Cổ phiếu MWG: Những điểm đáng chú ý

Lũy kế 9 tháng 2023. MWG ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 102.816 tỷ đồng (-16% ) và 78 tỷ đồng (-98%).Cụ thể:

Mảng ICT: Tổng doanh thu thuần giảm 23% trong 9 tháng 2023, biên lợi nhuận ròng trung bình đạt 2.1% theo ước tính của chúng tôi (giảm 580 bps cùng kỳ). Trong quý 3, doanh thu TGDD +10% QoQ trong khi DMX giảm 4% QoQ, biên LNR giảm nhẹ 10bps so với quý trước, đạt 1.8%.

Bách hóa xanh: Tiếp tục cải thiện so với cùng kì và quý trước đó.

Doanh thu/cửa hàng trong Q3.23 đạt khoảng 1.7 tỷ đồng/CH, +21% qoq và 29% yoy. Biên LNST tiếp tục cải thiện tốt từ mức -4.2% trong Q2.23 lên -2.8% trong Q3.23.

Các chuỗi khác: An Khang và Era Blue ghi nhận tín hiệu tích cực trong 2023 khi DT/CH tăng nhanh (An Khang +80% so với đầu năm) và mở rộng cửa hàng (Era Blue: 30 CH đến cuối T10.23), tuy nhiên tỷ trọng đóng góp còn khiêm tốn.

Mảng ICT kì vọng cải thiện trong 2024 nhưng còn nhiều khó khăn

Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần của TGDĐ & DMX sẽ chậm ở mức 11.4% và 10.9% do triển vọng thị trường chung còn nhiều ẩn số và kế hoạch đóng thêm cửa hàng của MWG.

Về biên lợi nhuận, dù điểm tích cực sau cuộc chiến giá là gia tăng thị phần, chúng tôi cho rằng điều này sẽ làm biên LNR của DN thiết lập mặt bằng mới thấp hơn, bên cạnh việc tỷ trọng Apple cao hơn đồng củng cố quan điểm này. Cho cả năm 2023F, chúng tôi kì vọng biên LNR đạt khoảng 2%, và phục hồi nhẹ về 2.5% trong 2024F.

Bách Hóa Xanh tiếp tục lùi thời gian hòa vốn

Chúng tôi lùi thời gian Bách hóa xanh hòa vốn toàn chuỗi về năm 2025 so với dự báo trước đây là 2024. Dù doanh thu/CH tăng nhanh hơn dự kiến nhưng chi phí bán hàng tăng nhanh kèm theo đã khiến cả năm 2023 toàn chuỗi chỉ hòa vốn EBDA (lợi nhuận trước khấu hao)

Cho cả năm 2023, chúng tôi dự báo mức lỗ toàn chuỗi là 891 tỷ đồng, giảm còn 350 tỷ đồng trong 2024F.