MỚI

Trợ lý đầu tư M.AI

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

VRE- Lợi nhuận phục hồi theo hoạt động cho thuê mặt bằng bán lẻ

[Phù hợp dự phóng] - Báo cáo KQKD

Điểm nhấn tài chính

LN ròng Q4/24 tăng 1,7% svck, chủ yếu nhờ hoạt động cho thuê mặt bằng bán lẻ phục hồi. LN ròng cả năm 2024 giảm 7,1% svck, do DT chuyển nhượng BĐS thấp hơn khi các dự án hiện tại đã gần hoàn thiện bàn giao.

KQKD 2024 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, khi doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt hoàn thành 96,3% và 99,4% dự phóng của chúng tôi.

Chúng tôi nhận thấy áp lực không đáng kể đối với giá mục tiêu 21.700 đồng/CP, và sẽ đề cập chi tiết trong báo cáo cập nhật.

Luận điểm đầu tư

Lợi nhuận giảm khi các dự án shophouse đã gần hoàn tất bàn giao

Vincom Retail công bố doanh thu Q4/24 giảm 9,2% svck đạt 2.128 tỷ đồng, lũy kế cả năm giảm 8,7% svck đạt 8.939 tỷ đồng. Tổng doanh thu giảm do phần doanh thu chuyển nhượng BĐS thấp hơn khi các dự án hiện tại đã gần hoàn thiện bàn giao. Tuy nhiên, doanh thu Q4 đã tăng 2,4% sv quý trước, do cả hai hoạt động cho thuê mặt bằng và bàn giao shophouse đều tăng trưởng sv Q3. Doanh thu chuyển nhượng shophouse đạt 60 tỷ đồng trong Q4/24, sau khi tiếp tục bàn giao các căn shophouse còn lại tại dự án Vincom Shophouse Royal Park (Đông Hà – Quảng Trị). Doanh thu cả năm đạt 839 tỷ đồng, giảm 52,6% svck. Tổng giá trị shophouse đã bán chưa bàn giao tại thời điểm cuối năm 2024 còn 187 tỷ đồng, dự kiến được ghi nhận trong 2025. Doanh thu cho thuê sàn bán lẻ đạt 2.027 tỷ đồng trong Q4, tăng 3,9% svck và 2,2% sv quý trước, nhờ cải thiện tỷ lệ lấp đầy của các TTTM hiện hữu và việc khai trương năm TTTM mới với tỷ lệ lấp đầy cao (94%-99%). Doanh thu cả năm tăng nhẹ 1,0% svck, đạt 7.878 tỷ đồng. Tỷ lệ lấp đầy trung bình tại các TTTM trên toàn hệ thống tại cuối năm 2024 đạt 84,2%, giảm 0,6 điểm % svck, do một số khách thuê bị ảnh hưởng bởi Covid-19 và không thể duy trì hoạt động đã chấm dứt hợp đồng vào thời điểm cuối 2023 đầu 2024. Kết quả, LN ròng Q4 đạt 1.085 tỷ đồng, tăng 1,7% svck và 19,7% sv quý trước, dẫn đến tổng mức LN ròng cả năm đạt 4.096 tỷ đồng (giảm 7,1% svck).

Biên LN cho thuê giảm do chi phí dự phòng, năng lượng và marketing

Lợi nhuận hoạt động (NOI) cho thuê trong Q4 tăng 2,4 điểm % svck, đạt 1.432 tỷ đồng, trong khi cả năm 2024 giảm 2,1% svck, đạt 5.626 tỷ đồng. Kết quả thấp hơn svck là do: 1) giá điện tăng; 2) chi phí marketing tăng; và 3) một khoản dự phòng một lần liên quan đến khách thuê trong ngành giải trí. Biên lợi nhuận hoạt động cho thuê năm 2024 đạt 68,8%, giảm 5,4 điểm % svck.

BLĐ lên kế hoạch khai trương ba TTTM mới trong năm 2025, bổ sung 120.000 m² diện tích sàn bán lẻ cho thuê, bao gồm VMM Ocean City (Hưng Yên), VMM Royal Island (Hải Phòng) và VCP Vinh. Công ty cũng dự kiến bắt đầu mở bán các căn shophouse tại Vinhomes Royal Island và Vinhomes Golden Avenue (Quảng Ninh), với kế hoạch bàn giao vào năm 2026.