Cổ phiếu điện nào hưởng lợi nhất khi cơ chế DPPA?

Báo cáo cập nhật mới đây của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) đã chỉ ra 2 doanh nghiệp hưởng lợi lớn từ cơ chế DPPA là REE và GEG.

VDSC nhận định, các chủ đầu tư DA điện sẽ còn gặp một số vướng mắc nhất định trong việc triển khai các dự án điện theo cơ chế DPPA. Đối với hình thức DPPA vật lý, các chủ đầu tư sẽ còn gặp vướng mắc trong việc bổ sung lưới điện vào quy hoạch tỉnh, quy hoạch vùng.

Đối với DPPA ảo, thách thức đến từ việc tối ưu hiệu quả đàm phán sản lượng và giá hợp đồng forward (cfD) với các khách hàng tiêu thụ điện lớn. Các công ty phát điện phải quyết định xem giá điện hợp đồng sẽ được cố định cả năm, hay điều chỉnh dựa trên một số thời điểm trong ngày hoặc điều chỉnh theo mùa. Việc tìm ra cân bằng cung – cầu sẽ là một vấn đề: giá hợp đồng cao sẽ có lợi cho các công ty phát điện, nhưng sẽ gặp khó khăn trong việc thương lượng với khách hàng sản xuất.

Bên cạnh đó, phần điện dư không phát hết cho các khách hàng ký kết hợp đồng DPPA, các chủ đầu tư NLTT sẽ gặp thách thức trong việc vận hành chào giá trên thị trường bán buôn điện cạnh tranh (VWEM) với chu trình giao dịch 48 phiên/ngày và mỗi phiên kéo dài 30 phút.

Để Nghị định 80 có thể triển khai, nhóm phân tích VDSC cho biết sẽ cần thêm nhiều thời gian để có thể đồng bộ được các quy trình pháp lý, bao gồm Thông tư hướng dẫn thực hiện Nghị định, Luật Điện lực mới và Nghị định về điện mặt trời tự sản tự tiêu. Do đó, VDSC dự báo sớm nhất nhất đến cuối 2025 mới có thể thấy các dự án vận hành theo cơ chế DPPA.

Tuy còn tồn tại nhiều khó khăn cần hoàn thiện trước khi đi vào thực tế, VDSC chỉ ra rằng DPPA là bước thí điểm cho thị trường bán buôn điện cạnh tranh (VWEM) và là bước tiến tiếp theo trong lộ trình tự do hóa ngành điện của Việt Nam. Theo đó, ở phía người mua trung gian, cơ chế DPPA sẽ mở ra cơ hội thông thoáng để các chủ đầu tư KCN được tham gia với tư cách đơn vị mua sỉ - bán lẻ điện khi các KCN có các khách hàng sử dụng điện với tổng lượng tiêu thụ điện trên 200.000 kWh/tháng.

"Ở phía người bán, các chủ đầu tư có dự án chuyển tiếp đang chờ cơ chế giá (như GEG của CTCP Điện Gia Lai) hay có danh mục dự án NLTT chờ triển khai (như REE của CTCP Cơ điện lạnh) sẽ là công ty hưởng lợi từ cơ chế trên", VDSC nêu rõ.

Nhóm phân tích kỳ vọng DPPA sẽ tạo điều kiện về giá cho dự án chuyển tiếp Tân Phú Đông 1 của GEG (100MW, hiện vẫn đàm phán với EVN ở mức 908 đồng/kWh) cũng như các dự án mới như điện mặt trời Đức Huệ 2 (49MW) và điện gió VPL2 (30MW). Đối với REE, VDSC cho rằng cơ chế DPPA là điều kiện để REE tiếp tục thực hiện công tác đầu tư các dự án điện gió mới sau 2025 như Trà Vinh V1-3 giai đoạn 2 (80MW) và Trà Vinh V1-5 và V1 6 (48MW).