#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Chủ điểm đầu tư tháng 6

Note nhanh báo cáo chiến lược SSI tháng 6

Điểm Nhấn Chính và Kinh tế Việt Nam Tháng 5 năm 2025

- Kinh tế vĩ mô Việt Nam trong tháng 5 tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ. Với xu hướng phục hồi rõ ràng trong 2 tháng gần đây, GDP quý II năm 2025 của Việt Nam đang hướng tới mức tăng trưởng khoảng 7,5% so với cùng kỳ (svck), có thể cao hơn nếu số liệu tháng 6 có mức tăng trưởng đột biến.

- Đầu tư là điểm sáng nhất trong tháng 5. Vốn đăng ký FDI tăng vọt 117,4% svck, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào Việt Nam được duy trì bất chấp môi trường toàn cầu đầy thách thức. Giải ngân đầu tư công tăng tốc trong tháng 5, với mức tăng lũy kế từ đầu năm đạt 38,8% svck, tái khẳng định cam kết mạnh mẽ của Chính phủ với mục tiêu giải ngân 100% vốn đầu tư công năm 2025.

- Xu hướng hồi phục rõ ràng của các động lực tăng trưởng truyền thống. Ngành chế biến chế tạo tăng trưởng hai con số trong 5 tháng đầu năm (10,8% svck), trái ngược với diễn biến chỉ số PMI5. Xuất siêu tăng mạnh trong nửa cuối tháng 5, đặc biệt xuất khẩu sang thị trường Hoa Kỳ tăng 36%, thể hiện việc đẩy mạnh xuất khẩu trong thời gian hoãn áp dụng thuế đối ứng.

- Tiêu dùng nội địa duy trì đà tăng trưởng hai con số từ tháng 4, với tiêu dùng dịch vụ tăng trưởng tốt hơn tiêu dùng hàng hóa. Lạm phát nhìn chung đi ngang (CPI 5 tháng chỉ tăng 3,21% svck). Tuy nhiên, xuất hiện lo ngại về tác động ngắn hạn từ chiến dịch chống hàng giả, hàng nhái và việc bỏ thuế khoán đối với hộ kinh doanh doanh số trên 1 tỷ đồng. Những tác động này được cho là chỉ mang tính ngắn hạn.

- Chiến dịch chống hàng giả và tăng cường thu thuế từ hộ kinh doanh đang đẩy nhanh quá trình dịch chuyển từ kênh thương mại truyền thống sang thương mại hiện đại. Việc triệt phá đường dây sản xuất hàng giả thúc đẩy người tiêu dùng tìm tới các điểm bán hàng tin cậy tại kênh MT. Nghị định 70/2025/NĐ-CP từ 1/6/2025 yêu cầu hộ kinh doanh xuất hóa đơn, làm thu hẹp chênh lệch giá giữa kênh GT và kênh MT, thúc đẩy người tiêu dùng chuyển sang kênh MT. Các chuỗi nhà thuốc và siêu thị hiện đại hưởng lợi chính từ những thay đổi này6....

- Thương mại điện tử tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh hơn cho doanh nghiệp chính thống. Luật sửa đổi số 56/2024/QH15 từ 1/4/2025 yêu cầu sàn TMĐT khai và nộp thuế thay cho cá nhân kinh doanh, thu hẹp chênh lệch giá với doanh nghiệp đóng thuế đầy đủ. Quyết định 01/2025/QĐ-TTg từ 18/2/2025 áp thuế VAT với hàng nhập khẩu giá trị dưới 1 triệu đồng gửi qua chuyển phát nhanh. Shopee và Tiktok Shop đồng loạt tăng phí cho người bán từ 1/4/202511. Các doanh nghiệp kinh doanh chính thống hưởng lợi nhờ môi trường cạnh tranh công bằng hơn11.

- Rủi ro: Thuế quan và tỷ giá tiếp tục là những yếu tố cần theo dõi chặt chẽ. Việt Nam vẫn trong Danh sách Giám sát của Bộ Tài chính Mỹ. Tuy nhiên, các vòng đàm phán liên tục giữa Hoa Kỳ và Việt Nam củng cố kỳ vọng mức thuế áp dụng sẽ không quá cao. Áp lực tỷ giá gia tăng gần đây chưa tác động đáng kể đến lạm phát nhờ giá hàng hóa cơ bản quốc tế giảm.

- Nghị quyết 68: Phân biệt rõ tiêu chí nhà đầu tư và nhà thầu có thể giảm rào cản cho doanh nghiệp tư nhân tham gia dự án hạ tầng lớn. Cải cách pháp lý liên quan đất đai được đẩy nhanh (từ 1/7). Dự thảo sửa đổi 17 luật chuyên ngành trình Quốc hội tháng 10/2025 kỳ vọng giải quyết nút thắt đất đai. Thúc đẩy mô hình Đối tác Công – Tư (PPP). Nghị quyết 68 giúp các doanh nghiệp/tập đoàn lớn tiếp cận dự án trọng điểm quốc gia, hướng tới xây dựng tập đoàn kinh tế tư nhân quy mô lớn, thị trường vốn hưởng lợi.

Thị trường Chứng khoán Việt Nam Tháng 5 năm 2025

- TTCK Việt Nam tăng ấn tượng và lập đỉnh mới 3 năm. Kết phiên 30/5, VNIndex đạt 1.332,6 điểm, tăng 106 điểm (+8,67%) so với tháng trước, đánh dấu tháng tăng tốt nhất kể từ tháng 7/2023118. Nhịp tăng này giúp VNIndex không chỉ lấy lại mức điểm trước sự kiện Mỹ áp thuế đối ứng mà còn lập đỉnh mới 3 năm.

- Đà tăng nổi bật ghi nhận ở các nhóm Bất động sản, Du lịch và giải trí, Hóa chất. Đà tăng lan tỏa trên diện rộng, nổi bật là Bất động sản dân cư, Du lịch và giải trí, Hàng cá nhân và gia dụng, Hóa chất, trong đó tích cực nhất là nhóm cổ phiếu Vingroup.

- Mặt bằng thanh khoản giữ nhịp sôi động, chỉ giảm nhẹ 7% so với tháng trước. GTGD khớp lệnh bình quân sàn HOSE đạt 19,9 nghìn tỷ đồng/phiên. Thanh khoản sôi động giúp nhóm cổ phiếu midcap đạt mức tăng tốt hơn so với bluechip.

- Giao dịch khối ngoại khởi sắc trở lại, quay lại mua ròng 914 tỷ đồng trên sàn HOSE trong tháng 5, riêng kênh khớp lệnh mua ròng 1,9 nghìn tỷ đồng. Đây là tháng mua ròng khớp lệnh tốt nhất kể từ tháng 3/2023 và góp phần thu hẹp GT bán ròng từ đầu năm về mức 38,4 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, số liệu mua ròng tháng 5 chỉ mang tính cục bộ, khối ngoại giao dịch khá cân bằng.

Triển vọng Thị trường và Khuyến Nghị Tháng 6 năm 2025

- Trong tháng 6, kỳ vọng áp lực bán có thể gia tăng sau khi thị trường đã hồi phục khoảng 22% từ mức đáy đầu tháng 4. Áp lực này đặc biệt có thể tăng vào cuối tháng 6 trước mùa công bố kết quả kinh doanh và kết thúc giai đoạn hoãn thuế 90 ngày của Mỹ vào đầu tháng 7.

- Sự phân hóa có thể tiếp tục trong tháng tới. Dòng tiền có thể hướng đến các nhóm cổ phiếu như (1) cổ phiếu phòng thủ, (2) cổ phiếu có kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt trong quý 2, và (3) cổ phiếu ít chịu ảnh hưởng bởi các thông tin thuế quan.

- Về dài hạn, thị trường tiếp tục được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ và tài khóa linh hoạt. Hoạt động đầu tư công và sự phục hồi của thị trường bất động sản được kỳ vọng là lực đẩy quan trọng cho tăng trưởng các ngành mang tính chu kỳ.

- Các mốc kỹ thuật cần lưu ý trên VNIndex: Kháng cự tại 1.360 - 1.390 (vùng mục tiêu kế tiếp) và Hỗ trợ tại 1.300 - 1.320 (vùng cân bằng ngắn hạn). Xu hướng thị trường là Tăng trên các khung thời gian Ngắn hạn, Trung hạn và Dài hạn sau khi chinh phục 1.350.

Nâng Hạng Thị Trường

- Có những diễn biến tích cực liên quan đến việc nâng hạng thị trường. Ngân hàng Nhà nước ban hành Thông tư số 03/2025/TT-NHNN và Thông tư 18/2025 của Bộ Tài chính, cụ thể hóa và tạo thuận lợi cho triển khai giao dịch không yêu cầu ký quỹ trước bằng tiền (NPS) của nhà đầu tư tổ chức nước ngoài. TT03 đơn giản hóa thủ tục mở tài khoản đầu tư gián tiếp, không yêu cầu hợp pháp hóa lãnh sự với tài liệu tiếng nước ngoài.

- Hệ thống công nghệ thông tin mới (KRX) chính thức vận hành từ 5/5 và hoạt động ổn định sau hơn một tháng triển khai, tạo cơ sở triển khai sản phẩm/dịch vụ mới.

- Các thông tin sửa đổi Nghị định 155 và văn bản liên quan tiếp tục thu hút sự chú ý khi FTSE Russell đánh giá nâng hạng vào tháng 10/2025. Các thay đổi về thời gian mở tài khoản giao dịch, thanh toán, sở hữu nước ngoài, NPS, CCP... sẽ giải quyết các vấn đề FTSE Russell từng nêu.

Các cổ phiếu dự kiến hưởng lợi từ việc nâng hạng bao gồm VIC, VHM, VNM, HPG, VCB, SSI, MSN, VPL, VRE, VND, VIX, VCI, SHB, MCH, GEX.

Triển vọng Dài Hạn và Bất động sản

- Triển vọng dài hạn của thị trường là tích cực. Ước tính lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến tăng 13,4% svck trong kịch bản Mỹ áp thuế 20%23.

- Đầu tư công và phục hồi BĐS là động lực cho ngành chu kỳ như xây dựng & vật liệu, BĐS dân cư, tài chính. Nhóm tiêu dùng hưởng lợi từ phục hồi tiêu dùng nội địa và gia tăng thị phần, mặc dù có thể bị ảnh hưởng bởi thuế quan cuối năm.

- Thị trường BĐS hồi phục nhờ đầu tư và phát triển cơ sở hạ tầng. Số lượng dự án cấp phép mới và căn hộ đủ điều kiện mở bán tăng đáng kể trong quý 1/202529. Nguồn cung căn hộ tại HN và HCM kỳ vọng tăng trưởng 11% svck trong năm 2025, số căn mở bán kỳ vọng tăng 3 lần so với quý 1.

- Đà tăng giá bán dự kiến chậm lại do nguồn cung cải thiện giai đoạn 2025-2027.

Chủ đề Đầu tư Đáng Chú Ý

Các chủ đề đầu tư đáng chú ý bao gồm:

- Bất động sản dân dụng (KDH, NLG, NVL, DXG, TCH)

- Hưởng lợi Đầu tư công (VCG, PLC, KSB, CII, HT1, HPG)

- Cổ tức hấp dẫn (VNM, SAB, VEA)

- Tăng trưởng lợi nhuận quý 2 (GMD, PHP, SGP, HVN, SAS, ACV)

- Hưởng lợi từ siết chặt quản lý hàng giả/TMĐT (MWG, FRT, MSN)

- Nâng hạng (HPG, VNM, TCB, HCM, VCI, VHM, VRE, MSN).