Trong các báo cáo trước, đã giải thích lý do vì sao đợt tăng giá dầu mới nhất có thể chậm lại/tạm nghỉ. Biên lợi nhuận lọc dầu giảm đã dẫn đến giá bị giới hạn, bên cạnh đó là báo cáo EIA cho thấy tốc độ tiêu thụ dầu không đạt như kỳ vọng.

Xét về cung – cầu, cán cân đang ở mức thâm hụt nhẹ. Tổng lượng nhiên liệu giảm 2,4 triệu thùng, trong khi đó mức giảm trung bình 5 năm là ~7 triệu thùng.

Tính đến thời điểm hiện tại, dự trữ hiện thấp hơn ~17 triệu thùng so với lúc kết thúc năm ngoái, qua đó gợi ý về mức thâm hụt 0,3 triệu thùng/ngày. Con số này tốt hơn nhiều so với mức thặng dư 400 – 700 nghìn thùng/ngày mà thị trường đang đồng thuận, nhưng sẽ cần giảm nhiều hơn nữa để giá dầu tăng một cách rõ ràng hơn.

Chúng ta cần giữ quan điểm thận trọng bởi mặc dù công suất lọc dầu của Hoa Kỳ đang ở mức thấp nhất trong nhiều năm, hiện vẫn chưa có bất kỳ sự sụt giảm đáng kể nào trong kho dự trữ sản phẩm tinh chế.

Với hiệu suất sử dụng nhà máy thấp như vậy, đúng ra lượng tồn kho sản phẩm phải thấp hơn nhiều so với mức của năm 2022 và 2023. Tuy nhiên, số liệu hiện tại lại vẫn chưa cho thấy điều đó. Đây có thể là lý do vì sao biên lợi nhuận lọc dầu đang sụt giảm.

Như đã đề cập trong báo cáo trước, cách duy nhất để giá dầu thô tăng cao ổn định là biên lợi nhuận lọc dầu duy trì ở mức cao. Do đó, với tình hình hiện tại, khả năng việc “tạm nghỉ” sẽ vẫn tiếp tục.

Nhìn vào tổng nhu cầu dầu của Hoa Kỳ, số liệu hiện tại đang ngang bằng với năm 2021 và dưới mức năm 2023. Vậy nhu cầu dầu liệu có thực sự tiêu cực không?

Phân tích sâu hơn trên các phân khúc sản phẩm khác nhau, nhu cầu sưởi ấm yếu là nguyên nhân chính dẫn đến số liệu như hiện tại, nhưng điều đó không giải thích được nguyên do nhu cầu xăng vẫn ở mức thấp.

Có thể nhu cầu dầu của Mỹ không quá cao như mọi người vẫn thường nghĩ. Đó là lý do tại sao dù công suất lọc dầu thấp nhưng không khiến lượng dự trữ sản phẩm giảm nhiều.

Cũng có khả năng điều này là do tính mùa vụ. Theo dữ liệu từ GasBuddy, nhu cầu xăng có thể đã bắt đầu tăng cao trở lại. Trong khi đó, dữ liệu của EIA mới chỉ cho thấy nhu cầu tăng lên 267 nghìn thùng/ngày, nghĩa là có nhiều khả năng số liệu sẽ còn tăng trong những tuần tiếp theo.

Mặc dù việc giảm dự trữ các sản phẩm không được như kỳ vọng, tổng thể cung – cầu vẫn ở mức thâm hụt nhẹ. Có khả năg dự trữ dầu thô của Mỹ sẽ đạt đỉnh quanh tuần 22/3.

Khi công suất lọc dầu tăng lên, kho lưu trữ dầu thương mại của Hoa Kỳ sẽ có xu hướng giảm xuống. Nếu phải dự đoán mức tồn kho dầu thô của Hoa Kỳ vào tháng 7, khả năng con số sẽ ở quanh khoảng 420 triệu thùng, thấp hơn so với mức năm 2022.

Do đó, về tổng thể thị trường vẫn đang đi đúng hướng. Tuy nhiên, tốc độ hiện tại khá chậm và nguyên nhân sâu xa là do nhu cầu dầu của Mỹ yếu hơn dự kiến. Công suất lọc dầu thấp sẽ tiếp tục kéo dài trong vài tuần nữa, vì vậy sẽ có thời gian để bù lại việc giảm tồn kho sản phẩm kém hơn kỳ vọng hiện nay. Song đối với những nhà đầu cơ giá tăng, chúng ta sẽ muốn thấy lượng sản phẩm giảm bù lại lượng dầu thô tăng sắp tới, đặc biệt là nhóm 4 sản phẩm lọc dầu chính.

Tồn kho các sản phẩm tinh chế sẽ cần giảm nhiều hơn nữa để đẩy giá dầu cao hơn một cách ổn định. Cho đến lúc đó, khả năng giá sẽ vẫn dao động quanh phạm vi hiện tại.