Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HPG: HOSE): Biên lợi nhuận tiếp tục mở rộng trong Q1/2024

Kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2024 đặt ở mức 10 nghìn tỷ đồng đã được phê duyệt (tăng 46,3% svck). Ban lãnh đạo kỳ vọng năm 2024 sẽ là một năm tốt sau khi KQKD chạm đáy năm 2023, nhưng không kỳ vọng ngành thép sẽ đạt được mức tăng trưởng đột biến do thị trường bất động sản ở Trung Quốc vẫn còn yếu.

Biên lợi nhuận tiếp tục tăng trong Q1/2024 nhờ mảng HRC: Theo kết quả kinh doanh sơ bộ, doanh thu và lợi nhuận ròng trong Q1/2024 lần lượt đạt 31 nghìn tỷ đồng (tăng 15% svck) và 2,8 nghìn tỷ đồng (tăng 631% svck), đã bao gồm khoản lỗ tỷ giá khoảng 200 tỷ đồng. Biên lợi nhuận ròng đạt khoảng 9,0% trong quý, mức cao nhất kể từ Q3/2022 do sản lượng tiêu thụ tăng và giá HRC bình quân ở mức cao (tăng 5,5% so với quý trước). Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong Q1/2024 là 956 nghìn tấn (tăng 10,1% svck) nhờ sản lượng xuất khẩu tăng 156% svck, trong khi sản lượng tiêu thụ nội địa giảm 15% svck. Sản lượng HRC vẫn ở mức cao lịch sử là 805 nghìn tấn (tăng mạnh 67% svck). Ban lãnh đạo kỳ vọng biên lợi nhuận còn khả năng cải thiện trong thời gian tới do công ty đã giải quyết lượng hàng tồn kho có chi phí cao trong quý đầu năm.

Dung Quất giai đoạn 2 vẫn đang đúng tiến độ: Công ty dự kiến hoàn thành lò cao đầu tiên vào tháng 12/2024 hoặc Q1/2025 với công suất 2,7-2,8 triệu tấn/năm. Ban lãnh đạo tự tin lò này có thể sản xuất ít nhất 2 triệu tấn trong năm 2025, hoặc lên tới 2,5 triệu tấn trong kịch bản tốt hơn. Toàn bộ Giai đoạn 2 dự kiến sẽ hoàn thành vào tháng 9/2026. Với Dung Quất 2 và Dung Quất 3 (có thể tại Phú Yên với vốn đầu tư khoảng 5 tỷ USD), HPG sẽ tiếp tục giữ trọng tâm vào mảng thép, đặc biệt là với dòng sản phẩm chất lượng cao.

Thuế chống bán phá giá đối với HRC: Như đã đề cập trong báo cáo trước đây của chúng tôi, HPG và Formosa đã có văn bản đề xuất lên Bộ Công thương về việc áp thuế đối với HRC của Trung Quốc. Trong trường hợp Bộ Công Thương đồng ý mở cuộc điều tra thì quá trình điều tra có thể kéo dài từ 12-18 tháng trước khi đưa ra quyết định cuối cùng. Sự cạnh tranh từ HRC nhập khẩu rất gay gắt khi sản lượng nhập khẩu đạt 9,6 triệu tấn trong năm 2023 và 3 triệu tấn trong Q1/2024, cao hơn nhiều so với sản lượng sản xuất trong nước.

Nguồn: SSI Research