VNM: Kỳ vọng phục hồi trong năm 2022

VNM ghi nhận doanh thu tăng 2,2% svck trong năm 2021 nhưng LN ròng giảm 5,1% svck do biên LN gộp bị ảnh hưởng bởi giá sữa bột tăng cao

KQKD Q4/21: Biên lợi nhuận gộp bị ảnh hưởng bới giá sữa bột nguyên liệu tăng cao

[10/2/2022] Những điểm chính trong buổi họp với Chuyên viên phân tích và Nhà đầu tư Tổ chức

Công ty chia sẻ quan điểm về mức tăng trưởng nhẹ ở tất cả các dòng sản phẩm. Tuy nhiên thị phần sữa bột trẻ em đang bị cạnh tranh bởi các thương hiệu sữa ngoại và bị ảnh hưởng một phần từ tỷ lệ sinh giảm. Do vậy, chiến lược mới của VNM sẽ là tập trung phát triển dòng sản phẩm sữa bột dành cho người lớn tuổi.

Tiến độ các dự án trang trại bò sữa mới: 1) Dự án trang trại tại Lào (quy mô 8.000 con) dự kiến cho ra sản phẩm vào năm 2023, 2) Dự án trang trại Mộc Châu (quy mô 4.000 con) đã khởi công xây dựng và 3) Dự án trang trại bò tại Cần Thơ (với quy mô 8.000 con bò) đang trong quá trình làm thủ tục xin cấp phép.

VNM đã được trao Quyết định chấp thuận chủ trương đầu tư nhà máy sữa tại Hưng Yên với tổng vốn đầu tư 4.600 tỷ đồng (tổng công suất thiết kế ước tính khoảng 400 triệu lít/năm). Dự án được chia thành hai giai đoạn và nằm trong kế hoạch chiến lược 5 năm 2022-2026 của VNM.

Công ty có kế hoạch gia công các sản phẩm của MCM để đưa sản phẩm của MCM vào thị trường Miền Trung và Miền Nam. Hiện tại, MCM đang thực hiện các kế hoạch 1) quy hoạch trang trại từ 1.500 con lên 2.000 con bò, 2) xây dựng trang trại mới với quy mô 4.000 con bò.

Chuỗi “Giấc mơ sữa Việt”: Dự kiến mở thêm 120 cửa hàng vào năm 2022, nâng tổng số cửa hàng lên 700 cửa hàng. Các cửa hàng “Giấc mơ sữa Việt” không chỉ bán sản phẩm của VNM mà còn bán sản phẩm của các công ty thành viên và các sản phẩm uy tín khác tại thị trường

Triển vọng giai đoạn 2022-23

Giá bột sữa ổn định sẽ hạ bớt áp lực lên chi phí đầu vào

Chúng tôi kỳ vọng giá bột sữa sẽ hạ nhiệt vào năm 2022 nhờ nguồn cung phục hồi và nhu cầu sữa bột từ Trung Quốc giảm dần. Theo Eurostat, sản lượng sữa được dự báo sẽ phục hồi nhờ vào năng suất sản xuất cao hơn trong năm 2022. Bên cạnh đó, Rabo Research dự báo Trung Quốc sẽ hạ tỷ trọng mua và dự trữ bột sữa nguyên kem (WMP) và bột sữa tách béo (SMP) trong năm tới. Do Trung Quốc là khách hàng lớn nhất trên các thị trường sữa toàn cầu, chúng tôi cho rằng điều này sẽ làm hạ nhiệt giá bột sữa toàn cầu vào năm 2022 so với mức đỉnh vào Q2/21.

Ngoài ra, trang trại bò tại Quảng Ngãi (quy mô 4.000 con) đã đi vào hoạt động và dự án trang trại bò tại Lào dự kiến sẽ cho ra sản phẩm vào đầu năm 2023. Chúng tôi kỳ vọng rằng hai dự án này sẽ cung cấp cho VNM khoảng 64 triệu lít/năm, tăng khả năng tự chủ về nguyên liệu đầu vào của VNM lên 4% vào năm 2023. Theo ban lãnh đạo, công ty đã thực hiện hai đợt tăng giá vào T12/2021 và T1/2022 với tổng mức tăng giá từ 3-4%. Hiện tại, VNM đã ấn định giá sữa bột nguyên liệu đầu vào sản xuất đến T6/2022. Công ty cũng có chủ trương sẽ không tăng giá bán trung bình cho đến cuối năm, trừ khi giá nguyên liệu đầu vào tăng cao. Do đó, chúng tôi kỳ vọng biên LN gộp của VNM sẽ cải thiện nhẹ 0,7/0,6 điểm % svck trong năm 2022-23 sau khi giảm 3,3 điểm % trong năm 2021.

Nhu cầu tiêu thụ sữa nội địa phục hồi sau khi “Mở cửa trở lại”

Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ sữa trong năm 2022 sẽ tăng 6% svck về sản lượng, cao hơn mức 4% svck trong năm trước nhờ 1) mức nền tiêu thụ thấp trong năm 2021, 2) số ca nhiễm Covid-19 trong Q1/22 tăng cao kéo theo nhu cầu tiêu thụ sữa tăng cao nhằm cải thiện sức khỏe và 3) nhận thức của người tiêu dùng về các vấn đề liên quan đến sức khỏe cao hơn dẫn đến nhu cầu về các sản phẩm giúp tăng cường hệ miễn dịch như sữa chua tăng cao. Bên cạnh đó, Việt Nam vẫn nằm trong top các nước có mức tiêu thụ sữa tương đối thấp, chỉ khoảng 26-27kg/người/năm (mức bình quân trên thế giới là 100kg/người/năm và mức bình quân ở châu Á là 38 kg/người/năm). Do đó, chúng tôi cho rằng mức tiêu thụ sữa tại Việt Nam sẽ tiếp tục tăng trong những năm tới.

Nhà máy sữa Hưng Yên sẽ là động lực tăng trưởng kể từ năm 2024

Nhằm nắm bắt tiềm năng tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ sữa tại Việt Nam, VNM đã lên kế hoạch xây dựng nhà máy sữa tại Hưng Yên với tổng vốn đầu tư 4.600 tỷ đồng và tổng công suất thiết kế ước tính khoảng 400 triệu lít/năm. Đây sẽ là nhà máy sữa lớn nhất miền Bắc của VNM và được định hướng trở thành một siêu nhà máy sữa quy mô lớn tại Việt Nam. Dự án được chia thành 2 giai đoạn và hiện đã được tỉnh Hưng Yên chấp thuận chủ trương đầu tư. Nhà máy dự kiến đi vào hoạt động từ năm 2024 và sẽ đóng góp khoảng 15-20% vào doanh thu của VNM (chúng tôi ước tính dựa trên công suất của Nhà máy Sữa Việt Nam là 800 triệu lít/năm). Chúng tôi tin rằng nhà máy mới cũng sẽ giúp VNM củng cố vị thế dẫn đầu ngành sữa Việt Nam với hơn 13 nhà máy sữa trên cả nước, trong đó có 2 nhà máy lớn 1) Nhà máy Sữa Việt Nam (sản xuất sữa nước, công suất 800 triệu lít/năm), và 2) Nhà máy Sữa bột Việt Nam (sản xuất sữa bột, công suất gần 54.000 tấn/năm).