24HMONEY đã kiểm duyệtBản xem trước báo cáo CPI: Thị trường đối mặt nhiều bất định
Vào ngày 18 tháng 12 năm 2025, Cục Thống kê Lao động (BLS) sẽ công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 11.
Đây được dự báo sẽ trở thành một trong những bản tin phức tạp nhất trong nhiều năm trở lại đây, khi quá trình thu thập dữ liệu bị gián đoạn bởi việc chính phủ Mỹ đóng cửa hồi tháng 10. Những bất thường về phương pháp thống kê và chất lượng dữ liệu có thể khiến tín hiệu lạm phát trở nên “nhiễu”, làm gia tăng biến động trên thị trường tài chính cũng như gây khó khăn cho định hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)
CPI không đầy đủ, thị trường buộc phải “đọc giữa các dòng”
Do không thể thu thập dữ liệu trong tháng 10, Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) sẽ không công bố CPI theo tháng (M/M) cho giai đoạn này. Thay vào đó, báo cáo tháng 11 nhiều khả năng chỉ phản ánh mức thay đổi trong hai tháng so với tháng 9, hoặc chỉ công bố chỉ số giá và tỷ lệ so với cùng kỳ năm trước (Y/Y). Trong bối cảnh đó, giới phân tích buộc phải dựa vào các ước tính trung bình.
Theo các nhà phân tích CPI lõi (core CPI) và CPI toàn phần được dự báo tăng trung bình khoảng 0,24%/tháng khi lấy bình quân hai tháng 10–11, gần như không đổi so với mức 0,23% của tháng 9. Về dài hạn, lạm phát lõi theo năm được kỳ vọng giảm nhẹ xuống 2,98%, thấp nhất trong bốn tháng, trong khi CPI toàn phần có thể nhích lên 3,05%.
Hàng hóa tăng tốc, dịch vụ hạ nhiệt nhẹ
Cấu phần bên trong CPI cho thấy xu hướng trái chiều. Lạm phát hàng hóa lõi được dự báo tăng nhanh hơn so với tháng 9, phần nào phản ánh tác động lan tỏa của thuế quan và sự phục hồi của giá xe đã qua sử dụng. Ngược lại, lạm phát dịch vụ lõi được kỳ vọng chững lại nhẹ, khi giá các dịch vụ liên quan đến du lịch và vận tải hạ nhiệt, dù chi phí nhà ở (OER và tiền thuê nhà) có dấu hiệu nhích lên trở lại sau giai đoạn suy yếu bất ngờ trước đó
Đáng chú ý, một số nhóm có mức biến động lớn như vé máy bay, lưu trú ngoài gia đình hay quần áo có thể tạo ra những “điểm nhiễu” đáng kể, song lại không phản ánh đầy đủ xu hướng lạm phát cốt lõi mà Fed quan tâm.
Thuế quan có thể đã dẫn đến lạm phát hàng hóa, điều mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho là tạm thời. Tuy nhiên, độc giả sẽ phải chờ đến tháng sau để có dữ liệu CPI của tháng này để biết liệu Fed có đúng hay không.
Quyết định sắp tới của Tòa án Tối cao về thuế quan cũng sẽ làm thay đổi tỷ lệ lạm phát hàng hóa trong các báo cáo tương lai.
Chất lượng dữ liệu là dấu hỏi lớn
Không chỉ thiếu hụt dữ liệu tháng 10, chất lượng thống kê CPI đã suy yếu ngay cả trước khi chính phủ đóng cửa. Tỷ lệ dữ liệu phải suy diễn (imputation) trong khảo sát giá đã lên tới khoảng 40% trong tháng 9, cao gấp nhiều lần mức trung bình lịch sử khoảng 10%. Điều này làm dấy lên lo ngại rằng CPI tháng 11 có thể bị sai lệch, đặc biệt khi giai đoạn thu thập rơi vào thời điểm các chương trình giảm giá Black Friday, có nguy cơ “kéo thấp” giá hàng hóa lõi.
Fed thận trọng, thị trường khó đoán phản ứng
Trong bối cảnh dữ liệu thiếu nhất quán, phản ứng của thị trường sẽ khó lường và có thể biến động mạnh ngay sau khi công bố, nhưng không bền vững. Hiện tại, thị trường lãi suất Mỹ mới chỉ định giá đầy đủ khả năng Fed cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 6/2026. Các chuyên gia cho rằng báo cáo CPI tháng 12 – khi BLS quay lại lịch công bố bình thường – mới là yếu tố mang tính quyết định hơn đối với lộ trình chính sách tiền tệ.
Nhìn chung, CPI tháng 11/2025 nhiều khả năng không mang lại một bức tranh “sạch” về lạm phát. Trong khi xu hướng chung vẫn cho thấy áp lực giá đang hạ nhiệt rất chậm, những hạn chế về dữ liệu khiến cả Fed lẫn nhà đầu tư buộc phải hành động thận trọng, tránh phản ứng quá mức trước các con số ngắn hạn vốn tiềm ẩn nhiều sai lệch.
Theo dõi người đăng bài
Nhà đầu tư lưu ý
Bạn muốn trở thành VIP/PRO trên 24HMONEY?
Bấm vào đây để liên hệ 24HMoney ngay
Từ khóa hot
Bàn tán về thị trường