Áp lực lạm phát đe dọa đà phục hồi kinh tế

Dù tăng trưởng GDP nửa đầu năm vẫn neo ở mức tích cực 6,5%, sự đảo chiều đột ngột từ thặng dư sang thâm hụt thương mại 13 tỷ USD đang buộc các cơ quan điều hành phải cẩn trọng tối đa với các kịch bản lãi suất.

Trong báo cáo kinh tế mới nhất, Standard Chartered dự báo lạm phát quý II/2026 của Việt Nam có thể vượt ngưỡng 5%, cao hơn đáng kể so với mức 3,5% của quý I. Nguyên nhân chủ yếu đến từ đà tăng đồng loạt của giá vận tải, thực phẩm, nhà ở và vật liệu xây dựng.

Dù vậy, ngân hàng này vẫn đánh giá nền kinh tế Việt Nam duy trì khả năng phục hồi tích cực với mức tăng trưởng GDP nửa đầu năm dự kiến khoảng 6,5%.

Tuy nhiên, sau giai đoạn tăng tốc đầu năm, nền kinh tế đang bước vào giai đoạn điều chỉnh trong bối cảnh thương mại toàn cầu biến động, áp lực giá cả gia tăng và môi trường kinh tế quốc tế tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Thâm hụt thương mại nới rộng

Một trong những điểm đáng chú ý là cán cân thương mại đang chịu sức ép lớn. Trong 5 tháng đầu năm 2026, Việt Nam ghi nhận mức thâm hụt thương mại khoảng 13 tỷ USD, trái ngược hoàn toàn với mức thặng dư gần 5 tỷ USD cùng kỳ năm trước.

Theo dự báo, nhập khẩu tháng 6 có thể tiếp tục tăng mạnh tới 45%, vượt xa mức tăng 33,8% trước đó. Điều này có thể đẩy thâm hụt thương mại trong tháng lên khoảng 7,3 tỷ USD.

Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng xuất khẩu được dự báo giảm từ 18% xuống 16,2%, cho thấy động lực từ khu vực thương mại đang có dấu hiệu chậm lại.

Nhiều chỉ số tăng trưởng hạ nhiệt

Standard Chartered cho rằng các dữ liệu kinh tế tháng 6 có thể phản ánh xu hướng tăng trưởng chậm hơn so với những tháng đầu năm.

Doanh số bán lẻ dự kiến tăng 8,2%, thấp hơn mức 11,8% của tháng trước. Sản xuất công nghiệp được dự báo tăng 5,2%, giảm đáng kể so với mức 8,8% ghi nhận trong tháng 5.

Dù vậy, các yếu tố nền tảng của nền kinh tế vẫn được đánh giá là tương đối vững chắc, đủ để duy trì đà tăng trưởng trong thời gian tới.

Lãi suất nhiều khả năng giữ nguyên

Trước áp lực lạm phát gia tăng, Standard Chartered dự báo Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục duy trì lãi suất điều hành ở mức 4,5% trong nửa cuối năm 2026.

Theo ông Tim Leelahaphan, chuyên gia kinh tế cấp cao phụ trách Việt Nam và Thái Lan của Standard Chartered, các số liệu hiện nay phản ánh cả sức chống chịu của nền kinh tế lẫn những thách thức đang hình thành.

Ông nhận định áp lực lạm phát có thể kéo dài trong các tháng tới, trong khi chính sách tiền tệ nhiều khả năng vẫn được giữ ổn định nhằm hỗ trợ tăng trưởng. Dù một số chỉ số đang hạ nhiệt, kinh tế Việt Nam vẫn được kỳ vọng duy trì quỹ đạo tăng trưởng tương đối tích cực trong nửa cuối năm.