Bitcoin trở thành điểm yếu của Strategy?

Nguy cơ bị loại khỏi các chỉ số MSCI đang đặt Strategy của tỷ phú Michael Saylor trước áp lực bán cổ phiếu lên tới 2,8 tỷ USD, đồng thời làm gia tăng bất ổn đối với những doanh nghiệp tích lũy Bitcoin.

Quy định mới có thể khiến dòng vốn thụ động rút khỏi MSTR, tạo thêm thách thức cho chiến lược huy động vốn để mua Bitcoin.

Bitcoin trở thành điểm yếu của Strategy?

MSCI vừa thông qua bộ tiêu chí mới nhằm loại trừ những doanh nghiệp không đáp ứng yêu cầu về hoạt động kinh doanh thực chất khỏi hệ thống chỉ số cổ phiếu toàn cầu. Strategy (MSTR), doanh nghiệp nổi tiếng với chiến lược tích lũy Bitcoin của Michael Saylor, nằm trong nhóm có nguy cơ chịu tác động.

Danh sách chính thức dự kiến được công bố ngày 11/11, trước khi quy định có hiệu lực sau phiên giao dịch ngày 30/11/2026.

Điểm đáng chú ý là MSCI muốn phân biệt doanh nghiệp hoạt động kinh doanh thông thường với những công ty có bản chất gần giống phương tiện đầu tư tài sản. Việc Strategy nắm giữ lượng Bitcoin khổng lồ khiến mô hình kinh doanh của doanh nghiệp đứng trước phép thử mới.

Theo kịch bản JPMorgan từng đưa ra, nếu Strategy bị loại khỏi các chỉ số MSCI, những quỹ đầu tư thụ động có thể phải bán khoảng 2,8 tỷ USD cổ phiếu MSTR để tái cơ cấu danh mục.

Tuy nhiên, đây là ước tính theo đề xuất trước đó, không phải dòng vốn rút ra đã được xác nhận theo quy định mới.

Bitcoin đứng trước hiệu ứng dây chuyền

Strategy hiện nắm giữ khoảng 848.250 Bitcoin, tiếp tục giữ vị thế doanh nghiệp niêm yết sở hữu Bitcoin lớn nhất thế giới.

Theo thông tin doanh nghiệp từng công bố, các quỹ theo dõi chỉ số MSCI sở hữu khoảng 13 triệu cổ phiếu MSTR, tương đương 3,1% lượng cổ phiếu cơ bản đang lưu hành.

Nếu bị loại khỏi rổ chỉ số, áp lực bán có thể khiến thị giá MSTR suy yếu, thu hẹp khả năng huy động vốn cổ phần phục vụ chiến lược tích lũy Bitcoin.

Tác động không chỉ giới hạn ở Strategy. Những doanh nghiệp xây dựng bảng cân đối kế toán dựa trên tài sản số như Metaplanet hay SharpLink cũng đối mặt nguy cơ bị đánh giá lại về tính đủ điều kiện tham gia chỉ số.

Dù vậy, việc bị loại khỏi MSCI không đồng nghĩa Strategy buộc phải bán Bitcoin. Tác động trực tiếp trước mắt chủ yếu nằm ở dòng vốn cổ phiếu và chi phí huy động vốn.

Diễn biến này phản ánh sự thay đổi trong cách thị trường tài chính truyền thống nhìn nhận doanh nghiệp nắm giữ tiền mã hóa. Khi tiêu chí hoạt động kinh doanh trở nên khắt khe hơn, lợi thế tiếp cận dòng vốn thụ động của nhóm doanh nghiệp tích lũy Bitcoin có thể bị thu hẹp đáng kể.