Chu kỳ Tăng giá Vàng: Liệu Đỉnh cao $6.750 Có Thể Đạt Được Trước Bầu cử Giữa kỳ Hoa Kỳ?

Thị trường vàng, dù đã có những điều chỉnh gần đây và hiện đang giao dịch quanh mức $5.200/ounce, vẫn còn cách xa đỉnh lịch sử gần $5.600/ounce được thiết lập vào tháng Giêng. Trong bối cảnh một số nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về đà tăng trưởng dài hạn của vàng trong giai đoạn hợp nhất này, Nicky Shiels, Trưởng bộ phận Nghiên cứu và Chiến lược Kim loại tại MKS PAMP, lại đưa ra một góc nhìn lạc quan dựa trên phân tích lịch sử.

Phân tích Chu kỳ Tăng giá Vàng: Dấu hiệu "Giữa chu kỳ"

Trong báo cáo kim loại quý mới nhất, Shiels đã xem xét năm chu kỳ tăng giá vàng trong 50 năm qua. Dựa trên đà tăng hiện tại, bà nhận định rằng giá vàng và bạc còn nhiều dư địa để tiếp tục tăng trong năm nay. Chu kỳ tăng giá hiện tại đã kéo dài 39 tháng, với giá vàng tăng hơn 200%, bạc tăng khoảng 350%, và đồng đô la Mỹ giảm 13%. Theo tiêu chuẩn lịch sử, đây được xem là một "hiệu suất ở giữa chu kỳ". Nếu vàng tiếp tục phản ánh đúng thời lượng và hiệu suất trung bình của các chu kỳ trước, Shiels dự báo mức giá $6.750/ounce có thể đạt được vào tháng 10, trùng với thời điểm diễn ra bầu cử giữa kỳ của Hoa Kỳ.

Các Yếu tố Hỗ trợ và Khác biệt của Chu kỳ Hiện tại

Mặc dù kim loại quý thường được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản truyền thống như lãi suất giảm, bất ổn địa chính trị, sự không chắc chắn về kinh tế và sự suy yếu của đồng đô la, Shiels nhấn mạnh rằng chu kỳ hiện tại còn có những yếu tố tăng giá đặc biệt khác biệt.

Bà giải thích rằng bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại được định hình bởi nhiều sự thay đổi cấu trúc lớn. Tình trạng mong manh về tài khóa toàn cầu đang ở mức độ nghiêm trọng hơn nhiều so với các chu kỳ trước, với nợ nần cao và thâm hụt kéo dài tạo ra cái mà nhiều người mô tả là "sự chi phối của tài khóa" (fiscal dominance).

Đồng thời, Hoa Kỳ đang trải qua sự phân cực chính trị sâu sắc hơn, bất bình đẳng giàu nghèo toàn cầu gia tăng, và Trung Quốc đã trở thành một thế lực kinh tế mạnh mẽ hơn nhiều so với các đối thủ của Hoa Kỳ trong quá khứ như Liên Xô những năm 1970 và 1980. Trong môi trường này, vàng ngày càng phá vỡ mối tương quan truyền thống với lãi suất thực tế và phát triển thành một "hàng rào phòng vệ cho cả hệ thống" (hedge to the system) rộng lớn hơn.

 

Vai trò của Ngân hàng Trung ương và Nhu cầu Đầu tư

Shiels cũng chỉ ra rằng các ngân hàng trung ương vẫn là "neo giữ cốt lõi" (core anchors) của thị trường vàng, khi các giao dịch mua ròng hàng tháng của họ về cơ bản hỗ trợ cho mức sàn giá cao hơn. Quy mô mua vào của các ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi (EM) vẫn còn rất lớn. Hiện tại, 20 quốc gia EM nắm giữ khoảng 7.500 tấn vàng, và để đạt được mức trung bình của các ngân hàng trung ương các nước phát triển (DM), con số này cần lên tới 22.000 tấn, tương đương với 6 năm nguồn cung sơ cấp hàng năm.

Bên cạnh đó, thị trường bán lẻ cũng trở nên đa dạng hóa hơn, với nhu cầu vật chất mạnh mẽ được minh chứng qua doanh số bán vàng của Costco và sự quan tâm ngày càng tăng đối với các token vàng trên các sàn giao dịch kỹ thuật số. Quyền sở hữu phân mảnh (fractional ownership) cho phép một lượng vốn rộng lớn hơn có thể tham gia vào thị trường.

Cuối cùng, Shiels nhận định rằng các nhà đầu tư tổ chức vẫn còn đầu tư dưới mức tiềm năng vào vàng.

Triển vọng và Rủi ro

Nhìn về phía trước, Shiels cho rằng sự suy yếu tiếp tục của đồng đô la Mỹ có thể là động lực chính thúc đẩy giá vàng tăng cao hơn. Bà lưu ý rằng đà giảm của đồng đô la Mỹ hiện tại là mức nhẹ nhất từng thấy (chỉ -13%), do đó còn nhiều dư địa cho sự suy yếu hơn nữa nếu có các yếu tố xúc tác xuất hiện.

Trong khi đó, bà cũng dự đoán rằng vàng có thể tiếp tục vượt trội hơn bạc. Tốc độ tăng của bạc hiện tại khá giống với chu kỳ 2008-2011 (+360% trong 33 tháng), điều này có thể ngụ ý rằng chu kỳ hiện tại của bạc đang tiến gần đến hồi kết hơn.

Về các yếu tố có thể làm chệch hướng đà tăng của vàng, Shiels chỉ ra rằng sự cải thiện trong điều kiện địa chính trị, sức mạnh bền vững của đồng đô la Mỹ, và sự thay đổi trong chính sách tài khóa của Hoa Kỳ đều là những rủi ro tiềm ẩn đối với kim loại quý.

......................................