cảm và tài chính của các nhà phát triển;

2) Luật sở hữu mới tăng tốc kinh doanh nhà ở vào năm 2025.

Dựa trên mối quan hệ của CTD với các tập đoàn lớn trong nước các nhà phát triển và khả năng đã được chứng minh để đáp ứng yêu cầu của nhà đầu tư nước ngoài, chúng tôi tin rằng CTD sẽ tiếp tục là tấm vé nóng cho nhiều siêu dự án sắp ra mắt.