Bài của Vinh Quang

Báo cáo dự trữ dầu thô của EIA tương đối lạc quan hơn so với ước tính. Như đã lưu ý trước đó, EIA đã dự phóng quá mức lượng dự trữ khoảng 8 – 9 triệu thùng, và theo như báo cáo mới ra, hiện vẫn dư khoảng 2 – 3 triệu thùng.

Trong báo cáo hôm qua, đội ngũ phân tích đã ước lượng dự trữ sẽ tăng khoảng 7 – 8 triệu thùng, do xuất khẩu thấp hơn trong khi nhập khẩu duy trì ổn định. Tuy nhiên, theo báo cáo của EIA, xuất khẩu lại tăng mạnh trong khi nhập khẩu ở mức khá thấp. Đồng thời, báo cáo có mức điều chỉnh lớn khoảng 1.2 triệu thùng/ngày.

Sau khi phân tích số liệu, mô hình phân tích cho thấy sản lượng dầu thô thực tế rơi vào khoảng 13.2 triệu thùng/ngày.

Theo thời gian, sản lượng thực sẽ có xu hướng giảm dần. Lưu ý rằng biểu đồ trên đã tính đến “dầu pha trộn” trước báo cáo EIA ngày 1/11.

Công suất của các nhà máy lọc dầu đã tăng khá bất ngờ trong tuần này, ở mức ~16 triệu thùng/ngày. Do tuần này đã tăng mạnh, công suất có thể sẽ giảm trong tuần tới.

Mặc dù dự trữ đã tăng mạnh trong 6 tuần qua, với tình hình công suất lọc dầu và xuất khẩu dầu thô cao hơn vào cuối năm, tồn kho có thể giảm về ngang với mức năm 2022.

Lợi nhuận lọc dầu cũng đang phục hồi cùng với giá dầu. Mặc dù dự trữ các sản phẩm tinh chế đã tăng trong tuần này nhưng các nhà đầu tư nên lưy ý rằng tồn kho vẫn ở mức khá thấp

Nhìn chung, kho dự trữ các sản phẩm hiện đã đủ thấp để đảm bảo công suât lọc dầu cao hơn. Và theo tính mùa vụ, dự trữ các sản phẩm thường tăng cao hơn vào cuối năm trong khi dự trữ dầu thô giảm xuống.

Những động thái tiếp theo sẽ phụ thuộc vào phía cầu. Theo EIA, xu hướng chung về nhu cầu hiện vẫn còn yếu, nhưng như đã thảo luận trước đây, các số liệu ước tính về nhu cầu có thể không chính xác, do đó chúng ta sẽ cần đợi xem báo cáo PSM – Produc Supply Model vào ngày mai để xác nhận.

Thị trường dầu đang hồi phục, nhưng sẽ cần thời gian. Ngay cả khi OPEC+ thông báo cắt giảm cho nửa đầu năm 2024, giá cũng sẽ chưa thể tăng mạnh ngay lên 90 USD/thùng, do tốc độ phục hồi công suất lọc dầu vẫn đang khá chậm và thị trường thực chưa đạt đến mức quá thắt chặt. Về cơ bản, tồn kho sẽ cần giảm thêm nữa để khiến tâm lý thị trường tin rằng giá sẽ tăng.

Trong khi đó, biên lợi nhuận lọc dầu vẫn sẽ là kim chỉ nam cho giá dầu. Mặc dù một mức tăng thêm là không cần thiết để đẩy giá dầu lên cao hơn, tuy nhiên thị trường dường như đang đặt nghi vấn về phía cầu, đo đó cách duy nhất để dòng tiền vào vị thế mua mạnh là biên lợi nhuận lọc dâu phải tăng cao hơn.

Có một điều chắc chắc rằng thông báo cắt giảm bổ sung từ OPEC+ có thể sẽ khiến thị trường vật chất thắt chặt hơn, qua đó khiến chênh lệch giá các kỳ hạn tăng lên.

Với việc công suất của các nhà máy lọc dầu đang hồi phục trở lại vào cuối năm, qua đó khiến tồn kho giảm và tạo nên một số hỗ trợ cho thị trường. Bên cạnh đó, do vị thế các quỹ đầu cơ đang ở mức thấp kỷ lục, thị trường sẽ có khá nhiều cơ hội để tăng giá.

Song, về cơ bản, biên lợi nhuận lọc dầu cần phải tăng thêm, qua đó thúc hỗ trợ cho giá. Nếu không, mọi sự tăng giá sẽ chỉ mang tính chất ngắn hạn. Vì vậy, hãy cho thị trường thời gian và quá trình hồi phục sẽ tiếp diễn tốt đẹp.