Cổ phiếu TPBank được định giá khoảng 28.500 đồng, vì sao?

MBS Research (MBS) mới có báo cáo phân tích về cổ phiếu TPB.

Theo báo cáo cổ phiếu của MBS Research, Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPBank - TPB) được kỳ vọng sẽ có sự phục hồi mạnh mẽ trong nửa cuối năm 2024, với tín dụng tăng trưởng trở lại và chất lượng tài sản được cải thiện. Lợi nhuận ròng dự báo tăng trưởng trung bình 30%/năm trong giai đoạn 2024-2025.

Dư nợ tín dụng của TPBank trong quý 1/2024 giảm 3,3% so với đầu năm, chủ yếu do sự sụt giảm trong cả hai mảng dư nợ cho vay và trái phiếu doanh nghiệp (lần lượt -2% và -23,4% so với cuối năm 2023). Tuy nhiên, tín dụng được kỳ vọng sẽ đạt mức tăng trưởng 16% cho cả năm 2024 và 18% cho năm 2025.

Sự phục hồi này được thúc đẩy bởi việc hạ lãi suất cho vay, kích thích nhu cầu tín dụng, cùng với sự dẫn dắt của mảng khách hàng doanh nghiệp (tăng trưởng 2,2% so với đầu năm) và lịch sử tăng trưởng tín dụng ấn tượng của TPBank (trung bình 17%/năm trong giai đoạn 2019-2023).

Tỷ lệ nợ xấu trong quý 1/2024 tăng lên 2,23%, chủ yếu do sự gia tăng của nợ nhóm 4 và 5 (tăng lần lượt 96% và 163% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, nợ xấu được kỳ vọng đã đạt đỉnh trong năm 2023.

Nợ xấu hình thành liên tục giảm từ quý 2/2023 và dư nợ nhóm 2 cũng đã đạt đỉnh trong 3 quý liên tiếp và đang có xu hướng giảm dần (giảm 6% so với quý trước và 22% so với cùng kỳ năm trước). Tỷ lệ nợ nhóm 2 cũng ghi nhận mức 2,7%, giảm 12 điểm cơ bản so với năm 2023. Sự tăng trưởng trở lại của tín dụng, sự phục hồi kinh tế và việc gia hạn Thông tư 02/2023/TT-NHNN được kỳ vọng sẽ góp phần cải thiện chất lượng tài sản của TPBank.

Dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) của TPBank sẽ tăng trưởng trung bình 30% trong giai đoạn 2024-2025, đạt 5.371 tỷ đồng trong năm 2024 và 7.549 tỷ đồng trong năm 2025. Dự báo này dựa trên mức nền thấp của năm 2023 (-29% so với cùng kỳ năm trước), tăng trưởng tín dụng đạt 16% trong năm 2024 và 18% trong năm 2025, cùng với việc NIM được duy trì quanh mức 4% (3,94% năm 2024 và 3,97% năm 2025).

MBS Research khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu TPB với mức giá mục tiêu 20.850 đồng/cổ phiếu, cao hơn 4,8% so với dự báo gần nhất và có tiềm năng tăng giá 14,7% (đã bao gồm tỷ suất cổ tức 2,4%). Mức giá này được điều chỉnh dựa trên việc điều chỉnh tăng dự báo LNST 2024/2025 và sử dụng giá trị sổ sách trung bình 2024-2025.

Trên thị trường, đầu phiên chiều 20/6, cổ phiếu TPBank đang được giao dịch quanh mốc 18.000 đồng/cổ phiếu