Cần quan tâm mã chứng khoán nào phiên 25/7?

Trích báo cáo phân tích một số cổ phiếu cần quan tâm trước phiên 25/7 của các công ty chứng khoán.

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu VHC

CTCK MASVN

CTCP Vĩnh Hoàn (VHC – sàn HOSE) là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực xuất khẩu cá tra của Việt Nam. Công ty dẫn đầu ngành cá tra về nuôi trồng, sản xuất và xuất khẩu. Thị trường xuất khẩu chủ yếu của VHC bao gồm Mỹ, EU và Trung Quốc. Năm 2023, VHC giữ vị trí đầu ngành chiếm 13% giá trị xuất khẩu toàn ngành cá tra Việt Nam.

Quý I/2024, VHC ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.856 tỷ đồng (tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế đạt 170 tỷ đồng (giảm 23%) chủ yếu do giá bán giảm hơn 22%. Giá vốn hàng bán tăng 41% là nguyên nhân khiến lãi gộp giảm 31% và biên lợi nhuận gộp giảm từ mức 17,3% năm quý I/2023 về mức 9,3% trong quý I/2024. Doanh thu tháng 5 đạt 1.131 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ), tăng mạnh nhờ doanh thu từ mảng phụ phẩm (tăng 14,7%), collagen & gelatin (tăng 27,7%), sản phẩm GTGT (tăng 71,4%). Lũy kế 5 tháng/2024, VHC ghi nhận doanh thu đạt 5.033 tỷ đồng (tăng 24%).

Triển vọng xuất khẩu cá tra: Theo số liệu của Hải quan Việt Nam, Lũy kế 5 tháng đầu năm, xuất khẩu cá tra đạt 747 triệu USD (tăng 2%). Việc Mỹ cấm nhập khẩu thủy sản từ Nga mở ra cơ hội lớn cho cá tra Việt Nam xuất khẩu sang Mỹ. Bên cạnh đó, nguồn cung cá rô phi đang thiếu hụt tại thị trường Mỹ và Trung Quốc, khiến giá bán tăng cao. Nhờ lợi thế về giá cả cạnh tranh, cá tra có thể trở thành sản phẩm thay thế tiềm năng cho cá rô phi. Điều này kỳ vọng sẽ giúp VHC gia tăng xuất khẩu tại hai thị trường chủ chốt này.

Tính đến cuối tháng 5, giá cá tra xuất khẩu bình quân sang Mỹ tăng 12% so với đầu năm, giá xuất khẩu bình quân sang Trung Quốc cải thiện 6% so với đầu năm. Giá xuất khẩu cá tra dự kiến sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2024 khi nhu cầu tiêu dùng ở các thị trường lớn đang dần tăng trở lại. Ngoài ra, giá thức ăn nuôi cá tra kỳ vọng giảm nhờ tình thời tiết thuận lợi hơn so với năm 2023, giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp của VHC.

Mảng Collagen & gelatin: VHC dự kiến mở rộng thêm 50% công suất sản xuất lên 7.000 tấn/năm trong năm 2024. Kỳ vọng việc mở rộng công suất sẽ tạo động lực chính cho mảng kinh doanh này khi nhu cầu tiêu thụ Collagen & gelatin toàn cầu dự kiến sẽ tăng mạnh. Theo Grand View Research dự kiến thị trường collagen sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 9,6% từ năm 2024 đến năm 2030.

Dự phóng và định giá: Năm 2024 chúng tôi dự phóng doanh thu của VHC đạt 11.918 tỷ đồng (tăng 19% so với năm ngoái) và lãi ròng đạt 1.189 tỷ đồng (giảm 29%): 1) Doanh thu cá tra phi lê đạt 6.285 tỷ đồng (tăng 12%); 2) Collagen & gelatin đạt 943 tỷ đồng (tăng 31%); 3) Phụ phẩm đạt 1.836 tỷ đồng (giảm 10%); 4) Biên lợi nhuận gộp cải thiện 16,1% từ mức 14,9% năm 2023 với kỳ vọng giá cá tra phục hồi và giá thức ăn chăn nuôi giảm.

Chúng tôi ước tính EPS dự kiến cho năm 2024 đạt 5.297 đồng/cp, tương ứng với mức P/E forward ở mức 13,8 lần. Chúng tôi đánh giá tích cực cho VHC: 1) Vị thế dẫn đầu ngành cá tra 2) Triển vọng hồi phục kinh tế toàn cầu 3) Mỹ công nhận Việt Nam là nền kinh tế thị trường kỳ vọng sẽ giúp hoạt động xuất khẩu được suôn sẻ.

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu ANV

CTCK MASVN

CTCP Nam Việt (ANV) là doanh nghiệp hàng đầu trong nuôi trồng và chế biến cá tra tại Việt Nam với công nghệ nuôi trồng khép kín hiện đại, cùng chi phí sản xuất cạnh tranh. ANV hiện sở hữu 14 vùng nuôi cá, và gần 600 ha vùng nuôi công nghệ cao Bình Phú. Hiện nay, doanh nghiệp đã tự chủ 100% thức ăn cho nuôi trồng nhờ 10 dây chuyền nhà máy thức ăn (công suất 1000 tấn/ngày), và tự chủ 100% cá nguyên liệu cho 4 nhà máy chế biến (tổng công suất thiết kế 1.000 tấn cá nguyên liệu/ ngày).

Quý I/2024, doanh thu thuần và lãi ròng ở mức 1.016 tỷ đồng và 16 tỷ đồng, giảm lần lượt 12% và 82% so với cùng kỳ năm ngoái: 1) Biên lợi nhuận gộp giảm từ 17% xuống 10% do giá bán cá tra giảm. Cụ thể: Tại Trung Quốc (thị trường chủ chốt của ANV), giá bán cá tra trung bình xuất khẩu tháng 3 chỉ đạt 1,94 USD/kg, giảm 28%; 2) Chi phí tài chính giảm 32% do chi phí lãi vay giảm 31%; 3) Doanh thu tài chính giảm 42%, do lợi nhuận từ tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn giảm.

Theo thống kê hải quan 5 tháng năm 2024, xuất khẩu thủy sản đạt 3,6 tỷ USD, tăng 5%. Tính riêng kim ngạch xuất khẩu cá tra đạt 747 triệu USD, tăng 2%. Trong đó, Trung Quốc & Hồng Kông (Trung Quốc) là thị trường tiêu thụ cá tra nhiều nhất, đạt gần 203 triệu USD, giảm 13%, tiếp đến là thị trường Mỹ đạt 132 triệu USD, tăng 12%.

Chúng tôi kỳ vọng thị trường Mỹ là điểm sáng 6 tháng cuối năm 2024: 1) Mỹ cấm nhập khẩu thủy sản từ Nga, giảm bớt áp lực cạnh tranh từ cá tuyết, cá minh thái… ; 2) Hưởng lợi từ thuế chống bán phá giá 0 USD/kg (POR19); 3) Mỹ công nhận Việt Nam là nền kinh tế thị trường tạo cơ hội cho các doanh nghiệp xuất khẩu. Ngoài ra, kỳ vọng sức mua tại thị trường Trung Quốc dần hồi phục nửa cuối năm 2024 (quý I/2024 tổng mức bán lẻ hàng hóa tiêu dùng tại Trung Quốc tăng 4,7%, kim ngạch nhập khẩu tăng 5%).

Ngoài ra, ANV xây dựng dòng sản phẩm giá trị gia tăng với Collagen và Gelatin từ da cá, qua liên doanh với Amicogen. Hiện dự án chạy thử nghiệm giai đoạn 1 với công suất 780 tấn/năm, tiếp tục mở rộng giai đoạn 2 và 3 lên 1.200 và 2.400 tấn/năm, kỳ vọng đóng góp 10% lợi nhuận vào 2025.

Năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu và lãi ròng đạt 4.932 và 158 tỷ đồng, tăng 10,5% và 305%: 1) Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 10,1% lên 12,1% trong bối cảnh giá nguyên liệu sản xuất thức ăn chăn nuôi giảm; 2) Doanh thu thành phẩm đạt 4.797 tỷ đồng, tăng 10%. Doanh thu mảng năng lượng mặt trời đạt 112 tỷ đồng, tăng 2,3% so với cùng kỳ.

EPS forward 2024 ước đạt 1.188 đ/cp, tương ứng P/E forward ở mức 28.5 lần. Chúng tôi đánh giá tích cực dành cho ANV: 1) vị thế hàng đầu ngành xuất khẩu cá tra, lợi thế tự chủ nguồn nguyên liệu; 2) Giá nguyên liệu (đậu tương, ngô, lúa mì) sản xuất thức ăn chăn nuôi giảm sau khi đạt đỉnh vào quý II/2022; 3) Theo VASEP, xuất khẩu thủy sản duy trì tăng trưởng ổn định trung bình 7%/năm.