#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cập nhật góc nhìn chuyên sâu: khi "mùa vụ" gặp "cấu trúc" về thị trường tiền tệ

Tình hình thực tế: Thị trường liên ngân hàng (LNH) đang chứng kiến một đợt căng thẳng thanh khoản mới khi lãi suất qua đêm (ON) bất ngờ vọt lên 6.4% – mức rất cao so với mặt bằng 4.2% chỉ cách đây một tuần.

Nguyên nhân: Sự cộng hưởng của 2 yếu tố

1. Áp lực Tín dụng cuối năm (Mùa vụ + Cấu trúc):

Số liệu mới nhất (30/10) cho thấy tín dụng đã tăng 15.09% (so với mục tiêu 18% của cả năm).

Điều này xác nhận nhận định trước đó của chúng ta: Ngân hàng đang "chạy nước rút" giải ngân. Tuy nhiên, vấn đề cốt lõi vẫn là tốc độ huy động vốn không theo kịp tốc độ giải ngân này, tạo ra một khoảng gap thanh khoản ngày càng lớn (thiếu tiền VND dài hạn).

2. Yếu tố mới: Cú hích tài khóa từ Chỉ thị 26/11:

Thủ tướng vừa ban hành Chỉ thị 26/11 nhằm đẩy nhanh tái thiết sau thiên tai và bảo vệ mục tiêu tăng trưởng GDP 8%.

Góc nhìn phân tích: Đây là tin tốt cho nền kinh tế thực, nhưng lại là tin xấu ngắn hạn cho thanh khoản ngân hàng.

Để giải ngân gói tài khóa khổng lồ này, KBNN sẽ phải rút ròng tiền gửi đang nằm tại các Big4 để chi tiêu. Hành động này giống như việc rút bớt "máu" ra khỏi hệ thống LNH ngay lúc hệ thống đang "khát" nhất.

==> Hành động của NHNN: NHNN đã bơm ròng tổng cộng 87.000 tỷ đồng chỉ trong 4 ngày qua, đưa dư nợ OMO lưu hành lên mức kỷ lục hơn 300.000 tỷ đồng.