+84 Nhận OTP
Tải App
Tìm mã CK, công ty, tin tức
24HMONEY đã kiểm duyệtCTD - Coteccons phục hồi mạnh khoản backlog khổng lồ
1. Backlog khổng lồ là dư địa tăng trưởng cho CTD: Giá trị hợp đồng kí mới 9T FY24 ~19.000 tỷ đồng, uớc tính trong giai đoạn từ tháng 3 đến tháng 5/2024, Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons (CTD) có thể đã ký thêm được 5.000 tỷ đồng backlog, nâng tổng giá trị backlog năm tài chính 2024 lên hơn 20.000 tỷ đồng, gấp 1,45 lần doanh thu xây dựng 12T2023.
Cụ thể, tỷ lệ backlog mảng công nghiệp đạt ~35%, từ trung bình ~10% của giai đoạn 2020 – 2022. Một số dự án tiêu biểu mà công ty đang phát triển trong năm 2024 gồm nhà máy Suntory Pepsico, tổ hợp sản xuất ô tô Vinfast Hải Phòng, dự án phát triển công nghệ Yên Phong CN14.1, Crystal Holiday Habour Vân Đồn, Khu biệt thự biển Mandarin Oriental,…
2. Chuyển dịch về mảng xây dựng công nghiệp: CTD đang chuyển dịch cơ cấu doanh thu từ xây dựng dân dụng sang xây dựng công nghiệp. Tỷ trọng doanh thu từ xây dựng công nghiệp đã tăng lên đáng kể, chiếm khoảng 35% trong năm 2023. Đặc thù doanh nghiệp có biên lợi nhuận mỏng. Nhưng rõ ràng đã có sự cải thiện mạnh mẽ lên 4.7%, chưa quay lại thời điểm đỉnh cao nhưng là tích cực hơn mặt bằng của 2021 – 2022 quanh mức 2-3%. Phần lớn nhờ các dự án xây dựng công nghiệp trong cơ cấu doanh thu.
3. Hỗ trợ bởi các yếu tố thuận lợi và cạnh tranh:
(1) FDI mạnh mẽ: Các doanh nghiệp FDI như Lego, Pandora, PepsiCo có tình hình tài chính tốt hơn các doanh nghiệp trong nước, giảm rủi ro công nợ cho CTD.
(2) Áp dụng ESG là xu hướng tiêu chuẩn của CĐT FDI yêu cầu: Với lợi thế là 1 trong số ít nhà thầu áp dụng tiêu chuẩn ESG vào hoạt động xây dựng, trong bối cảnh các chủ đầu tư FDI chú tâm tới hoạt động phát triển bền vững. Nhờ đó, doanh nghiệp đã thắng được nhiều hợp đồng xây dựng lớn như tổng thầu xây dựng nhà máy Lego tại Bình Dương (tổng mức đầu tư 1,3 tỷ USD) và Suntory Pepsico tại Long An (tổng mức đầu tư 300 triệu USD). Foxconn tại Bắc Giang hay mới nhất là Pandora tại Bình Dương (150 triệu USD). Với dự án Lego, hiện CTD đã thực hiện 50% sản lượng và ghi nhận 30% doanh thu giai đoạn 1 (ước tính ~2.400 tỷ đồng).
(3) Kinh nghiệm thực hiện nhiều dự án công nghiệp lớn: Với lợi thế là doanh nghiệp đi đầu trong các dự án xanh, cụ thể là kinh nghiệm xây dựng nhà máy trung hòa Cacbon đầu tiên trên thế giới của Lego Tăng tên tưởng, hồ sơ năng lực. Bên cạnh đó, năng lực cùng kinh nghiệm tromg việc xây dựng dự án tại nhiều lĩnh vực như Xe điện (Vinfast), Thực phẩm (Henekien, Suntory Pesico), Thép (Dung Quất), Giày dép (Apache), Điện tử (Foxconn)…
4. CTD vận hành chiến lược repeat-sales, đưa về cho doanh nghiệp những khách hàng chung thành. Ví dụ như VinFast, Diamond Crown Hải Phòng… hai trong số những dự án lớn nhất của Coteccons năm 2022 đều đến từ repeat sales (bán hàng lặp lại). Với chiến lược Repeat sale – Giúp doanh nghiệp nâng cao được năng lực, tên tuổi, uy tín trong ngành, giảm chi phí đấu thầu và giảm được rủi ro phát sinh công nợ khi hiểu rõ được đối tác, giảm trích lập dự phòng nợ xấu, chủ đầu tư mình mà doanh nghiệp đang hợp tác có nền tảng tài chính như thế nào. Hiện tại, CTD đang áp dụng bao thanh toán với các dự án thuộc chủ đầu tư Vinhomes: Theo hình thức, ngân hàng sẽ thanh toán tiền cho CTD và sau đó Chủ đầu tư sẽ thanh toán các chi phí liên quan với ngân hàng.
Vingroup chính là khách hàng lớn và quen thuộc nhiều năm của Coteccons. Dự án Tổ hợp Nhà máy sản xuất ô tô VinFast tại Hải Phòng giai đoạn 1 quy mô 50ha, công suất 250.000 xe/năm do CTD làm tổng thầu và chỉ mất 21 tháng để hoàn thiện. Sau đó, vào năm 2022, CTD tiếp tục được giao thi công Xưởng đúc nhựa và Xưởng lắp ráp kim loại thuộc giai đoạn 2 của VinFast, với diện tích lần lượt 3,2ha và 3ha. Hai công trình được khởi công đồng thời trong tháng 5/2022 và được hoàn thành vào tháng 12/2022. Theo Coteccons, Vingroup đã tiếp tục trao cho doanh nghiệp thực hiện các các phần mới trong giai đoạn 3 của dự án.
5. Vươn ra thế giới: CTD hiện đã thành lập công ty con và có văn phòng đại diện tại Indonesia vào T4/2024. Xây dựng Coteccons đang thi công cho một số dự án nhà xưởng tại Ấn Độ và Indonesia do hãng xe điện VinFast làm chủ đầu tư và đang nghiên cứu đấu thầu một số dự án khác ở thị trường quốc tế. Dự kiến Xây dựng Coteccons sẽ cung cấp thông tin rõ ràng hơn đến cổ đông về các gói thầu này trong 2 - 3 quý tới. Thị trường quốc tế được kỳ vọng sẽ trở thành động lực mới, giúp Xây dựng Coteccons hiện thức hoá mục tiêu doanh thu đạt 3 tỷ USD trong thời gian tới.
6. Mua Lại Công Ty M&E và Công Ty Kính: CTD đã mua lại 100% cổ phần của hai công ty trong lĩnh vực cơ điện và nhôm kính. 2 công ty này đã từng hợp tác với CTD. Đối với mảng nhôm kính, biên lợi nhuận gộp chiếm khoản 15-18% và mảng cơ điện M&E có biên lãi gộp khoảng 6% và chiếm 60-70% giá trị 1 dự án công nghiệp --> Đây là chiến lược mở rộng và hoàn thiện chuỗi giá trị, giúp CTD cải thiện biên lợi nhuận gộp và giảm chi phí trong quá trình xây dựng. KQKD của 2 doanh nghiệp này sẽ được ghi nhận và tiếp tục đóng góp vào KQKD của CTD vào Q4 FY 2024.
7. Mảng đầu tư BĐS: Tại Q3, FY2024 có thêm khoản đặt cọc mua căn hộ 225 tỷ đồng, đâu là khoản đầu tư của Covestcons (Công ty con của CTD) Dự kiến dự án này sẽ được bàn giao vào tháng 12/2024 theo hình thức Convestcons mua lại căn hộ và bán ra vào thời điểm hợp lý. Bên cạnh đó, 411 tỷ đồng từ khoản đầu tư vào dự án Khu căn hộ lục bảo (The Emarald 68). Và đây sẽ là dự địa để CTD ghi nhận doanh thu cho thuê bđs từ Q1 FY2025.
Định giá: Căn cứ vào phương pháp định giá FCFE và FCFF. Gía trị hợp lý cho CTD tại 85.000 đồng. Hiện tại, giá CTD giao dịch tại ngày 09/07/2024 là 74.300 đồng. Tương đương với tỷ suất sinh lợi 15%.
Theo dõi người đăng bài
Tiếp cận các chuyên gia VIP/PRO hàng đầu của 24HMONEY
Nhận ngay bài viết tài chính chuyên sâu 
Bạn muốn trở thành VIP/PRO trên 24HMONEY?
Liên hệ 24HMONEY ngay
Nhà đầu tư lưu ý
Bình luận