MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Weekly note - Thông tin đáng chú ý tuần mới

Weekly note phản ánh suy nghĩ tức thời và mục đích cập nhập bối cảnh, không cần phải hành động với mọi biến động.

Quốc tế

Moody's hạ bậc tín nhiệm Mỹ

Cuối tuần qua, Moody’s công bố hạ bậc tín nhiệm quốc gia của Mỹ, sự kiện đã được họ cảnh báo từ Outlook tháng 11/2023. Thực tế, đây không phải điều gì quá mới: S&P đã hạ bậc từ năm 2011, Fitch từ năm 2023, và Moody’s là cơ quan xếp hạng lớn cuối cùng thực hiện động thái này sau hơn một thập kỷ cân nhắc.

Bộ trưởng tài chính Mỹ là Bessent lên tiếng cho rằng xếp hạng tín nhiệm là lagging indicator (chỉ báo trễ) và không đáng quan tâm. Thật ra là Bessent không sai khi trong 2 thập kỉ qua, các đơn vị xếp hạng này (CRA - credit rating agency) đều đi sau tình trạng thực tế và đi sau thị trường.

Cứ nhìn vào nhiều báo cáo tài chính lừa đảo mà xem, nhiều vụ gian lận tài chính không được CRA hay các công ty kiểm toán phát hiện, mà chủ yếu do các quỹ đầu cơ (hedge funds) phanh phui để kiếm lợi nhuận. Bằng chứng rõ nhất là hồi đại khủng hoảng GFC 2008 thì tới lúc bubble và vỡ tới nơi thì mấy ông CRA này mới nhận ra và hạ bậc - vô phương cứu chữa. Rồi tới khủng hoảng nợ công Châu Âu, khi mọi thứ tan vỡ, thiệt hại đã thấy thì bắt đầu mới đi hạ bậc tín nhiệm, như vụ ở Hy Lạp khi họ phải xin cầu cứu từ IMF thì mới đi hạ bậc về junk.

Trên là bản chất của nó và giới tài chính hầu như đều hiểu. Tuy nhiên, việc hạ bậc tín nhiệm này của 3 ông lớn này dù muộn thường đóng vai trò "chất xúc tác" phụ trợ khi mọi thứ trên bờ vực. Do đó, khi tâm lý của thị trường tốt thì có hạ cũng chẳng tác động mấy (như đợt 2023 của Fitch), rồi khi market đang lo sợ thì nó kiểu giúp gây thêm lo sợ trong NGẮN HẠN vì bản chất mọi thứ nó đã vậy từ rất lâu rồi.

Trong bối cảnh hiện nay, khi làn sóng "Sell America" đã nhen nhóm từ lâu thì có thể nó là chất xúc tác (dù thật ra chả có gì mới). Kiểu nó sẽ làm cho các chiến lược, xu hướng đang có xảy ra nhanh hơn xíu mà thôi. Nó cũng giống như nhận định của Franklin Templeton sau sự kiện này: "tiếp tục" thúc đẩy nhà đầu tư lớn (gồm các quỹ quốc gia và định chế) dần dần chuyển đổi sang các tài sản an toàn khác. Điều này cũng khiến áp lực nhiều hơn lên đồng USD và làm suy yếu sức hấp dẫn của chứng Mỹ.

Theo đó, tôi cũng đồng tình là xu hướng "Sell America" sẽ còn tiếp tục một cách từ từ - một trợ lực cho vàng và các thị trường chứng khoán ngoài Mỹ.

 Trump tuyên bố dừng đàm phán với từng quốc gia

Trump tuyên bố dừng đàm phán với từng quốc gia, chuyển sang gửi thư thông báo mức thuế quan mới trong 2-3 tuần tới. Động thái này xuất phát từ việc Mỹ mất dần lợi thế đàm phán: nhiều quốc gia không chủ động đàm phán, hoặc bác bỏ các điều khoản bất lợi, khiến tiến trình bị đình trệ, trong khi Trump chịu áp lực trong nước.

Theo Bessent, các quốc gia không đàm phán “thân thiện” (good faith) sẽ nhận thư thông báo thuế quan mới. Đây là cách gây áp lực, đồng thời tạo điều kiện cho các quốc gia đang hợp tác tích cực với Mỹ.

 VIỆT NAM

Tôi tin rằng Việt Nam vẫn nằm trong danh sách đàm phán thân thiện phía trên và sẽ có kết quả tốt - trong bối cảnh áp lực từ nội địa của Mỹ.

Với câu chuyện "Sell America", Hartnett (Bank of America) cho rằng thị trường mới nổi (EM) sẽ là "the next bull market". Tôi thì thận trọng hơn và cho rằng dòng vốn sẽ tìm câu chuyện ngoài Mỹ và thị trường EM ở Châu Á sẽ là một nơi dòng vốn tìm đến khi expected return trong 5 năm tới được đánh giá tốt bởi hầu hết các bên phân tích, volatility cao sẽ giảm xuống khi câu chuyện thuế quan rõ ràng hơn.

Do đó, tôi thì cho rằng giai đoạn này vẫn là giai đoạn wait-and-see của dòng vốn đợi volatility giảm dù rằng sẽ có dòng vốn đi trước đang vào Châu Á. Ý tôi ở đây là trend chính chưa hình thành nhưng xác suất tương đối cao.

Nhìn dài hạn, vẫn là một câu chuyện đủ tốt cho Châu Á, trong đó có Việt Nam vừa hưởng lợi câu chuyện nâng hạng. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, sau đà hồi phục mạnh mẽ của VNIndex thì thị trường đã về lại vùng P/E 12.81 lần - chiết khấu 11% so với trung bình dài hạn - vùng dao động thường xuyên của VNIndex từ giữa 2023 đến nay.

Do đó, theo tôi, câu chuyện dài hạn vẫn tốt cho việc phân bổ tương đối vào lớp tài sản cổ phiếu nhưng các vị thế trading ngắn hạn thì cũng cần cân nhắc để tối ưu khi thị trường đã tăng về vùng gần trung bình. Đặc biệt, chỉ số chung bị ảnh hưởng lớn bởi vài nhóm cổ phiếu lớn - câu chuyện stock pick đoạn này vẫn là quyết định hơn chỉ số chung.

Nhìn chung, phần ngắn hạn thì tôi thu lại và tìm các câu chuyện riêng biệt, phần dài hạn thì vẫn giữ cho chính các động lực dài hạn của market mà thôi.

Lưu ý: các note mang quan điểm cá nhân, không phải khuyến nghị. Weekly note phản ánh suy nghĩ tức thời và mục đích update bối cảnh - không cần phải hành động với mọi biến động.

Chúc mọi người luôn vững tin trong biến động!