MỚI

Trợ lý đầu tư M.AI

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu SSI - Top 1 ngành chứng khoán - Chờ đợi để bùng nổ

SSI, một trong những công ty chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam với hơn 24 năm hoạt động, đang giữ vị thế nổi bật trên thị trường. Công ty được thành lập vào năm 1999 và hiện có vốn điều lệ cao nhất ngành, đạt 19.638 tỷ đồng, cùng với vốn hóa thị trường vượt trội là 45.000 tỷ đồng. Điều này khẳng định vị thế tiên phong của SSI kể từ những ngày đầu hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam.

Công ty có bốn hoạt động kinh doanh chính: môi giới, tự doanh, cho vay ký quỹ (margin) và ngân hàng đầu tư (IB). Mảng môi giới của SSI có cơ cấu khách hàng hài hòa giữa cá nhân và doanh nghiệp. Hoạt động cho vay ký quỹ mang lại lợi suất trung bình 12-13%/năm và cùng với môi giới, đây là hai mảng đóng góp chính vào tổng doanh thu của công ty. Danh mục tự doanh của SSI tập trung vào các sản phẩm lãi suất cố định như trái phiếu tổ chức tín dụng và chứng chỉ tiền gửi, cho thấy chiến lược đầu tư an toàn và ổn định. Trong mảng IB, SSI nổi bật với nhiều thương vụ M&A và thị trường vốn lớn.

Trong năm 2024, SSI đã thực hiện các phương án tăng vốn điều lệ nhằm đáp ứng nhu cầu mở rộng kinh doanh và chuẩn bị cho những triển vọng thị trường sắp tới, đặc biệt là việc nâng hạng thị trường và triển khai hệ thống KRX. Cụ thể, SSI đã phát hành cổ phiếu để tăng vốn từ nguồn vốn chủ sở hữu (khoảng 3.000 tỷ đồng) và chào bán cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu (khoảng 2.200 tỷ đồng). Việc tăng vốn này không chỉ củng cố năng lực tài chính mà còn tạo thêm dư địa cho hoạt động cho vay ký quỹ, một mảng kinh doanh cốt lõi mang lại lợi nhuận cao cho công ty.

Kết quả kinh doanh của SSI cho thấy sự tăng trưởng ổn định. Trong quý 1 năm 2025, lợi nhuận sau thuế tăng 10% và doanh thu tăng 9,45% so với cùng kỳ. Nhìn chung cả năm, lợi nhuận sau thuế tăng 24% và doanh thu tăng gần 20% so với năm 2023. Điều này cho thấy khả năng thích ứng và duy trì hiệu quả kinh doanh của SSI ngay cả trong bối cảnh thị trường chứng khoán còn nhiều biến động.

Cơ cấu tài sản của SSI chủ yếu tập trung vào tài sản ngắn hạn (94%), trong đó 90% được phân bổ vào đầu tư tài chính ngắn hạn. Các khoản mục chính bao gồm kinh doanh chứng khoán (FBTL) chiếm 54%, các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) như chứng chỉ tiền gửi và tiền gửi ngân hàng chiếm 8%, và cho vay ký quỹ chiếm 28%. Sự phân bổ này phản ánh chiến lược linh hoạt và an toàn của SSI, đặc biệt trong việc ưu tiên các tài sản có tính thanh khoản cao và lợi suất ổn định.

Mặc dù hoạt động môi giới có phần giảm sút so với giai đoạn thị trường bùng nổ năm 2021, SSI đã chủ động điều chỉnh cơ cấu tài sản để duy trì lợi nhuận. Hoạt động cho vay ký quỹ (margin) và tự doanh chứng khoán (FBTL) hiện đang đóng góp lớn nhất vào doanh thu của công ty. SSI cũng đang tận dụng tối đa dư địa cho vay ký quỹ sau khi tăng vốn, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu vay ký quỹ trên toàn thị trường đang ở mức kỷ lục do các doanh nghiệp và cá nhân tìm kiếm nguồn vốn dễ dàng hơn so với vay ngân hàng.

Tuy nhiên, hiệu quả sử dụng vốn (ROE) của SSI trong giai đoạn hiện tại (khoảng 13-15%) chưa đạt mức cao như năm 2021 (khoảng 20%). Điều này có thể là do quy mô vốn điều lệ tăng quá lớn, khiến việc tạo ra lợi nhuận tương xứng trở nên thách thức hơn. Do đó, giá cổ phiếu SSI chưa có sự bứt phá mạnh mẽ so với các đỉnh lịch sử.

Tóm lại, SSI là một công ty chứng khoán có nền tảng vững chắc, danh mục đầu tư an toàn, kết quả kinh doanh ổn định và chiến lược tăng vốn kịp thời để nắm bắt cơ hội thị trường. Mặc dù hiệu quả sử dụng vốn chưa tối ưu, SSI vẫn là lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư khi thị trường chứng khoán có những tín hiệu tích cực hơn trong tương lai, đặc biệt là khi các yếu tố vĩ mô thuận lợi và hệ thống KRX được triển khai.

Điểm nổi bật

📈 SSI là công ty chứng khoán hàng đầu với vốn điều lệ và vốn hóa thị trường cao nhất ngành, khẳng định vị thế tiên phong.

📊 Duy trì vị trí top 2 thị phần môi giới, cho thấy khả năng cạnh tranh và thích ứng linh hoạt với thị trường.

💼 Cơ cấu doanh thu đa dạng từ môi giới, tự doanh, cho vay ký quỹ (margin) và ngân hàng đầu tư (IB), đảm bảo nguồn lợi nhuận ổn định.

💰 Tăng vốn điều lệ kịp thời trong năm 2024, tạo thêm dư địa cho hoạt động kinh doanh và cho vay ký quỹ, chuẩn bị cho triển vọng thị trường.

📈 Kết quả kinh doanh ổn định với lợi nhuận và doanh thu tăng trưởng đều đặn, bất chấp biến động thị trường.

🛡️ Danh mục tự doanh an toàn, tập trung vào chứng chỉ tiền gửi và trái phiếu, mang lại lợi suất ổn định và giảm thiểu rủi ro.

🚀 Dư địa cho vay ký quỹ lớn sau tăng vốn, tận dụng xu hướng nhu cầu vay ký quỹ tăng cao trên thị trường.

Thông tin chi tiết

📈 Vị thế dẫn đầu ngành: SSI được thành lập năm 1999, có hơn 24 năm kinh nghiệm hoạt động, với vốn điều lệ 19.638 tỷ đồng và vốn hóa 45.000 tỷ đồng, cao nhất trong ngành chứng khoán. Điều này không chỉ thể hiện quy mô mà còn là minh chứng cho sự ổn định và tiềm lực tài chính mạnh mẽ của công ty. Vị thế này giúp SSI có lợi thế trong việc tiếp cận nguồn vốn và thực hiện các thương vụ lớn trong mảng ngân hàng đầu tư.

📊 Thị phần môi giới và chiến lược thích nghi: Mặc dù từng mất vị thế dẫn đầu vào tay VPS do việc triển khai KYC dễ dàng hơn, SSI đã nhanh chóng lấy lại thị phần và hiện giữ vị trí top 2. Chiến lược "zero fee" (phí giao dịch 0%) đã giúp SSI thu hút khách hàng và mở rộng mảng cho vay ký quỹ. Sự linh hoạt trong chiến lược kinh doanh cho phép SSI duy trì sức cạnh tranh trong một thị trường đầy biến động.

💼 Cơ cấu doanh thu đa dạng và bền vững: SSI có bốn mảng hoạt động chính: môi giới, tự doanh, cho vay ký quỹ và ngân hàng đầu tư. Mảng môi giới có cơ cấu khách hàng cân bằng giữa cá nhân và doanh nghiệp. Hoạt động cho vay ký quỹ với lãi suất trung bình 12-13%/năm là nguồn thu nhập chính, cùng với mảng tự doanh tập trung vào các sản phẩm lãi suất cố định như trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi, mang lại sự ổn định cho dòng tiền của công ty. Mảng IB với thế mạnh trong các thương vụ M&A và thị trường vốn cũng đóng góp đáng kể vào doanh thu.

💰 Chiến lược tăng vốn và chuẩn bị cho tương lai: Trong năm 2024, SSI đã thực hiện hai phương án tăng vốn điều lệ thông qua phát hành cổ phiếu từ nguồn vốn chủ sở hữu và chào bán cho cổ đông hiện hữu, thu về hàng nghìn tỷ đồng. Việc tăng vốn này không chỉ nhằm mục đích mở rộng hoạt động kinh doanh mà còn để chuẩn bị cho các triển vọng lớn của thị trường như nâng hạng thị trường và triển khai hệ thống KRX, giúp SSI có đủ nguồn lực để bứt phá khi thị trường thuận lợi.

📈 Kết quả kinh doanh ổn định trong bối cảnh khó khăn: Quý 1 năm 2025, SSI ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng 10% và doanh thu tăng 9,45% so với cùng kỳ. Cả năm, lợi nhuận sau thuế tăng 24% và doanh thu tăng gần 20% so với năm 2023. Những con số này cho thấy khả năng quản lý hiệu quả và thích ứng của SSI, duy trì tăng trưởng ngay cả khi thị trường chứng khoán đối mặt với nhiều thách thức và biến động vĩ mô.

🛡️ Danh mục đầu tư an toàn và chiến lược tự doanh thận trọng: SSI phân bổ phần lớn tài sản vào tài sản ngắn hạn (94%), trong đó 90% dành cho đầu tư tài chính ngắn hạn. Danh mục tự doanh (FBTL) tập trung vào chứng chỉ tiền gửi và trái phiếu, những tài sản có mức độ an toàn cao và lợi suất ổn định (8-10% cho chứng chỉ tiền gửi và trên 10% cho trái phiếu). Chiến lược này giúp SSI giảm thiểu rủi ro trong giai đoạn thị trường biến động, đảm bảo dòng tiền ổn định.

🚀 Tận dụng tối đa dư địa cho vay ký quỹ: Sau khi tăng vốn, tỷ lệ dư nợ ký quỹ trên vốn chủ sở hữu của SSI giảm xuống 137%, tạo thêm dư địa lớn cho hoạt động cho vay ký quỹ. Trong bối cảnh nhu cầu vay ký quỹ trên toàn thị trường đang ở mức kỷ lục (khoảng 280.000 tỷ đồng trong quý 1 năm 2025), SSI có thể tiếp tục gia tăng lợi nhuận từ mảng này. Nhu cầu vay ký quỹ tăng cao một phần do các doanh nghiệp và cá nhân tìm kiếm nguồn vốn dễ dàng hơn so với vay ngân hàng, biến cho vay ký quỹ thành "con gà đẻ trứng vàng" cho các công ty chứng khoán.