12/04/2024 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Báo cáo nhanh Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HPG - HSX)

Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát đã tổ chức Đại hội cổ đông thường niên vào ngày 11/04/2024. Chúng tôi đã tham dự và cập nhật một số thông tin chính như sau:

12/04/2024

CSI Research Center

Trong năm nay HPG dự kiến không mở rộng các lĩnh vực kinh doanh khác, dồn toàn lực sản xuất thép và "bỏ ngỏ" dự án bô-xít và nhôm tại Đăk Nông. Mục tiêu chiến lược của Hòa Phát là trở thành top 50 công ty sản xuất thép lớn nhất thế giới, dự kiến sau khi hoàn thành Dung Quất 2, HPG tiếp tục triển khai dự án Dung Quất 3 tại Phú Yên, với vốn đầu tư tương đương Dung Quất 2, khoảng trên 5 tỷ USD.

Kết quả kinh doanh hồi phục, tiếp tục chính sách trả cổ tức bằng tiền mặt từ 2025: Ước tính doanh thu quý I HPG đạt 31,000 tỷ đồng (+19% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 2,800 tỷ đồng gấp 7 lần cùng kỳ. Hết quý I, Hòa Phát vay 400 triệu USD ngoại tệ và trích lập dự phòng 200 tỷ đồng, HPG dự kiến không tăng thêm đòn bẩy tài chính. Ngoài ra phía Hòa Phát cũng cho biết tỷ lệ hàng tồn kho của tổng công ty đang ở mức rất thấp. Với diễn biến giá nguyên vật liệu có phần hạ nhiệt, chúng tôi nhận định biên lợi nhuận gộp HPG có thể cải thiện 3-5% trong năm 2024. Về kế hoạch phân phối lợi nhuận, HPG dự kiến chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 10% trong năm nay, từ 2025 sẽ duy trì trả cổ tức bằng tiền khi dự án Dung Quất 2 cơ bản hoàn thành.

Rủi ro:

Rủi ro cạnh tranh với thép HRC giá rẻ từ Trung Quốc tràn sang, thị trường xây dựng, bất động sản tiếp tục trầm lắng

Dự án Dung Quất 2 chậm tiến độ, rủi ro về tỷ giá, nguyên vật liệu tăng cao.

Định giá và khuyến nghị:

Chúng tôi kỳ vọng năm 2024 sẽ là bệ phóng cho tăng trưởng của HPG thời gian tới khi hoàn thành lò cao thứ nhất tại Dung Quất 2 và tiêu thụ nguyên vật liệu giá cao trước đó có thể đẩy biên lợi nhuận HPG dần cải thiện. Lợi nhuận dự phóng năm 2024 của HPG đạt 10,500 tỷ đồng (+55% YoY), với PE dự phóng cho doanh nghiệp thép vẫn ở đáy chu kỳ khoảng 20 lần giá trị cổ phiếu hợp lý đạt 36,000đ/cp

-