WiGroup: Sự suy yếu của nhóm VN30 sẽ còn kéo dài trong quý 1 năm nay

Trong báo cáo cập nhật mới đây, WiGroup cho biết sau quý 3/2022 lợi nhuận tăng trưởng nhờ cùng kỳ thấp điểm, những điều không mấy khả quan trong sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp trên thị trường đã dần hiện ra một cách rõ nét, phản ánh qua các con số trong quý 4/2022.

Cụ thể, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ toàn thị trường sụt giảm 30% so với cùng kỳ, đạt mức 76.881 tỷ. Nguyên nhân đến từ việc doanh nghiệp phi tài chính đã bị thổi bay hơn một nửa lãi ròng so với cùng kỳ. Cú rơi lợi nhuận toàn thị trường được kéo lại bởi tăng trưởng lợi nhuận khá yếu ớt của nhóm tài chính. Dù vậy, con số lợi nhuận của nhóm này đã sụt giảm tới 8,1% so với quý trước.

Môi trường kinh doanh kém tích cực đã khiến 8/10 ngành đóng góp lợi nhuận sau thuế lớn nhất thị trường đã suy giảm lợi nhuận trong quý 4. Trong đó, bất động sản dân cư, chứng khoán và tập đoàn công nghiệp có biên độ giảm lớn nhất. Riêng 2 nhóm ngành sản xuất, chế biến thép và bất động sản công nghiệp thậm chí còn ghi nhận lợi nhuận âm lần lượt 4.038 và 445 tỷ đồng.

Các ngành hàng liên quan đến tiêu dùng thiết yếu như sữa, nước chấm và gia vị cũng sụt giảm từ 10 - 20% lợi nhuận, do nhu cầu dịp cuối năm suy yếu vì thất nghiệp và lạm phát.

Cũng theo WiGroup, mặc dù chỉ số PMI đã tạo đáy ngắn hạn, môi trường kinh doanh trong quý 1/2023 được dự báo là vẫn sẽ còn nhiều khó khăn do nguồn cầu suy yếu dẫn đến việc thu hẹp sản xuất.

Xét trên quy mô toàn thị trường, nhóm doanh nghiệp VN30 đã gây ra tác động làm lợi nhuận toàn thị trường sụt giảm 6,1% (tương đương với 20% mức tăng trưởng của thị trường). Tổng lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp thuộc nhóm VN30 trong quý 4/2022 đạt mức 56.199 tỷ đồng, giảm 10,7% so với cùng kỳ.

WiGroup dự báo sự suy yếu của nhóm VN30 sẽ còn kéo dài trong quý 1 năm nay khi triển vọng kinh doanh của các doanh nghiệp tương đối kém tích cực trong bối cảnh lãi suất cao, đồng thời quý I năm ngoái lại là đỉnh lợi nhuận quý của nhóm này.

Cơ cấu lợi nhuận sau thuế của nhóm VN30 trong năm 2022 đã có sự chuyển dịch rõ rệt. Lợi nhuận từ ngành ngân hàng chiếm 61,5% tổng lợi nhuận của cả nhóm; trong khi đó, lợi nhuận của ngành sản xuất và chế biến thép đại diện là HPG đã sụt giảm 75,5%.

EPS (tỉ suất thu nhập/cổ phần) của nhóm VN30 đã giảm 6,87% trong năm 2022. Việc các nhóm ngành sản xuất, tiêu dùng kinh doanh yếu đi trong giai đoạn cuối năm, cùng với đà lao dốc của thị trường bất động sản đã khiến cho biên lãi các doanh nghiệp bị bào mòn (giảm 10% so với năm 2022).

Song song với đó, trong năm vừa qua, tổng số lượng lưu hành của các cổ phiếu thuộc danh mục VN30 đã tăng thêm 12%, gây tác động làm giảm EPS.

Một điểm tích cực là tổng doanh thu của cả nhóm VN30 trong năm 2022 tăng khoảng 15% so với cùng kỳ, với động lực chính từ dòng ngân hàng và các cổ phiếu phục hồi doanh thu sau đại dịch như VRE, VJC…

Đối với thị trường chứng khoán, định giá P/E của VN-Index trong quý 4/2022 sau khi xác nhận đáy lịch sử mới (9,8 lần) đã phục hồi đi lên, cán mức 12,05 lần (tính đến thời điểm 13/2/2023).

Theo Wigroup mức P/E này vẫn đang thấp hơn tương đối so với mốc trung bình 10 năm gần nhất. Tuy nhiên, nếu sử dụng phương pháp so sánh với lãi suất huy động bình quân (của NHTM Nhà nước) thì chênh lệch giữa E/P 2023 và lãi suất huy động ở thời điểm hiện tại chỉ là 0,4%, với mức chiết khấu EPS là 0,5% - tương đương với dự báo lợi nhuận thị trường tăng 3,7% và số lượng cổ phiếu lưu hành tăng 10%.

“Đây là mức định giá không hấp dẫn và phần nào phản ánh tình hình kinh doanh kém khả quan của các doanh nghiệp trong giai đoạn tới”, báo cáo của Wigroup đánh giá.