Câu chuyện STB thời gian tới

Câu chuyện STB thời gian tới

I. Câu chuyện STB

1. Tín dụng

Trọng quý 1-2022 STB tăng trưởng tin tức là 6,4% (gần chạm ngưỡng trần tăng trưởng cho năm 2022 đến hiện tại của STB là khoảng 7%). Trong 5 năm gần đây STB luôn đạt tín hiệu tăng trưởng mỗi năm khoảng 14-15%. Trong năm 2022 với nhu cầu vay vốn cao khi nền kinh tế phục hồi, sẽ không gặp khó khăn khi STB có thể đạt được tín hiệu tăng trưởng như các năm trước. Điều này tuy nhiên cũng phải đợi trong thời gian tới nhà nước có nói thêm tín hiệu tăng trưởng cho các nhà băng hay không.

Cả năm 2022 dự kiến thu nhập lãi thuần mảng tín dụng có thể đạt khoảng 13,6k tỷ đồng.

2. Màng dịch vụ

Với STB có 2 mảng chính đóng góp cho doanh thu và lợi nhuận trước dự phòng đó là mảng tín dụng và màng dịch vụ. Năm 2021 mảng tin dụng đóng góp gần 12k tỷ lãi thuần thi mảng dịch vụ cũng đóng góp hơn 4k tỷ. Trong đó chủ yếu là mảng bảo hiểm. Trong những năm qua màng bảo hiểm có sự tăng trưởng mạnh. Trong quý 1-2022 tuy công ty không thuyết minh chi tiết nhưng nhìn tổng thể mảng dịch vụ cũng có sự tăng trưởng mạnh (+83.5% yoy ) mà đóng góp chính là bảo hiểm nên cũng có thể hiểu bảo hiểm quý 1 đã tăng trưởng tốt. Dự kiến 2022 mảng dịch vụ có thể đóng góp 5-6k tỷ lợi nhuận cho STB

3. Dự phòng rủi ro

Nợ xấu thời gian gần đây không tăng lên nhưng STB đã tăng trích lập dự phòng lên. Cụ thể từ đầu 2020 đến nay ngân hàng đã tăng trích lập dự phỏng từ 4.1k tỷ lên 7.1k tỷ đồng trong quỷ 1-2022. Nâng tỉ lệ trích lập dự phòng từ 68%

Trái phiếu VAMC: STB là một trong ít các ngân hàng hiện tại vẫn còn trái phiếu VAMC chưa xử lý xong. Điều này khiển mỗi năm ngân hàng phải trích lập thêm 1 khoản tiền lớn cho khoản nợ xấu này Tính đến hết quý 1-2022 khoản trái phiếu sau dự phòng của STB là còn khoảng 16,542 tỷ đồng. Với việc trong các năm gần đây mỗi năm công ty xử lý được khoảng 5-6k tỷ đồng thì với tốc độ như vậy khoảng 3 năm nữa STB sẽ xử lý xong trái phiếu VAMC. Với 5-6k tỷ tiết kiệm dc từ việc không phải xử lý trái phiếu VAMC mỗi năm nữa thì năm 2025 của STB có thể tăng trưởng mạnh từ 100-200% là bình thường (LNST năm 2021 của STB khoảng 3.4K tỷ đồng).

II. Định giá và triển vọng tương lai

Hiện tại STB đang giao dịch ở mức PB khoảng 1.2 lần và PE khoảng 10.7 lần. Hiện tại thị trường đang giao thoa cả 2 là tăng lãi suất và nợ xấu có xu hướng tăng (nhưng nợ xấu hiện tại thấp hơn khá nhiều giai đoạn trước nhưng lãi suất dự kiến FED sẽ tăng cao hơn giai đoạn 2018-2019) thi PE của STB ở vùng thấp duy trì PE khoảng 7 lẫn và PB khoảng 0.9 lần.

* Qua những nhận định trên tôi cho rằng có thể sau tháng 9 sẽ có 1 sóng hồi bank do:

- Sau tháng 9 rất có thể tốc độ tăng Is của FED sẽ có xu hướng giảm dần mỗi lần tăng 0.25-0.5 thay vì 0.5-0.75 như hiện tại

- Hiện các ngân hàng đa số đều gần full room tăng trưởng tín dụng 2022 ( bao gồm cả STB ) nên nhu cầu tăng trưởng cấp thiết hiện tại là được nhà nước tiếp tục nới room tin dụng và khả năng cao trong quý 3 sẽ có thông tin này để đảm bảo vấn đề tăng trưởng tín dụng.

*Còn về sóng tăng của bank thì tôi thấy rằng cần hội tụ các yếu tố sau:

- Fed gần hết chu kỳ tăng lãi suất (khả năng là 2023)

- Các nhóm nợ xấu của bank dừng tăng (nợ xấu và nợ nhóm 2), cùng với đó là dự phòng đều mức an toàn (tỷ lệ bao phủ nợ xấu ở mức cao hơn nhiều so với trung bình của chính ngân hàng đó).

- Với riêng STB còn thêm nữa là trái phiếu VAMC được xử lý gần xong (chứng khoán là kỳ vọng) Như vậy tổng hợp 3 ý trên sẽ thấy khả năng lớn sóng bank sẽ diễn ra vào nửa cuối 2023 và 2024