Áp lực bán của khối ngoại kỳ vọng chững lại

Trong 3 năm trở lại đây, khối ngoại có xu hướng mua ròng mạnh khi P/E thị trường về dưới mức 13, và bán ròng mạnh tại những vùng định giá cao hơn.

Theo quan sát của chúng tôi, trong năm 2023, khối ngoại đã bắt đầu bán ròng trở lại kể từ tháng Năm khi (1) P/E thị trường quay trở lại trên mức 14 lần trong khi triển vọng lợi nhuận 12 tháng tiếp theo (tại thời điểm đó) vẫn chưa tạo đáy và (2) chính sách tiền tệ có phần lệch pha giữa SBV và FED khiến lợi suất của việc đầu tư trên TTCk Việt Nam vẫn có phần kém hấp dẫn.

Chúng tôi kỳ vọng xu hướng bán ròng mạnh như tháng vừa qua sẽ chững lại với kịch bản triển vọng lợi nhuận cải thiện (như đã trình bày ở trên) sẽ đưa định giá P/E về mức cân bằng hơn cho góc độ nắm giữ của nhà đầu tư ngoại. Bên cạnh đó, kịch bản diễn tiến FED hạ lãi suất nhiều hơn cũng sẽ kích thích dòng tiền từ thị trường tiền tệ quay trở lại vào các thị trường vốn quốc tế.

Kỳ họp FOMC tháng Một – Kỳ vọng FED giữu nguyên lãi suất và đưa ra định hướng cắt giảm nhiều hơn trong năm 2024

Cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) sẽ được tổ chức vào ngày 30-31/1/2024. Dot-plot tháng 12/2023 cho thấy Fed dự kiến cắt giảm lãi suất 3 lần trong năm 2024. Tuy nhiên, khi thị trường lại đang kỳ vọng tích cực với kỳ vọng 6 lần giảm ngay trong năm 2024 (hình 11).

Chúng tôi nhận thấy rằng kỳ vọng trên là có cơ sở khi (1) xu hướng lạm phát hạ nhiện rõ rệt và chỉ số Core PCE, thước đo lạm phát của FED cho thấy mức thay đổi theo tháng tích cực nhất kể từ khi FED thực hiện QE năm 2020 trong lần công bố mới đây, đưa dữ liệu Core PCE về 3,16% YoY, và (2) Nền kinh tế Mỹ được dự báo tăng trưởng trong năm 2024 (hàm ý nền kinh tế hạ cánh mềm).

Ngoài ra, HSX sẽ công bố kết quả cơ cấu đầu năm chỉ số VN30 vào ngày 15/1/2024. Ngày có hiệu lực là ngày 5/2/2024. Dựa trên các tiêu chí của chỉ số VN30 và số liệu tính đến ngày 2/1/2024, chúng tôi dự báo rằng cơ cấu hiện tại sẽ được giữ nguyên. Do vị thứ dẫn đầu về vốn hóa từ 1 đến 29 vẫn không đổi sau đánh giá và POW mặc dù có vị thứ 32 tuy nhiên vẫn thuộc diện ưu tiên do nằm trong top 40 và có trong danh mục cổ phiếu thành phần của rổ VN30 kỳ trước.