Cổ phiếu Dabaco (DBC): Định giá không còn rẻ

Cổ phiếu DBC của Công ty cổ phần Tập đoàn Dabaco Việt Nam (Dabaco) tăng giá mạnh khi có các thông tin hỗ trợ, khiến định giá P/E lên trên 20 lần, ở vùng đỉnh 15 năm qua.

Hưởng lợi từ giá lợn hồi phục

Dabaco đang được hưởng lợi từ giá lợn và quy mô chăn nuôi gia tăng. Đầu năm 2024, giá thịt lợn khoảng 50.000 đồng/kg, nhưng hiện đạt 66.000 - 70.000 đồng/kg.

Trong khi đó, Công ty đã đầu tư tăng công suất với các dự án trang trại chăn nuôi quy mô lớn như dự án chăn nuôi ở Thanh Hoá có công suất 5.600 lợn nái, 77.400 lợn thương phẩm mỗi năm; dự án lợn giống ở Phú Thọ - giai đoạn 3 có công suất 4.800 lợn nái, hơn 70.000 lợn thương phẩm mỗi năm.

Trong quý I/2024, Dabaco đạt lợi nhuận sau thuế 72,6 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2023 lỗ 320,7 tỷ đồng. Công ty đặt kế hoạch năm 2024 lãi sau thuế 729,8 tỷ đồng, tăng 28,2 lần so với năm 2023.

Hai năm trước đó, Dabaco thực hiện kế hoạch kinh doanh ở mức thấp: năm 2022 lãi 5,2 tỷ đồng, giảm 99,4% so với năm 2021 và hoàn thành 0,6% kế hoạch (918 tỷ đồng); năm 2023 lãi 25 tỷ đồng, hoàn thành 4,4% kế hoạch (569 tỷ đồng).

Nhìn dài hạn, Khoản 1, Điều 12, Luật Chăn nuôi năm 2018 (có hiệu lực từ đầu năm 2020) quy định, chăn nuôi trong khu vực dân cư bị nghiêm cấm và trong vòng 5 năm kể từ ngày Luật có hiệu lực, tức muộn nhất là đầu năm 2025, các cơ sở chăn nuôi vi phạm phải ngừng hoạt động hoặc di dời đến địa điểm phù hợp. Điều này tạo điều kiện cho các doanh nghiệp có nguồn tài chính và quỹ đất phát triển trang trại quy mô lớn; ngược lại, người dân với quy mô chăn nuôi hộ gia đình nhỏ lẻ gặp khó khăn trong việc tuân thủ Luật Chăn nuôi.

Theo Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), năm 2023, dịch tả lợn diễn biến phức tạp, chi phí thức ăn chăn nuôi cao và giá lợn giảm khiến nhiều hộ chăn nuôi phải gồng lỗ và bỏ cuộc, dẫn tới thị phần chăn nuôi của nông hộ giảm từ 70% xuống 49%.

Tuy nhiên, việc giá lợn trong nước tăng mạnh kể từ đầu năm 2024 đến nay đặt ra hai vấn đề: một là, chênh lệch giá giữa Việt Nam, Thái Lan, Campuchia có thể thúc đẩy thương lái nhập khẩu lợn từ hai quốc gia này; hai là, giá lợn duy trì ở mức cao, hành vi tiêu dùng có thể dần thay đổi, dịch chuyển sang các sản phẩm thay thế như thịt gà, cá và các loại thực phẩm khác.

Giá cổ phiếu tăng mạnh

Từ ngày 31/10/2023 đến 12/6/2024, giá cổ phiếu DBC tăng 98%, từ 18.050 đồng/cổ phiếu lên 35.750 đồng/cổ phiếu, gấp gần 4 lần mức tăng của VN-Index (24,9%).

Theo dữ liệu trên iBoard của Công ty Chứng khoán SSI, định giá P/E của cổ phiếu DBC đang là 20,1 lần, cao hơn nhiều giai đoạn bình thường 2009 - 2021 khi định giá dao động từ 2,3 - 12,4 lần (riêng năm 2019 đột biến lên 19,9 lần).

Ngoài ra, theo báo cáo định giá cập nhập tháng 5/2024, VCBS sử dụng hai phương pháp định giá là P/B và chiết khấu dòng tiền thuần (FCFF) đưa ra mức giá mục tiêu 1 năm của DBC là 33.751 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E khoảng 18 lần. Như vậy, thị giá cổ phiếu đến ngày 12/6/2024 đã cao hơn mức giá mục tiêu 1 năm là 5,6%.

Công ty Chứng khoán DSC đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu DBC ở mức cao hơn là 37.000 đồng/cổ phiếu trong năm 2024, dù nhận định doanh nghiệp có thể không hoàn thành kế hoạch kinh doanh. DSC dự báo, Dabaco lãi sau thuế 627 tỷ đồng.

Thống kê dự báo giá cổ phiếu DBC của một số công ty chứng khoán khác, bình quân giá mục tiêu 12 tháng là 36.700 đồng/cổ phiếu.

Trong bối cảnh giá cổ phiếu DBC tăng mạnh, ngày 4/4/2024, ông Nguyễn Khắc Thảo, Phó chủ tịch Hội đồng quản trị kiêm Tổng giám đốc Dabaco bán ra 300.000 cổ phiếu, giảm tỷ lệ sở hữu từ 0,935 xuống 0,81% vốn điều lệ. Trước đó, giữa tháng 1/2024, bà Nguyễn Thị Tân Hoà, con gái Chủ tịch Hội đồng quản trị Dabaco Nguyễn Như So bán ra 1 triệu cổ phiếu (thị giá khi đó dao động quanh mức 25.000 đồng/cổ phiếu), giảm tỷ lệ sở hữu từ 2,23% xuống 1,8% vốn điều lệ.