Bí mật đằng sau tăng trưởng tín dụng gấp đôi của SHB?

Về kết quả kinh doanh, lợi nhuận sau thuế của ngân hàng mẹ SHB trong quý 4 năm 2024 tăng 9% so với cùng kỳ, và tổng thu nhập hoạt động tăng 3.6%, đạt khoảng 6.0 nghìn tỷ đồng. Sự tăng trưởng mạnh mẽ này đã tạo nền tảng kinh doanh mới cho SHB, là động lực chính thúc đẩy giá cổ phiếu tăng mạnh. Thu nhập hoạt động của SHB chủ yếu đến từ thu nhập lãi thuần, không có nhiều đóng góp từ dịch vụ hay kinh doanh ngoại hối.

Cơ cấu tài sản của SHB cho thấy phần lớn vốn được dùng để cho vay khách hàng và liên ngân hàng, một phần nhỏ đầu tư vào trái phiếu và chứng khoán. Nguồn vốn huy động chủ yếu từ tiền gửi khách hàng. Tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn) của SHB khá thấp, chỉ khoảng 7-9%, thấp hơn nhiều so với các ngân hàng lớn khác như MBBank hay Techcombank. Tỷ lệ CASA thấp dẫn đến chi phí huy động vốn đầu vào của SHB cao hơn trung bình ngành, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.

Chỉ số NIM (biên lãi ròng) của SHB chỉ đạt 3.3%, do chi phí huy động cao. Tuy nhiên, ROE (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) của SHB đang có dấu hiệu cải thiện, cho thấy hiệu quả sử dụng vốn tốt hơn. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) của SHB là 2.9%, cao hơn mức trung bình ngành (2.5%). Tỷ lệ nợ nhóm 2 là 3.5%. Đặc biệt, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của SHB chỉ đạt 60%, thấp hơn nhiều so với các ngân hàng quốc doanh hay các ngân hàng lớn khác, và tỷ lệ này đã được duy trì trong nhiều năm. Nợ nhóm 5 (nợ có khả năng mất vốn) chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nợ của SHB, khoảng 50%. Điều này cho thấy chất lượng cho vay của SHB còn nhiều vấn đề, có thể do họ cho vay các doanh nghiệp trong hệ sinh thái mà không cần trích lập dự phòng nhiều như các ngân hàng thương mại khác.

Mặc dù vậy, lợi nhuận sau thuế của SHB đã vượt đỉnh lịch sử và thiết lập nền giá mới, kéo theo giá cổ phiếu quay trở lại các đỉnh cũ. Đây là tín hiệu tích cực cho thấy SHB đang trở về đúng định giá.

SHB cũng có kế hoạch tăng vốn lên 40 nghìn tỷ đồng trong năm 2025 thông qua chia cổ tức bằng cổ phiếu, nhằm cải thiện hệ số CAR (tỷ lệ an toàn vốn). Khi chính phủ yêu cầu bỏ hạn mức tín dụng, các ngân hàng có tỷ lệ an toàn vốn cao sẽ có lợi thế lớn trong việc mở rộng danh mục cho vay.

Về định giá, P/B của SHB hiện tại dưới 1.2, khoảng 1.0, thấp hơn so với trung bình ngành và đặc biệt thấp tiêu giá cổ phiếu khoảng 18.000 đồng/cổ phiếu.

Tóm lại, SHB có một số điểm yếu về các chỉ số tài chính như NIM thấp, tỷ lệ CASA thấp, nợ xấu cao hơn trung bình ngành và tỷ lệ bao phủ nợ xấu thấp. Tuy nhiên, SHB có tăng trưởng tín dụng đột biến, P/B hiện tại rất rẻ so với ngành ngân hàng, và có kế hoạch tăng vốn mạnh mẽ. Những yếu tố này tạo kỳ vọng tích cực cho giá cổ phiếu SHB trong tương lai.

Điểm nổi bật

📈 Tăng trưởng tín dụng của SHB đạt 9.2% trong quý 1/2025, mức cao đột biến so với các năm trước, thúc đẩy giá cổ phiếu.

💰 Lợi nhuận sau thuế của SHB trong quý 4/2024 tăng 9% so với cùng kỳ, thiết lập nền tảng kinh doanh mới và vượt đỉnh lịch sử.

📉 Tỷ lệ CASA của SHB thấp (7-9%), khiến chi phí huy động vốn cao hơn trung bình ngành.

⚠️ Tỷ lệ nợ xấu (NPL) của SHB là 2.9% (cao hơn trung bình ngành 2.5%) và tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) chỉ 60%, cho thấy chất lượng tài sản còn rủi ro.

🚀 SHB có kế hoạch tăng vốn lên 40 nghìn tỷ đồng trong năm 2025 thông qua chia cổ tức bằng cổ phiếu, nhằm cải thiện hệ số CAR.

🎯 Định giá P/B của SHB hiện tại rất thấp (khoảng 1.0), kỳ vọng có thể quay về mức trung bình ngành 1.3 lần, tương đương giá mục tiêu 18.000 đồng/cổ phiếu.

Thông tin chi tiết

📈 Tăng trưởng tín dụng đột biến: SHB đã ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng 9.2% trong quý 1 năm 2025, cao hơn đáng kể so với các giai đoạn trước đó (2022, 2023, 2024). Sự tăng trưởng này là một động lực mạnh mẽ, giúp giá cổ phiếu SHB quay trở lại các vùng giá cao trước đây và thiết lập một nền tảng giá mới. Điều này cho thấy khả năng mở rộng quy mô kinh doanh và tăng cường hoạt động cho vay của ngân hàng, mặc dù có tính cục bộ.

💰 Kết quả kinh doanh tích cực: Lợi nhuận sau thuế của ngân hàng mẹ SHB trong quý 4 năm 2024 đã tăng 9% so với cùng kỳ, và tổng thu nhập hoạt động đạt khoảng 6.0 nghìn tỷ đồng, tăng 3.6%. Sự tăng trưởng mạnh mẽ này, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường cạnh tranh, cho thấy hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lời của SHB đang được cải thiện. Đây là yếu tố then chốt thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư và củng cố niềm tin vào tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu.

🏦 Đặc thù cho vay và NIM thấp: SHB chủ yếu tập trung cho vay các doanh nghiệp thuộc hệ sinh thái của tập đoàn T&T, điều này tạo ra một mô hình kinh doanh khá đặc thù và ít phụ thuộc vào biến động thị trường chung. Tuy nhiên, điều này cũng dẫn đến việc biên lãi ròng (NIM) của SHB chỉ đạt 3.3%, một mức tương đối thấp so với các ngân hàng khác. Việc tập trung vào một nhóm khách hàng cụ thể có thể hạn chế khả năng đa dạng hóa danh mục cho vay và tối ưu hóa lợi nhuận từ các phân khúc thị trường khác.

📉 Chi phí huy động vốn cao do CASA thấp: Tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn) của SHB chỉ dao động từ 7% đến 9%, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình ngành và các ngân hàng lớn khác. Tỷ lệ CASA thấp đồng nghĩa với việc SHB phải huy động vốn từ các nguồn có chi phí cao hơn (tiền gửi có kỳ hạn), làm tăng chi phí đầu vào và ảnh hưởng tiêu cực đến biên lợi nhuận của ngân hàng. Đây là một thách thức lớn mà SHB cần cải thiện để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động.

⚠️ Rủi ro về chất lượng tài sản: Mặc dù có tăng trưởng tín dụng, chất lượng tài sản của SHB vẫn là một điểm đáng lưu ý. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) của SHB là 2.9%, cao hơn mức trung bình ngành (2.5%). Đặc biệt, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) chỉ đạt 60%, thấp hơn nhiều so với các ngân hàng khác, và nợ nhóm 5 (nợ có khả năng mất vốn) chiếm tỷ trọng lớn. Điều này cho thấy SHB có thể đối mặt với rủi ro tín dụng cao hơn và khả năng trích lập dự phòng chưa đủ để bao phủ các khoản nợ xấu tiềm ẩn, đặc biệt nếu các doanh nghiệp trong hệ sinh thái gặp khó khăn.

🚀 Kế hoạch tăng vốn mạnh mẽ: SHB có kế hoạch tăng vốn điều lệ lên 40 nghìn tỷ đồng trong năm 2025 thông qua việc chia cổ tức bằng cổ phiếu. Kế hoạch này nhằm cải thiện hệ số CAR (tỷ lệ an toàn vốn), một yếu tố quan trọng trong bối cảnh Ngân hàng Nhà nước có thể bỏ hạn mức tín dụng. Một tỷ lệ an toàn vốn cao sẽ giúp SHB có lợi thế cạnh tranh, mở rộng quy mô cho vay và danh mục khách hàng trong tương lai, từ đó thúc đẩy tăng trưởng bền vững.

🎯 Định giá hấp dẫn và tiềm năng tăng giá: Với P/B hiện tại chỉ khoảng 1.0 (dưới 1.2), SHB đang được định giá thấp hơn đáng kể so với mức trung bình ngành ngân hàng. Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ và triển vọng kinh tế tích cực, có kỳ vọng rằng P/B của SHB sẽ quay trở lại mức trung bình ngành là 1.3 lần. Điều này tương đương với mục tiêu giá cổ phiếu khoảng 18.000 đồng/cổ phiếu, cho thấy tiềm năng tăng giá đáng kể cho các nhà đầu tư.