BSR triển vọng để đầu tư

Crack spread xăng đang tăng trở lại trong đầu năm 2023, là tín hiệu tốt đối với BSR trong những quý tới.

Đầu năm 2023, crack spread xăng tại châu Á (chỉ số tham chiếu của chúng tôi) đã tăng đáng kể lên mức 18 USD/thùng từ vùng giá âm vào tháng 10/2022 nhờ nhu cầu tại Trung Quốc phục hồi sau khi quốc gia này mở cửa trở lại. Bên cạnh đó, mức tồn kho thấp tại Mỹ có thể kéo theo nhu cầu nhập khẩu cao hơn từ các quốc gia châu Á, qua đó hỗ trợ crack spread xăng tại châu Á trong ngắn hạn. Đây sẽ là tín hiệu tốt cho BSR trong một vài quý sắp tới. Cá nhân tôi kỳ vọng crack spread xăng tại châu Á sẽ đạt mức trung bình khoảng 13 USD/thùng (thấp hơn 24% so với mức nền cao năm 2022 nhưng vẫn cao hơn 56% so với năm 2019).

Đối với crack spread dầu diesel, tôi cho rằng crack spread diesel sẽ duy trì ở mức cao trong những quý đầu năm 2023 sau đó hạ nhiệt dần về cuối năm và bình ổn ở mức cao trong năm 2023 (đạt trung bình 25 USD/thùng, thấp hơn 27% so với mức kỷ lục của năm 2022 nhưng vẫn cao hơn 82% so với năm 2019).

Bên cạnh đó, nhờ tác động trái chiều của: (1) lệnh cấm của EU đối với các sản phẩm lọc dầu từ Nga sẽ giữ cho thị trường tiếp tục bị thắt chặt, và (2) nguồn cung dầu diesel tăng thêm được thúc đẩy bởi tỷ suất lợi nhuận cao và việc Trung Quốc xuất khẩu dầu diesel trở lại. Crack spread dầu diesel duy trì ở mức cao tiếp tục là động lực hỗ trợ chính cho tỷ suất LN lọc dầu của BSR trong năm 2023.

Nhìn chung, trong năm 2023-24, tôi tin rằng thị trường dầu xăng dầu thành phẩm sẽ tiếp tục bị thắt chặt do cuộc khủng hoảng Nga – Ukraine kéo dài, đặc biệt là tại châu Âu, qua đó giúp cho crack spread các sản phẩm xăng dầu duy trì ở mức cao so với mức trước khủng hoảng Ukraine (mặc dù sẽ giảm đáng kể từ mức kỷ lục của năm 2022).

Do đó, dù LN có thể đã đạt đỉnh trong năm 2022, dưới góc nhìn cá nhân, tôi tin rằng BSR vẫn là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn nhờ mức định giá hấp dẫn (3,2 lần EV/EBITDA năm 2023), vị thế tiền mặt dồi dào, và kỳ vọng crack spread sẽ duy trì ở mức cao so với mức trước khủng hoảng Ukraine. Vì vậy, chúng tôi duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 27.300 đồng/cp, dựa trên tỷ trọng tương đương của EV/EBITDA mục tiêu 2023 là 6,5x và P/B mục tiêu 2023 là 1,5 lần.

Về phân tích kỹ thuật

Sau các phiên giảm điểm trước đó, cổ phiếu đã tích lũy khá tốt quanh nền giá 15. Hiện tại chi báo MACD và Relative Strength Index (RSI) đang cho tín hiệu tiệu tích cực. Bên cạnh đó, giá cổ phiếu đã chinh phục thành công lại mốc MA20, như vậy trong ngắn hạn kỳ vọng nhịp tăng vẫn giữ được. Những nhà đầu tư lướt sóng ngắn hạn có thể canh nhịp chỉnh để thăm dò BSR quanh vùng 16 với tỷ trọng thấp. Với target ngắn hạn là 18.5 và điểm cutloss thủng mốc 15.